铁合金周报：长期跌势未转，合金空间不足考虑离场

M"#$%&'()*+,R./01 34335467389 "#$%&'( &'()* "#$%&D()*+,-./012345678&9:;2 <=>?@AB7CDEFGH&ŠFJKF9LM,NOP&QR STUVWXYB7,-Z[\]&^_`aZbcdef&gh[ijklmn*+opq jr$%&stuvwxy&z[|W]~üÄÅÇÉ&=Ñ(ÖÜdáyàâjäÑãà&åçÅéèÄKFêSTëoíì&îïM,OPñóòôöyõÜúù4û&Ü/ü†°¢£§•¶ojß ®&©)DÜ™´é"#¨jr,-^ÆجãⱿm&¥µ7ôdyX|%jr,-V諸Mæ¨ø¿j¡y¬Aºÿ2íƒG&q a«$%&gh¨ij»… |À]XÃÕ?&yàjŒœ–[ãà—“”‘£’Ø÷¬Ò&ÿ]Ÿ⁄2¤‹›”fifl‡Ä./麷&‚ÄZ„’‰3æÂÊOÁåËüQÈæÍÎÏÌøÓXq© )^ÌÔíeffl⁄¿Ó°&©ÒÚÛÌø°ÑÌÙı3ψ©˜ ¯&Ìøåø˘¨˙˚OPÂ|¸˝˛ˇAÌÙåÙ!"ÄÓX#F ˆ©ã$q%&y&ˆ©L()|Úw©*+&,˛-y™´.Ã/0&123Ú4,56OP71¬Ò&„Ô89q :;Û<*+opñ\] =L>n =L>nî@A >nB<CñDE<FiHIJKJLMN.JPQ.JI ^_RS_TU<VWWó7òXY Z[:\]<^¤_DE<`HIaLJKJLMN.JPQ.JI ]æbr_TU<cWòWX7deW !"#$3&Y()*+A-+ !" :;<=><?@ABCD#'EFGHBJ K;LM>NO@PQRO'STUNV +,1./012*3456789:;12<=,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,> +,+?@0AB*?@CD9EFGH,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,I W;XY>Z[@\]C^_`'\aZ[bcd J,1KL*MNOPQR9KLSTU3,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,V J,+WX*Y1Z[\]9X^_`=a,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1b e;fg@LMhi'jkDl83 创元研究团队介绍：15 !"#$%#&'()*+P-./01) 表1：锰硅主产区现货价格（元/吨） 2022/8/19 2022/8/12 周涨幅 2022/7/19 月涨幅 2021/8/19 年涨幅 内蒙古 7,050 7,100 -1% 7,500 -6% 7,600 -7% 宁夏 7,000 7,050 -1% 7,450 -6% 7,525 -7% 广西 7,200 7,200 0% 7,500 -4% 7,650 -6% 贵州 7,150 7,200 -1% 7,500 -5% 7,650 -7% 资料来源：Mysteel,创元研究 表2：硅铁现货价格汇总（元/吨，美元/吨） FeSi75-B（72#）FeSi75-A（75#） 2022/8/19 2022/8/12 周涨幅 月涨幅 年涨幅 2022/8/19 2022/8/12 周涨幅 月涨幅 年涨幅 大厂承 西金 7900 8100 -2% -2% -13% 8000 8200 -2% -5% -15% 兑报价 君正 7900 8100 -2% -2% -13% 8000 8200 -2% -5% -15% 贸易商 天津港 7850 8170 -4% -1% -13% 8400 8400 0% -2% -8% 市场价 河南 7700 7800 -1% -1% -16% 8400 8400 0% -6% -10% 格 江苏 7950 8270 -4% 0% -13% 8300 8300 0% -3% -11% 内蒙古 7500 7700 -3% -3% -14% 7800 7900 -1% -5% -14% 产区汇 宁夏青海 75007500 76007600 -1%-1% -3%-1% -14%-14% 78007800 79007800 -1% 0% -6%-5% -14%-14% 总价格 甘肃 7500 7600 -1% -1% -14% 7800 7900 -1% -5% -14% 陕西 7400 7500 -1% -3% -14% 7800 7800 0% -5% -14% 内蒙古 1590 1650 -4% -6% -8% 出口价 宁夏 1600 1660 -4% -6% -8% 青海 1590 1650 -4% -6% -9% 甘肃 1600 1660 -4% -6% -8% 资料来源：Mysteel,Wind,创元研究 图1内蒙硅锰现货价格季节图（元/吨）图2内蒙72#硅铁现货价格季节图（元/吨） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1月2日3月14日5月26日8月6日10月24日 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 22000 17000 12000 7000 2000 1月2日3月15日5月28日8月9日10月23日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图3硅铁品级价差（75#-72#可比值）（元/吨）图4硅铁贸易商价差（元/吨） 价差：陕西 72：陕西 75：陕西 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2013-12-31 1000 800 600 400 200 0 -200 2016-12-31 2019-12-31 天津-内蒙（右） 72：内蒙 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2013-12-31 72：天津 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2016-12-31 2019-12-31 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 2"34%56'7896-:;<5 2.1!"