2023年年报点评：新材料形成稳定供货能力，布局主动元器件增强竞争力

本报告对火炬电子2023年年报进行了点评。火炬电子在新材料形成稳定供货能力，布局主动元器件增强竞争力方面取得了显著进展。2023年，公司实现营收35.0亿元，同比增长-1.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长-60.3%；扣非净利润3.1亿元，同比增长-59.8%。公司受行业景气度滑坡及消费电子疲软等影响，业绩下滑。不过，4Q23营收同比增长9%；产品结构变化影响利润率。2023年毛利率同比减少11.8ppt至30.6%；净利率同比减少14.3ppt至8.9%。公司通过厦门芯一代进军主动元器件领域，主营MOSFET、IGBT、模拟IC和第三代功率器件等半导体芯片，下游应用覆盖消费电子、工业及新能车等领域。公司自产陶瓷材料增长59%；通过厦门芯一代进军主动元器件。子公司立亚新材CASAS-300特种陶瓷材料以技术独占许可及自主研发方式掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术，产品性能及产能已具备稳定供货能力。2023年期间费用率同比增加3.5ppt至18.1%，其中：1）销售费用率同比增加0.5ppt至5.1%；2）管理费用率同比增加1.7ppt至7.9%；3）研发费用率同比增加1.1ppt至4.1%，2023年研发费用同比增长35.4%至1.4亿元。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元，当前股价对应2024~2026年PE为28x/24x/21x。我们考虑到公司行业地位及新业务的成长性，维持“推荐”评级。