白银周报：金银比价回落

金银比价回落 2024年3月17日 白银周报 创元研究 报告要点： 本周回顾：本周沪银主连涨221元/千克，周度涨幅3.59%，上海Ag（T+D）现货白银涨212元/千克，周度涨幅3.44%；COMEX白银主连涨0.88美元/盎司，周度涨幅3.59%；伦敦现货白银涨0.919美元/盎司，周度涨幅3.79%；SLV持仓周度减少88.18吨。伦敦金银比价85.78，周度跌2.86；国内金银比价79.86，周度减少1.98。国内期货库存周度减少58960千克，COMEX白银库存周度增加16.61万盎 司。内盘溢价501.53元/千克，周度上涨7.73元/千克。 展望后市：参考黄金观点。本周在黄金出现疲软背景下，白银却继续上涨，主要是白银在贵金属行情启动初期涨幅不及黄金，一般在黄金涨幅超过市场预期时，市场会回到白银的投资上，白银价格会补涨。下周为美联储议息会议，议息会议之前美联储官员禁声期，黄金由于通胀反弹可能偏震荡运行，等待美联储议息会议提供新的指引，由于黄金快速大幅上涨，市场可能继续将目光聚焦在白银，这或将支撑白银价格，需要注意的是白银的波动性强于黄金，一旦黄金出现较大回落，白银或将出现较大下跌。中长期仍然看多白银价格，短期建议等待议息会议提供新的指引。 。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 一、周度回顾3 1.1主要市场数据回顾3 二、行情研判6 一、周度回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪银主连涨221元/千克，周度涨幅3.59%，上海Ag（T+D）现货白银涨212元/千克，周度涨幅3.44%；COMEX白银主连涨0.88美元/盎司，周度涨幅3.59%；伦敦现货白银涨0.919美元/盎司，周度涨幅3.79%；SLV持仓周度减少88.18吨。伦敦金银比价85.78，周度跌2.86；国内金银比价79.86，周度减少1.98。国内期货库存周度减少58960千克，COMEX白银库存周度增加16.61万盎司。内盘溢价501.53元/千克，周度上涨7.73元/千克。 周度数据方面来看，内外盘白银上涨；SLV持仓减少，国内库存减少， COMEX库存增加；金银比价内外盘下跌；人民币对美元贬值； 图1：国内白银期货价格和COMEX白银期货价格图2：白银现货价格 期货收盘价(活跃:成交量):白银 期货收盘价(活跃):COMEX白银 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 伦敦现货白银:美元 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 2024-03-13 2024-03-06 2024-02-28 2024-02-21 2024-02-14 2024-02-07 2024-01-31 2024-01-24 2024-01-17 2024-03-15 2024-03-08 2024-03-01 2024-02-23 2024-02-16 2024-02-09 2024-02-02 2024-01-26 2024-01-19 2024-01-12 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：金银比价图4：上海期货交易所白银库存（KG） 上海金银比价 伦敦金银比价 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 期货库存:白银:总计 1,200,000.00 1,150,000.00 1,100,000.00 1,050,000.00 1,000,000.00 950,000.00 900,000.00 伦敦现货白银:美元 25.50 25.00 24.50 24.00 23.50 23.00 22.50 22.00 2024-03-11 2024-03-04 2024-02-26 2024-02-19 2024-02-12 2024-02-05 2024-01-29 2024-01-22 2024-01-15 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图5：COMEX白银期货库存（KG）图6：SLV白银持仓（ETF） 库存:COMEX:银:合计 伦敦现货白银:美元 290,000,000.00 285,000,000.00 280,000,000.00 275,000,000.00 270,000,000.00 265,000,000.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 SLV:白银:净持仓量(盎司) 455,000,000.00 450,000,000.00 445,000,000.00 440,000,000.00 435,000,000.00 430,000,000.00 425,000,000.00 420,000,000.00 415,000,000.00 410,000,000.00 伦敦现货白银:美元 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2024-03-14 2024-03-07 2024-02-29 2024-02-22 2024-02-15 2024-02-08 2024-02-01 2024-01-25 2024-01-18 2024-03-11 2024-03-04 2024-02-26 2024-02-19 2024-02-12 2024-02-05 2024-01-29 2024-01-22 2024-01-15 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：美元指数图8：人民币、欧元兑美元汇率 美国:美元指数 105.5000 105.0000 104.5000 104.0000 103.5000 103.0000 102.5000 102.0000 101.5000 2024-01-16 2024-02-16 即期汇率(16:30):美元兑人民币 7.2500 7.2000 7.1500 7.1000 7.0500 7.0000 6.9500 6.9000 6.8500 6.8000 2024-01-152024-02-15 美元兑欧元 0.9400 0.9300 0.9200 0.9100 0.9000 0.8900 0.8800 2024-03-15 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 美元兑日元 美元兑英镑 155.0000 150.0000 145.0000 140.0000 135.0000 130.0000 2024-01-15 2024-02-15 0.8100 0.8000 0.7900 0.7800 0.7700 0.7600 0.7500 0.7400 2024-03-15 40000 白银:供应量(吨):官方部门净销售白银:供应量(吨):套期保值净供应白银:供应量(吨):再生银 白银:供应量(吨):矿产量 白银:供应量(吨):总计 20000 0 图9：日元、英镑兑美元汇率图10：白银供应 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 图11:白银需求图12：白银供需平衡表 40000 白银:需求量(吨):套期保值净需求白银:需求量(吨):净实物投资 白银:需求量(吨):银器 白银:需求量(吨):珠宝 -10000 白银供需平衡 白银:供需平衡(吨):除ETPS外白银:ETPS净投资(吨) 白银:供需平衡(吨) 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图13：硝酸银产量图14：白银产量 硝酸银产量 硝酸银产量环比 900 850 800 750 700 650 600 550 500 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 白银月度产量：全国产量总计 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 2023-11-01 2023-09-01 2023-07-01 2023-05-01 2023-03-01 2023-01-01 2022-11-01 2022-09-01 2022-07-01 2022-05-01 2022-03-01 2022-01-01 2021-11-01 2021-09-01 2023-12-01 2023-11-01 2023-10-01 2023-09-01 2023-08-01 2023-07-01 2023-06-01 2023-05-01 2023-04-01 2023-03-01 2023-02-01 2023-01-01 2022-12-01 2022-11-01 资料来源：上海有色金属网、创元研究资料来源：上海有色金属网、创元研究 图15：银粉产量（吨）图16：国内白银库存 银粉产量 银粉产量环比 460 440 420 400 380 360 10 5 0 -5 -10 -15 340-20 2023-09-012023-10-012023-11-012023-12-01 SHFE广东白银库存 SHFE白银总库存 SHFE上海白银库存 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2024-02-02 2024-01-26 2024-01-19 2024-01-12 2024-01-05 2023-12-29 2023-12-22 2023-12-15 资料来源：上海有色金属网、创元研究资料来源：上海有色金属网、创元研究 2023-12-01 2023-11-01 2023-10-01 2023-09-01 2023-08-01 2023-07-01 2023-06-01 2023-05-01 2023-04-01 2023-03-01 2023-02-01 2023-01-01 2022-12-01 2022-11-01 2022-10-01 2022-09-01 2022-08-01 2024-02-02 2024-01-26 2024-01-19 2024-01-12 2024-01-05 2023-12-29 2023-12-22 2023-12-15 SMM白银社会库存 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 LBMA银库存 940000 920000 900000 880000 860000 840000 820000 800000 图17：SMM白银社会库存图18：LBMA银库存 资料来源：上海有色金属网、创元研究资料来源：上海有色金属网、创元研究 二、行情研判 未