#$%&()*+,-I/$%01 图5硅锰日均产量季节图（万吨）图6硅锰周度产量及开工环比变化（%） 同比 2019 2020 2021 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 2022 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% 147101316192225283134374043464952 硅锰产量环比 硅锰开工率环比 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2019-07-262021-07-26 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 同比 2019 2020 2021 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 2022 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% 1471013161922252831343740434649 产量环比 开工率环比 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2019-07-262021-07-26 图7硅铁日均产量季节图（万吨）图8硅铁周度产量及开工环比变化（%） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图9钢厂硅锰平均库存天数（天）图10钢厂硅铁平均库存天数（天） 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2019-09-01 硅锰平均库存天数：北方（月） 硅锰平均库存天数：华东（月）硅锰平均库存天数：华南（月）硅锰平均库存天数：全国（月）全国历史均值 2020-07-01 2021-05-01 2022-03-01 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 硅铁平均库存天数：北方（月） 硅铁平均库存天数：华东（月）硅铁平均库存天数：华南（月）硅铁平均库存天数：全国（月）全国历史均值 2019-09-012020-06-012021-03-012021-12-01 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 同比 2020 2021 2022 25 20 15 10 5 0 1月15日 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 4月22日 6月25日 8月15日 11月12日 同比 2020 2021 2022 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 4月15日 6月19日 8月27日 12月3日 x10000 x10000 图11硅锰企业样本厂家库存季节图（吨）图12硅铁企业样本厂家库存季节图（吨） 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 2019 2020 2021 2022 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1月1日3月15日5月27日8月8日10月20日 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1月1日4月2日7月3日10月3日 x10000 x10000 图13锰硅期货库存（仓单+有效预报）（张）图14硅铁期货库存（仓单+有效预报）（张） 资料来源：Wind,创元研究资料来源:Wind,创元研究 2.223#45&237-89:; 图15钢厂高炉开工率（%）图16钢铁企业：铁水：日均产量（万吨） 同比 100 2020 2018 2021 2019 2022 90 80 70 60 1月1日 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 3月16日5月24日 7月31日10月12日 同比 2020 2018 2021 2019 2022 260 240 220 200 180 1月1日 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 4月8日 6月28日 9月21日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 同比 2020 2017 2021 2018 2022 2019 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2日 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 4月9日 7月7日 10月7日 x10000 图17短流程废钢用量（吨）图18华东螺纹利润（元/吨） 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月1日3月13日5月24日8月4日10月22日 资料来源:富宝资讯,创元研究资料来源:Mysteel,Wind,创元研究 同比 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 12000 10000 8000 6000 4000 2000 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1月3月5月7月9月11月 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 同比 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 1月3月5月7月9月11月 图19河钢硅锰招标价（元/吨）图20河钢硅锰招标量（吨