能源化工资讯周报

能源化工 2024.06.11-06.16 一、【聚酯】减产预期形成利空，聚酯短期面临调整 操作策略：观望主要逻辑： 北美汽油和辛烷值表现相较疲弱。原油大幅下跌，汽油同样并不理想，辛烷值和重整油价格也下降，芳烃同样走弱，而乙苯混合已经没有明显的竞争力。EIA公布炼油厂开工率达到94.3%。欧洲汽油与石脑油价差走弱。汽油基本面继续下滑，裂解价差下跌。欧洲与美国的汽油套利仍然关闭，美国需求疲软阻止了欧洲汽油的套利的发生，阻止美国的进口汽油数量。亚洲石脑油市场对布伦特原油的价差相较走强。亚洲汽油市场转弱，97RON与普通汽油价差的溢价收缩，炼油利润率仍面临压力。国内在第二批出口配额发放后，国有炼油企业在5月和6月积极安排汽油出口。东南亚随着从东北亚进口的增加，汽油市场不再紧张。 销售重整油价格比石脑油高53美元/吨，比芳烃价格低20美元/吨。由于汽油市场疲软，本周重整汽油混合价值下降。 北美MX现货价格跟随原油下跌，虽然北美夏季出行的需求依然旺盛，但炼厂的高负荷使得汽油并未有紧张的情况。北美从亚洲进口的汽油混合组分和芳烃达到创纪录水平，但整体价格并不理想。STDP的经济性仍然是积极的。欧洲MX与PX的价差基本保持稳定，PX与MX的价差已扩大至100美元以上。随着PX生产经济的走强，并且下游瓶片的需求走好，欧洲的装置预计将开始恢复生产。 亚洲石脑油市场有所转暖，MX与石脑油的价差平均为273美元/吨。美国和韩国MX之间的价差进一步缩小。两个地区之间的套利仍然关闭，预计短期内运往美国的混合二甲苯货物将减少，PX与MX价差上升至72美元。日本由于炼油厂的合理化和关闭，今年MX供应量已经减少。韩国MX的生产继续削减。 PX由于夏季汽油销疲弱，这限制了PX的上涨高度。韩国的装置将在6月重新启动生产线。国内对PX的需求保持不变，虽然6月份聚酯装置负荷略有下降。PX与石脑油的价差平均365美元。然而市场的现货基差已经明显改善，市场的基差已经走强至+30，PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，但从之前开会的结果看，高开工挺价格的策略将会继续延续，聚酯的负荷下降空间有限。目前，汉邦石化的装置已经开工，预计后续负荷也将会提升，尽管如此对PTA整体的变动影响不大。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】利好消息驱动，橡胶大幅上涨 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有主要逻辑： 1、综合来看，目前橡胶供需仍处于偏紧格局。供给端，国内外新胶逐渐释放，短期较难明显缓解国内现货市场货源流动性紧张状况，然而中长期去看供给走向宽松的趋势不变。中游库存，国内社会库存持续下降，海外货源到港量不足，现货市场呈现供应偏紧状态。需求端，下游全钢轮胎厂假期检修调整负荷，开工率高位回落，同时原料高价格抑制企业采购积极性。 2、短期盘面受到消息等因素影响，同时绝对价格上涨接近前期高位，资金分歧逐步加大，盘面波动加剧，建议控制风险为主。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】传闻出口暂时关闭，盘面冲高回落。 操作策略：观望。主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量17.38万吨，环比增幅0.46%，国内尿素日产约17.58万吨，同比去年增加0.90万吨，开工率为81.09%，环比增加1.91%，煤头开工率79.43%，环比增加0.52%，气头开工率86.29%，环比增加6.30%。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为46.01%，较上周降低2.92%。夏季肥发运收尾，随着厂家待发量的减少，装置减产或短暂停车的情况有增加迹象。国内三聚氰胺日产4555吨，较去年同期增加1000吨，开工率为67.26%，较上周同期增幅5.08%。整体来看，下游开工变化不大，尿素需求尚有支撑。 3、原料：以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1960-2220元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1730-1870元/吨。5月西南地区气价约2.1565元/方，理论完全 生产成本约在1690-1910元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年06月09日 星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 聚酯：减产预期形成利空，聚酯短期面临调 PTA：北美汽油和辛烷值表现相较疲弱。原油大幅下跌，汽油同样并不理想，辛烷值和重整油价格也下降，芳烃同样走弱。EIA公布炼油厂开工率达到94.3%。欧洲汽油与石脑油价差走弱。汽油基本面继续下滑，裂解价差下跌。欧洲与美国的汽油套利仍然关闭。亚洲汽油市场转弱，97RON与普通汽油价差的溢价收缩，炼油利润率仍面临压力。北美MX现货价格跟随原油下跌，虽然北美夏季出行的需求依然旺盛，但炼厂的高负荷使得汽油并未有紧张的情况。北美从亚洲进口的汽油混合组分和芳烃达到创纪录水平，但整体价格并不理想。STDP的经济性仍然是积极的。亚洲石脑油市场有所转暖，MX与石脑油的价差平均为273美元/吨。美国和韩国MX之间的价差进一步缩小。两个地区之间的套利仍然关闭，预计短期内运往美国的混合二甲苯货物将减少，PX与MX价差上升至72美元。日本由于炼油厂的合理化和关闭，今年MX供应量已经减少。韩国MX的生产继续削减。PX由于夏季汽油销疲弱，这限制了PX的上涨高度。