能源化工资讯周报

能源化工 2024.03.18-03.24 一、【聚酯】俄罗斯炼厂遇袭，汽油依旧强势 操作策略：观望主要逻辑： 北美辛烷值需求有所走弱，汽油依然强劲。但重整油与芳烃对rbob的溢价依然较高。BTX的利润率增加，混合仍然优于提取。汽油调合仍然是重整油的首选目的地，EIA公布的炼油厂开工率从81.5%上升至84.9%，汽油库存比前一周减少450万桶。 亚洲石脑油需求出现上升，石化生产商纷纷补充库存。石脑油利润率受到市场看涨情绪的提振。石脑油裂解对布伦特原油的价差上升。亚洲汽油市场因供应充足和东南亚库存增加而走软。97RON与普通汽油价差的溢价收缩至每桶5.3美元。国内汽油消费疲弱令减少了重整装置的运营，还出口汽油以管理库存。随着俄罗斯cdu遇袭关闭，俄罗斯的成品油平衡收紧，预计4月供需达到偏紧的峰值。 亚洲MX与石脑油的价差下降到每244美元，利润健康。PX与MX的价差暴跌至每46美元，亚洲PX供应充足，非一体化PX生产商出现明显压力，使其利润率降至盈亏平衡水平以下。 亚洲对二甲苯（PX）现货持续疲弱之后开始反弹，国内市场的库存持续增加导致国内PX盘面升水消失，PX价格的急剧下降导致PX与MX的价差下降到每公吨45美元的低点，但随着宣港的临近，市场PX价格大幅反弹，PXN快速修复。 国内下游聚酯市场，负荷正在逐渐回升江浙加弹综合开工提升至93%：江浙织机综合开工提升至82%：江浙印染综合开工提升至87%：PX产量迄今为止保持稳定，在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。聚酯开工近期也回升。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】成本与政策驱动，橡胶持续上涨 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。主要逻辑： 1、当前橡胶产业基本面偏多支撑。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料价格高企，成本支撑较强。中游库存持续下降，青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库，一季度国内进口量进入季节性下降通道，预计后期中游库存仍将维持去库趋势。需求端，当前下游轮胎厂开工已经恢复至同期水平，轮胎企业多按计划复工复产，企业出货逐步转好，成品库存缓慢消化。 2、政策方面，市场传闻月底将继续开会讨论相关事项，轮储预期使得短期RU-NR价差大幅扩大。单边行 情来看，当前橡胶供需基本面有所支撑，短期价格预计维持强势表现。风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】需求空窗临近，尿素震荡下行 操作策略：中期远月偏空主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量达18.63万吨，环比增幅2.03%，今日（3月14日）国内尿素日产约 18.71万吨，同比去年增加2.2万吨，开工率为86.68%，较上周上升1.99%，煤头开工率88.06%，环比增加2.63%，气头开工率82.38%，环比持平。本周新增复产、增量的企业有安徽泉盛、安徽六国、江苏灵谷和吉林长山，日影响产量约0.46万吨，本周新增停车、减量的企业有安徽泉盛，影响日产量0.1万吨。需继续关注装置动态。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为49.07%，较上周增加4.53%，多数肥企偏高水平开工以保障春耕用肥的供应。本周多地走货情况较好，增强厂家的生产积极性，主流大厂多保持中等负荷开工，部分中小型厂家装置基本达到满开。本周国内三聚氰胺日均产量达4798吨，环比降幅1.24%。今日（3月14日）国内三聚氰胺日产4635吨，较去年同期增加780吨，开工率为70%，环比降幅8.3%。 3、原料：煤头尿素生产成本有所下滑，目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在1100-1200元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1800-2100元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在800-1000元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1620-1980元/吨。天然气：3月 西南地区气价约2.273元/方，计划外气价在2.7元/方以上，理论完全生产成本约在1750-2030元/吨 （按计划内气价推算）。 聚酯：俄罗斯炼厂遇袭，汽油依旧强势 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年03月17日 星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：北美辛烷值需求有所走弱，汽油依然强劲。但重整油与芳烃对rbob的溢价依然较高。BTX的利润率增加，混合仍然优于提取。汽油调合仍然是重整油的首选目的地，EIA公布的炼油厂开工率从81.5%上升至84.9%，汽油库存比前一周减少450万桶。亚洲石脑油需求出现上升，石化生产商纷纷补充库存。石脑油利润率受到市场看涨情绪的提振。石脑油裂解对布伦特原油的价差上升。亚洲汽油市场因供应充足和东南亚库存增加而走软。97RON与普通汽油价差的溢价收缩至每桶5.3美元。国内汽油消费疲弱令减少了重整装置的运营，还出口汽油以管理库存。随着俄罗斯cdu遇袭关闭，俄罗斯的成品油平衡收紧，预计4月供需达到偏紧的峰值。亚洲MX与石脑油的价差下降到每244美元，利润健康。PX与MX的价差暴跌至每46美元，亚洲PX供应充足，非一体化PX生产商出现明显压力，使其利润率降至盈亏平衡水平以下。