玻璃纯碱周报：玻璃：阶段性去库，观察需求持续性 纯碱：靠近交割，短期暂时观望

玻璃：阶段性去库，观察需求持续性纯碱：靠近交割，短期暂时观望 正信期货玻璃纯碱周报20240415 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量70.62万吨（+0.8，+1.15%)，其中轻碱产量30.04万吨（+0.05），重碱产量40.58万吨（+0.75）。纯碱开工率84.71%（-0.34%），其中氨碱85.33%（+0.1%），联产84.84%（+3.1%）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为71.05万吨，环比上周+15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比上周+12.53%。上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。2月纯碱出口5.17万吨，环比-1.46万吨；进口18.17万吨，环比+4.41万吨。进口增加，出口回落。 中性 库存 上周纯碱企业库存91.25万吨（-0.43，-0.47%）。其中轻碱库存36.55万吨（-0.45），重碱库存54.7吨（+0.02）。轻、重碱库存变化不大。 中性 成本利润 上周，联碱法（双吨）利润460.1元/吨（-54）；氨碱法利润264.51元/吨（-71.65），整体处于中值水平。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格小幅震荡。主力SA2409收盘价在1915（+89），5-9价差-12（-5），主力09合约基差在91（-102），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地缘风险增加 中性 策略 近期供给端扰动带来盘面反弹，情绪带动使得下游适量补库，上游产销好转，累库放缓甚至可能出现短期去库，但目前下游原料纯碱库存尚可，在上游实际产量未有明显减少下，下游后期补货仍会趋于谨慎。总体来看，纯碱驱动依旧在于供给端，对于09而言目前更多在于交易预期而非现实，盘面资金先行，前期低位多单可适当止盈，等待后期季节性检修驱动。 风险点 未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1  主流贸易区域，华北重碱2100（-0）， 华东重碱1950（-0）。上周轻重价格小幅下跌，全国重碱市场价2000，轻碱市场价1907，重碱轻碱价差在+93（+1） 。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 纯碱价格：本周现货价格持稳，轻重碱价差持稳 重碱-轻碱价差 700 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 轻碱价格 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日… 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 600 500 400 300 200 100 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日… 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 2022年 重碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2023年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1.1  上周纯碱期货价格小幅震荡。主力SA2409 收盘价在1915（+89），5-9价差-12（-5） ，主力09合约基差在91（-102），（采用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日… 1月15日 纯碱价格：期价震荡上行 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 纯碱05基差 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 700 500 300 100 -100 -300 -500 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 2021年 3月8日 3月21日 4月3日 纯碱05-09价差 4月17日 纯碱05合约 4月30日 2022年 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2023年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2024年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量70.62万吨（+0.8，+1.15%)，其中轻碱产量30.04万吨（+0.05），重碱产量40.58万吨 （+0.75）。 中性 检修 纯碱开工率84.71%（-0.34%），其中氨碱85.33%（+0.1%），联产84.84%（+3.1%）。 中性 1.2纯碱供给：本周轻、重碱均增加 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 100 80 95 75 90 70 85 65 80 60 75 55 70 50 65 45 60 40 2020202120222023202420202021202220232024 轻碱周度产量重碱周度产量 3450 3245 3040 28 35 26 2430 2225 2020 2020202120222023202420202021202220232024 1.2纯碱供给：3月产线变动 天津碱业 2024/3/4 2024/3/7 3 218 江苏华昌 2024/3/6 2024/3/9 3 600 徐州丰成 2024/3/11 2024/3/22 11 909 银根化工 2024/3/11 2024/3/14逐步提升；3.18满产 3 3000 河南骏化 2024/3/12 2024/3/13 1 2424 江苏井神 2024/3/15 2024/3/31 16 600 河南骏化 2024/3/15 2024/3/21 6 1212 山东海天 2024/3/15减量；3/27继续减量 待定 15-20 500-1000 甘肃金昌 2024/3/21减量；3/29停车 2024/4/12 / 606 南非碱业 2024/3/22 2024/5/22 61 600 湖北双环 2024/3/23 2024/3/25 2 1000 金山五期 2024/3/26 2024/3/31逐步提负，4/4满产 4 6000 中盐昆山 2024/3/28 2024/4/10 13 2424 河南骏化 2024/4/1减量 600,4/7全停 待定 15 2424 银根化工 2024/4/3 待定 10~12 3000 天津碱业 2024/4/7 2024/4/11 4 1690 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为71.05万吨，环比上周+15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比上周+12.53%。 中性 下游 上周纯碱需求有所回升，下游企业备货积极性不强，以刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。 中性 出口 2月纯碱出口5.17万吨，环比-1.46万吨；进口18.17万吨，环比+4.41万吨。进口增加，出口回落。 中性 1.3纯碱需求：本周纯碱产销回升，出货量增加 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2018 1周 3周 5周 7周 2019 9周 11周 13周 纯碱周度产销 2020 15周 17周 19周 21周 2021 23周 25周 27周 29周 2022 31周 33周 35周 37周 2023 39周 41周 43周 45周 2024 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月4日… 1月18日 2月1日… 2月15日 2月29日 3月10日 3月21日 3月30日 2022年 4月7日 4月20日 周度出货量 5月4日… 5月18日 6月1日… 2023年 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 2024年 8月24日 9月7日 9月21日 10月5日… 10月19日 11月2日… 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 1.3需求跟踪：出口小幅减少，轻碱下游略有企稳 纯碱出口量氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 1204000 1103500 1003000 902500 802000 70 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存91.25万吨（-0.43，-0.47%）。其中轻碱库存36.55万吨（-0.45），重碱库存54.7吨（+0.02）。轻、重碱库存变化不大。 中性 1.4纯碱库存：本周轻、重碱均去库 纯碱厂家库存（万吨） 上周纯碱企业库存91.25万吨（-0.43，-0.47%）。其中轻碱库存36.55万吨（-0.45），重碱库存54.7吨（+0.02）。轻、重碱库存变化不大。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 轻碱周度库存重碱周度库存 90120 80 70100 6080 50 4060 3040 20 1020 00 20212022202320242021202220232024 1.5纯碱成本利润：变化有限，处于中值区间 上周，联碱法（双吨）利润460.1元/吨（-54）；氨碱法利润264.51元/吨 （-71.65），整体处