国内对PX的需求保持不变，虽然6月份聚酯装置负荷略有下降。PX与石脑油的价差平均365美元。然而市场的现货基差已经明显改善，市场的基差已经走强至+30，PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，但从之前开会的结果看，高开工挺价格的策略将会继续延续，聚酯的负荷下降空间有限。目前，汉邦石化的装置已经开工，预计后续负荷也将会提升，尽管如此对PTA整体的变动影响不大。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。。 乙二醇：亚洲乙烯价格本周小幅上涨，市场需求较好，预计韩国7月现货供应将 下降。原油和石脑油价格暴跌打压情绪。由于下游聚乙烯负荷增加，韩国乙烯供给预计小幅下降，但韩国裂解装置的负荷整体上升。由于卫星EG,苯乙烯和HDPE装置重启，卫星石化在市场上采购乙烯现货。乙烯衍生品利润有所改善，管材类品种价格上升。国内MTO工厂的开工率保持在62%。甲醇海外装置检修在增加。 乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较 大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意 愿走强。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 00.00 50.00 00.00 50.00 00.00 0.00 0.00 2018-01-01 .00) 2020-01-01 2022-01-01 2024-01-01 400.00 800.00 350.00 3 2 2 1 1 5 (50 (100.00) 石脑油-布油 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 PX-石脑油 (150.00)2019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表5：PTA-MEG价格图表6：聚酯现金流走势图 7000 6500 PTA现货价格MEG内盘2 000 500 POY现金流 涤短现金流 聚酯现金流 DTY现金流切片现金流 FDY现金流 000 500 0 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/01 -500 1 6000 1 5500 5000 4500 4000 3500 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 2023/08/17 2023/09/17 2023/10/17 2023/11/17 2023/12/17 2024/01/17 2024/02/17 2024/03/17 2024/04/17 3000 -1000 数据来源：WIND、国贸数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数图表8：聚酯负荷指数 PTA负荷指数 95201920202021202220232024 90 85 80 75 聚酯负荷指数 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95908580757065 60 70 65 6001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表9：涤纶POY库存指数图表10：涤纶FDY库存指数 涤纶POY库存指数 40 201920202021202220232024 涤纶FDY库存指数 35201920202021202220232024 30 30 25 2020 15 10 10 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 5 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表11：涤纶DTY库存指数图表12：涤纶短纤库存指数 涤纶DTY库存指数 50 201920202021202220232024 40 涤纶短纤库存指数 25201920202021202220232024 0 5 0 5 0 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/09 5 2 1 30 1 20 10 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 - -10 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率图表14：江浙加弹开机率 江浙织机开机率 100 2019 2020 2021 2022 2023 2024 806040200 01/08 03/08 05/08 07/08 09/08 11/08 100 江浙加弹开机率 201920202021202220232024 80 60 40 20 0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年06月10日星期一 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 橡胶：利好消息驱动，橡胶大幅上涨 行情回顾：本周橡胶先跌后涨，主力RU2509合约站上16000元/吨关口。从产业基本面来看，当前橡胶供需维持偏紧格局，尽管上游产区进入开割期，但目前原料上量缓慢，成本支撑驱动较强。叠加周内收储消息的影响以及合成胶大幅上涨带动，橡胶板块整体强势表现。截至6月7日收盘，沪