碳酸锂策略周报
光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略周报 2024年3月17日 碳酸锂：中枢抬升，区间震荡 碳酸锂：中枢抬升，区间震荡 总结 1、供应：周度碳酸锂产量环比增加3.8%至8945吨，其中盐湖碳酸锂环比增加1.4%至1699吨，锂云母碳酸锂产量环比增加10.1%至2420吨，锂辉石碳酸锂产量环比增加0.9%至3898吨 2、需求：前驱体3月订单环比好转，原材料中硫酸镍仍偏紧；三元材料及磷酸铁锂3月订单环增明显，边际需求回暖。据中国动力电池产业创新联盟，2月我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%；合计销量为37.4GWh，环比下降34.6%，同比下降10.1%；合计出口8.2GWh,环比下降1.6%，同比下降18.0%，占当月销量22.0%；据中国动力电池产业创新联盟，2月我国动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%；3月1-10日，新能源车市场零售15.4万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长64%，今年以来累计零售121.4万辆，同比增长38% 3、库存：截止3.14日碳酸锂库存环比增加0.2%至约8.11万吨，下游环比减少0.7%至约1.79万吨，其他环节环比增加7.0%至约1.90万吨，冶炼厂环比减少2.1%至约4.42万吨；截止3.15，仓单库存1.4万吨 4、观点：需求边际好转点燃市场情绪，叠加周内消息面因素影响，锂矿价格延续反弹，现货价格成交价格中枢小幅上涨，期货价格宽幅波动在一定程度上受到资金面影响。供应端，江西地区“以消定产”引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。需求端，排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，然新能源汽车销售有所回暖。库存方面，社会库存环比小幅增加，从上游流向中间环节，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。价格中枢有所抬升，价格或偏震荡运行。 目录 1价格：主力合约本周跌1.2%，产业链各环节上现货价格多数上涨，工电碳价差收窄；截止3.15日，主力合约持仓约20.67万手，基差-2800元/吨， 仓单库存1.4万吨 2库存：截止3.14日碳酸锂库存环比增加0.2%至约8.11万吨，下游环比减少0.7%至约1.79万吨，其他环节环比增加7.0%至约1.90万吨，冶炼厂环比减少2.1%至约4.42万吨 3成本：锂盐价格反弹带动矿端成交，现货价格成交价环比小幅上涨，生产利润有所好转 4锂盐：周度碳酸锂产量环比增加3.8%至8945吨，其中盐湖碳酸锂环比增加1.4%至1699吨，锂云母碳酸锂产量环比增加10.1%至2420吨，锂辉石碳酸锂产量环比增加0.9%至3898吨 5正极材料：前驱体3月订单环比好转，原材料中硫酸镍仍偏紧；三元材料及磷酸铁锂3月订单环增明显，边际需求回暖 6终端-电池产销：据中国动力电池产业创新联盟，2月我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%；合计销量为 37.4GWh，环比下降34.6%，同比下降10.1%；合计出口8.2GWh,环比下降1.6%，同比下降18.0%，占当月销量22.0% 6终端-电池装车量：据中国动力电池产业创新联盟，2月我国动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4% 6终端-新能源汽车：3月1-10日，新能源车市场零售15.4万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长64%，今年以来累计零售121.4万辆，同比增长38% 7供需平衡：短期紧平衡，后市或将转宽松 1价格：主力合约本周跌1.2%，产业链各环节上现货价格多数上涨，工电碳价差收窄 图表：锂产业链价格 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：截止3.15日，主力合约持仓约20.67万手，基差-2800元/吨，仓单库存1.4万吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 350000 250000 150000 50000 2023/07 -50000 5000 电碳 电氢 LC2401 锂辉石CIF 4000 3000 2000 1000 2024/03 0 基差 10000 0 -10000 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2023/12/18 2023/12/25 2024/01/01 2024/01/08 2024/01/15 2024/01/22 2024/01/29 2024/02/05 2024/02/12 2024/02/19 2024/02/26 2024/03/04 2024/03/11 -20000 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 800,000 600,000 400,000 200,000 LC2407.GFELC8888.GFE 20000 15000 10000 5000 0 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 2000 1000 0 -1000 -2000 2023/12/06 2023/12/13 2023/12/20 2023/12/27 2024/01/03 2024/01/10 2024/01/17 2024/01/24 2024/01/31 2024/02/07 2024/02/14 2024/02/21 2024/02/28 2024/03/06 2024/03/13 -3000 0 2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：截止3.14日碳酸锂库存环比增加0.2%至约8.11万吨，下游环比减少0.7%至约1.79万吨，其他环 节环比增加7.0%至约1.90万吨，冶炼厂环比减少2.1%至约4.42万吨 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2023/10/19 2023/10/26 2023/11/02 2023/11/09 2023/11/16 2023/11/23 2023/11/30 2023/12/07 2023/12/14 2023/12/21 2023/12/28 2024/01/04 2024/01/11 2024/01/18 2024/01/25 2024/02/01 2024/02/08 2024/02/15 2024/02/22 2024/02/29 2024/03/07 2024/03/14 2023-06-08 -0.3 下游环比其他环比冶炼厂环比 2023-06-22 2023-07-06 2023-07-20 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-10-12 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2024-03-14 资料来源：SMM、光大期货研究所 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2024-03-14 1.79 1.90 4.42 8.11 -0.7% 7.0% -2.1% 0.2% 2024-03-07 1.80 1.78 4.51 8.09 12.6% -5.9% -2.4% -0.3% 2024-02-29 1.60 1.89 4.63 8.11 -4.9% 6.0% 2.2% 1.5% 2024-02-22 1.68 1.78 4.53 7.99 -5.9% -11.1% 17.0% 4.3% 3成本：锂盐价格反弹带动矿端成交，现货价格成交价环比小幅上涨，生产利润有所好转 图表：生产利润（单位：元/吨）图表：不同路径提锂理论成本（单位：元/吨） 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 2023/01 -150000 碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 200000 150000 100000 50000 0 -50000 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 -100000 碳酸锂现金生产利润：外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%） 碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%） 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1锂资源进口 图表：锂精矿进口量（单位：吨）图表：锂精矿进口均价（单位：美元/吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2019年2020年2021年2022年2023年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 总计澳大利亚巴西加拿大尼日利亚津巴布韦卢旺达 2023/01/01 2023/02/01 2023/03/01 2023/04/01 2023/05/01 2023/06/01 2023/07/01 2023/08/01 2023/09/01 2023/10/01 2023/11/01 2023/12/01 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.2碳酸锂：周度碳酸锂产量环比增加3.8%至8945吨，其中盐湖碳酸锂环比增加1.4%至1699吨，锂云母碳酸锂产量环比增加10.1%至2420吨，锂辉石碳酸锂产量环比增加0.9%至3898吨 图表：碳酸锂产能（单位：吨） 图表：碳酸锂开工率（单位：%） 图表：碳酸锂产量（单位：吨；%） 100000 80000 60000 40000 20000 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 0 碳酸锂产能 100 80 60 40 20 锂辉石锂云母盐湖 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 20
