2023年年报点评：涉农及小微业务亮眼，风控能力持续增强

公司研究 银行农商行 2024年05月08日 公司点评 增持/首次紫金银行(601860) 目标价: 昨收盘:2.67 紫金银行2023年年报点评：涉农及小微业务亮眼，风控能力持续增强 走势比较 20% 太10% 23/5/8 23/7/20 23/10/1 23/12/13 24/2/24 24/5/7 平0% 洋(10%) 证(20%) 券(30%) 股紫金银行沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)36.61/36.61 公总市值/流通(亿元)97.75/97.75 事件：紫金银行发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入 44.20亿元，同比-1.93%；实现归母净利润16.19亿元，同比+1.16%；ROE （加权）9.10%，同比-0.54pct。截至报告期末，公司不良率1.16%，同比 -4BP；拨备覆盖率247.25%，同比+0.59pct。 盈利能力保持稳定，涉农及小微业务增长亮眼。2023年公司实现营业收入44.20亿元，同比-1.93%；归母净利润16.19亿元，同比+1.16%， 营收略有下降，盈利能力保持稳定稳中有进。公司业务特色突出，借助135家营业网点、393个普惠金融服务点广泛分布于宁镇扬区域的优势，逐步构建起一张全面、深入的三农及小微金融服务网络。坚持差异化的市场定位，借助政策灵活传导快、队伍力量强、网点数量多的优势，做小做散，下沉客群。2023年涉农及小微贷款余额1092.54亿元，较年初增加153.12亿元，占比61.59%，较年初+3.03pct。公司普惠型小微企业贷款余额为 325.77亿元，较年初增加41.87亿元，同比+14.75%；普惠型小微企业贷款户数为27664户，较年初增加6851户。 规模稳健增长，三大指标稳步上升。2023年末公司总资产2476.64 亿元，2023年增加229.42亿元，同比+10.21%；存款余额1967.74亿元， 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 研究 报证券分析师：夏芈卬 告电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 3.19/2.4 较年初增加208.62亿元，同比+11.86%。贷款余额1772.22亿元，较年初 增加169.26亿元，同比10.56%。公司规模继续保持在江苏省农商行前列。依托大数据技术，风控能力持续增强。公司已建成全面风险控制体 系，依托大数据风控技术不断探索智能风控，发挥金融科技系统对案防工作的有效支撑作用，风险管理基础不断夯实。2023年末公司不良率为1.16%，同比-4BP；拨备覆盖率为247.25%，同比+0.59pct。 投资建议：紫金银行2023年盈利能力稳中有进，基于区域优势，涉农及小微业务特色突出，对应业务增长亮眼，贷款金额和贷款户数双增长。公司整体规模稳步增长，总资产、存款余额和贷款余额均呈增长态势。风 分析师登记编号：S1190523030003 控能力依托大数据技术持续增强。预计2024-2026年公司营业收入为 46.13、48.10、51.61亿元，归母净利润为17.12、17.75、18.38亿元，BVPS为5.82、6.35、7.18元/股，对应5月7日收盘价的PB估值为0.46x、0.42x、0.37x。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济超预期下行、资产质量大幅恶化、小微贷款利率超预期下行 盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,419.75 4,612.68 4,810.05 5,160.99 营业收入增长率(%)-1.93% 4.37% 4.28% 7.30% 归母净利（百万元）1,618.68 1,712.04 1,775.35 1,837.91 净利润增长率(%)1.16% 5.77% 3.70% 3.52% BVPS（元）5.05 5.82 6.35 7.18 市净率（PB）0.53 0.46 0.42 0.37 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。