投资咨询业务资格 黑色负反馈持续合金跌势不止 ——铁合金周报20240318 证监发【2014】217号 研 究 所 :彭博涵 联 系方 式 :0371-58630083 电 子邮 箱 :pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 :F3076814 投 资咨询编 号 :Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应:硅铁上周产量9.56万吨(环比-3.82%,同比-13%),2月硅铁产量42.45万吨(环比-9.8%,同比-10.8%)。 硅铁 需求:硅铁周消费量1.96万吨(环比-0.7%,同比-20.53%)。五大材周产量849万吨(环比+0.15%,同比-11.5%)。库存:企业库存7.89万吨(环比-2.8%,同比-5.3%);钢厂2月库存天数16.79万吨(环比-2.7天,同比-3天);硅铁仓单数量:12280张(环比+5546张,同比+1315张)。成本:青海宁夏点价跌1分,氧化铁皮跌60。截至上周五内蒙成本6021元/吨,宁夏6472元/吨,青海6226元/吨,周内成本下调20-100左右。基差:05基差108元/吨,环比+72元/吨。总结:上周黑色系负反馈跌势加剧,硅铁再破新低。钢材旺季成色不佳,钢厂亏损停产增多,对原料形成直接利空。叠加电价兰炭不断下调,成本需求螺旋下移。目前硅铁盘面持续亏损,宁夏减产检修增多,但目前难以扭转价格颓势,等待量变到质变的累积。主力05合约上方压力看6500-6550,短期仍维持逢高偏空,下方支撑6300左右。 单边:反弹偏空对待,区间6300-6550;套利:双硅套利200-400区间波动;硅铁5-9反套,目标-150左右。 国内宏观政策/美联储货币政策变动 14 硅铁周产量:万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 供应:亏损减产持续 全国硅铁月产量:万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源:Mysteel 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 •136家独立硅铁企业周产量9.56万吨(环比-3.82%,同比-13%) •2024年2月硅铁产量42.45万吨(环比-9.8%,同比-10.8%) 需求:成材也面临减产压力 3.1 硅铁周消费:万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量:万吨 1180 1130 1080 1030 980 930 880 830 780 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源:Mysteel •硅铁五大材消费量1.96万吨(环比-0.7%,同比-20.53%) •五大材周产量849万吨(环比+0.15%,同比-11.5%) 库存:钢厂节后继续降库 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存:万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源:Mysteel •企业库存(双周数据):7.89万吨(环比-2.8%,同比-5.3%) •钢厂库存:2月库存天数16.79万吨(环比-2.7天,同比-3天) 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 青海 2021-02 2021-05 兰炭成本 2021-08 宁夏 2021-11 2022-02 内蒙 2022-05 2022-08 2022-11 甘肃 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 成本:电费下调 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源:Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 成本:成本降幅不及成品 原料 地区 2024/3/15 2024/3/8 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.43 0.44 -0.01 -2.27% 宁夏 0.46 0.47 -0.01 -2.13% 内蒙 0.405 0.405 0 0.00% 甘肃 0.49 0.49 0 0.00% 兰炭小料 神木 940 940 0 0.00% 阳极 西北 3918 3918 0 0.00% 氧化铁皮 河北 945 1005 -60 -5.97% 硅石 西北 245 245 0 0.00% 硅铁成本 青海 6226 6327 -101.2 -1.60% 宁夏 6472 6573 -101.2 -1.54% 内蒙 6021 6040 -19.2 -0.32% 利润 青海 -25.792 -76.992 51.2 66.50% 宁夏 -221.792 -272.992 51.2 18.76% 内蒙 179.208 260.008 -80.8 -31.08% 数据来源:同花顺 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 期现:盘面贴水 30000 硅铁仓单:张 硅铁主力基差:宁夏 1,000.00 25000 20000 500.00 15000 0.00 10000 -500.00 5000 -1,000.00 0 -1,500.00 2021 2022 2023 2024 数据来源:Wind • • 硅铁仓单数量: 12280张(环比+5546张,同比+1315张) 硅铁主力基差(宁夏):05基差108元/吨,环比+72元/吨 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 持仓:同比持仓偏低 持仓量:硅铁指数:万手 120 350000 硅铁03持仓 300000 100 250000 80 200000 60 150000 40 100000 20 50000 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 350000 300000 硅铁05持仓 硅铁09持仓 300000 250000 250000 200000 200000 150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源:同花顺IFind 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应:硅锰周产量19.95万吨(环比-0.54%,同比-10.38%),2月全国硅锰产量 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 84.22万吨(环比-9.7%,同比-3.2%)。消费:硅锰周需求量12.23万吨(环比-0.09%,同比-15.15%),五大材周产量849万吨(环比+0.15%,同比-11.5%)。 单边:下 库存:企业库存24.9万吨(环比+16.6%,同比+7%);钢厂2月库存天数17天(环比 行趋势流 -2.8天,同比-3.1天);硅锰仓单数量:38398(环比+3536张,同比+20248张)。 畅,逢高 锰硅 成本:天津港澳矿35.8(-0.5)半碳酸33.8(-0.5);钦州港澳矿36.5(-0.2)半碳酸33.5(-0.2),;乌海二级冶金焦1670(-100)。上周硅锰成本下移,内蒙 空,区间6000-6300; 6041,宁