亚洲对二甲苯（PX）现货持续疲弱之后开始反弹，国内市场的库存持续增加导致国内PX盘面升水消失，PX价格的急剧下降导致PX与MX的价差下降到每公吨45美元的低点，但随着宣港的临近，市场PX价格大幅反弹，PXN快速修复。国内下游聚酯市场，负荷正在逐渐回升江浙加弹综合开工提升至93%：江浙织机综合开工提升至82%：江浙印染综合开工提升至87%：聚酯开工近期也回升。。 乙二醇：东北亚乙烯价格疲软。在中国和韩国的裂解开工上升，国内乙烯衍生品 计划外停产，乙烯供应充足。由于购买情绪持续疲软，华东乙烯出厂价下滑。鲁西MTO经过1个半月的检修，将于本周晚些时候重启，预计国内乙烯供应将进一步增加。韩国裂解提高了整体负荷，由于利润略高，国内增加了乙烯裂解，并提高了丙烷进裂解的投料比。乙烯美国-东北亚套利再次关闭。国内的需求预计在4月份上升，4月份乙烯供应将下降，卫星、浙石化和中科裂解负荷下滑。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的 预期开始小幅的库存压力。国内乙二醇变数较大，由于利润快速修复，乙二醇装 置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 400.00 800.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 石脑油-布油 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 PX-石脑油 (50.20001)8-01-012020-01-012022-01-01 (100.00) (150.00) 2024-01-01 200.00 100.00 2019-01-012021-01-012023-01-01 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表5：PTA-MEG价格图表6：聚酯现金流走势图 7000 PTA现货价格MEG内盘2 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 000 500 POY现金流 涤短现金流 聚酯现金流 DTY现金流 切片现金流 FDY现金流 000 500 0 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/ 500 1 1 - -1000 数据来源：WIND、国贸数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数图表8：聚酯负荷指数 PTA负荷指数 95201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 聚酯负荷指数 100201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表9：涤纶POY库存指数图表10：涤纶FDY库存指数 涤纶POY库存指数 40 201920202021202220232024 30 涤纶FDY库存指数 35201920202021202220232024 30 25 20 20 15 1010 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 5 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表11：涤纶DTY库存指数图表12：涤纶短纤库存指数 涤纶DTY库存指数 50 201920202021202220232024 涤纶短纤库存指数 2019 25 20202021202220232024 5 0 01/09 5 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 4020 1 30 1 20 5 100 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 - -10 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率图表14：江浙加弹开机率 100 江浙织机开机率 201920202021202220232024 100 江浙加弹开机率 201920202021202220232024 8080 6060 4040 2020 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年03月17日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 橡胶：成本与政策驱动，橡胶持续上涨 行情回顾：本周橡胶大幅上涨。当前橡胶产业基本面支撑较强，海外产区进入减产停割期，海外工厂低库存，原料价格持续上涨。下游工厂开工率维持高位，国内中游库存继续下降，叠加周内轮储消息的影响，橡胶整体大幅上涨。截至3月15日收盘，沪胶主力RU2405报收14790元/吨，周度上涨540元/吨（+3.79%）；20号胶主力NR2405报收12325元/吨，周度上涨390元/吨（+3.27%）。 现货：本周天然橡胶现货价格大幅上涨。进口胶市场原料端持续上涨，少量单边出货，因国内进口成本较高，天胶美金现货成交转淡。套利加仓及近月补货，实单成交价格走强。国产胶市场上买盘少，成交冷清；越南胶下游工厂低价拿货，贸易商换月为主。套利价差扩大，市场加仓非标RU套较多。 库存：据海关总署公布的数据显示，2024年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含 胶乳）合计115.6万吨，同比降12.6%。截至3月15日上期所仓单库存小计增加2078 吨至217411吨，注册仓单减少250吨至209830吨。截至3月10日青岛地区保税库存 减少0.37万吨至9.19万吨，一般贸易库存减少0.57万吨至56.06万吨，社会库存 156.09万吨，较上期减少1.38万