LPG（液化气）周报：延续累库，弱势震荡

LPG(液化气)周报 延续累库，弱势震荡 2024.03.17 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 LPG观点与策略 品种主要观点 本周策略 上周策略 观点：俄乌、红海等地缘危机继续升级化，OPEC+组织减产持续，成品油改善预期、低库存现实， PG认为原油强势格局持续，进一步来看，原油对PG有支撑。PG自身基本面来看，有转弱迹象，炼厂、 转为PG5-9价差300+介入反套，PG4-9反套持有，下方阶段性看 港口双双累库，华南炼厂有库存压力，燃烧需求转淡，油品需求改善不明显，PDH需求因有装置计划检修而难提升，认为后续累库压力仍大，原油扰动下盘面延续区间震荡概率大，建议PG继续反套为主，PG2404上方压力看5000附近。 看200 [330,350],波段操作 一、LPG行情回顾 1国内政策刺激预期美联储暂停加息，悲观情绪缓解 2原油上涨，减产执行 3产业补库 1跟随原油 反弹 1仓单压力 2化工需求疲软 1巴拿马运河水位持续低位，海运费继续上涨 1宏观悲观氛围 2原油下跌 3港库累积 4仓单压力 1原油下跌 1国内疫情放开， 产业补库 2海外供应扰动， 1月中东码头检修美国大雾天气 1美国3.7起硅谷 银行危机 2原油大跌 1运费下跌 1海运费再次下跌 2原油继续探低 3港口降价排库 1海运费下跌52% 2仓单压力 3化工需求疲软 1海运费继续下跌 2仓单压力 1巴以冲突 2海运费几乎反弹至远点 1胡塞武装袭击商船 2海运费反弹 1跟随原油反弹 3原油反弹 1山东、华南排库1跟随原油反弹 近期震荡磨底 1原油走势波动 2库存累库压力 3需求一般 PG2405基差 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PG05基差 可交割现货 PG2405收盘 2024-02-01 2024-02-03 2024-02-05 2024-02-07 2024-02-09 2024-02-11 2024-02-13 2024-02-15 2024-02-17 2024-02-19 2024-02-21 2024-02-23 2024-02-25 2024-02-27 2024-02-29 2024-03-02 2024-03-04 2024-03-06 2024-03-08 2024-03-10 2024-03-12 2024-03-14 PG2404基差 5000 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 PG04基差 可交割现货 PG2404收盘 PG2406基差 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 200 150 100 50 0 -50 -100 PG05基差 可交割现货 PG2406收盘 LPG现货(单位:元/吨) 6000 5500 5000 4500 4000 华南民用气 华东民用气 山东民用气 山东醚后C4 LPG月差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 PG01-02 PG01-03 PG01-05 LPG期现结构 5000 4800 4600 4400 4200 4000 LPG连一 LPG连二 LPG连三 LPG连四 LPG仓单(单位:张) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 沙特丙烷CP价(单位:美元/吨) 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024 2019 2020 2021 2022 2023 PG-FEI(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 2020202120222023 10/111/112/1 2024 9000 金联创广州LPG(单位:元/吨) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 2000 2012201320142015201620172018 201920202021202220232024 液化气与天然气价差(单位:元/吨) 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 液化气与二甲醚价差(单位:元/吨) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 FEIC3/MOPJ石脑油 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 1/12/13/1 2019 4/1 2020 5/1 6/1 2021 7/1 8/19/1 2022 10/111/112/1 2023 2024 二、LPG基本面情况 LPG供应：增加，历史季节性看供应大概率增加，外放商品量整体稳定3月中科炼化、东方石化有大修计划 卓创中国主营炼厂开工负荷(单位:%) 卓创山东地炼工厂开工负荷(单位:%) 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 80.0 75.0 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 隆众中国主营炼厂炼油综合周度毛利(单位:元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 LPG周度商品量(单位:万吨) 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 01-0103-01 2020 05-01 2021 07-01 2022 09-01 11-01 2023 2024 国内LPG月度产量(虚线为预估，单位:万吨) 550 500450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 中国原油加工量(单位:万吨) 7000.0 6500.0 6000.0 5500.0 5000.0 4500.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021202220232024 LPG进口(单位:万吨) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 据隆众资讯，预估3月内到港的量高达265万吨 LPG周度进口到港(单位:万吨) 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 LPG月度进口(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 1/12 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 022-05-01 2-06-01 07-01 8-01 01 1500 南LPG进口毛利(单位:元/吨) 280.0 丙烷月度进口(单位:万吨) 丁烷月度进口(单位:万吨) 90.0 1000 500 230.0 80.070.0 0-500 180.0 60.050.0 -1000 130.0 40.0 -1500 30.0 -2000 1/ 0 2 1 3 1 2 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0202021202220232024 80.0 1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华 1/1/ 29 3000 2500 20202021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国(单位:千桶 250000 200000 20202021202220232024 2000 150000 1500 100000 1000 01-01 50000 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/ 丙烯:美国(单位:千桶/天) USD/天 原油321裂解价差 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 LPG海运费(单位:美元/吨) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 液化气 美湾-远东海运费(巴拿马型)(单位:美元/吨) 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 中东-远东海运费(单位:美元/吨) 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 LPG港口库存(单位:万吨) 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国炼厂液化气周度库存(单位:万吨) 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 LPG港口库容比(单位:%) 6