能源化工资讯周报

能源化工 2023.08.31-08.06 一、【塑料】原油保持上行，宏观乐观，短期偏强 操作策略：技术上，盘面震荡上扬，多单逢高兑现，回调后再入场尝试；供需一般，短期市场情绪较好。主要逻辑： 1、供需：上游装置开工变化不大，国内产量保持，进口窗口可能有机会打开，供给压力尚可；淡季下游需求偏弱； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存去化较多； 3、成本：原油持续反弹，成本支撑提升； 4、宏观：市场情绪再度乐观走高； 风险关注：供给快速回升，需求持续不佳； 二、【聚酯】汽油裂解走强，芳烃延续强势 操作策略：观望主要逻辑： 受到供给端收紧的影响，东北亚石脑油价格小幅上涨，石脑油裂解价差小幅修复。与北美市场相似，东南亚汽油裂解价差走强，强劲的需求推高利润，近期有消息传出国内8月汽油出口配额有所增长，柴油出口配额降低，国内炼厂出口的消息并未明显影响市场。新加坡高品质汽油与普通汽油的价差拉开，芳烃调油组分的需求依然较强。亚洲重整油由于比较利润的优势以及装置检修，市场可流通的现货并不多，重整油的汽油价值当前远高于芳烃价值。 MX市场因原料成本上升和汽油调和商的稳定需求而提升。美亚的套利平均区域价差为每公吨218美元，但套利窗口交易的意义不大，因为市场交易即将进入秋季，芳烃有调油需求转弱的预期。MX与石脑油的价差稳定在每吨380美元，生产商的利润率保持健康。PX与MX的价差维持在70美元。 美国5月PX进口量为12.7万吨，进口量维持高位。由于歧化装置利润不佳，欧洲和北美PX装置开工率较低，因此进口PX成为更经济的选择，亚洲地区所有新的PX产能目前都在运营，但非一体化PX装置利润依然受到影响。 PTA加工费已经被压缩至极致，市场有PTA加工费修复的预期，但PTA大厂当前没有检修的意愿，更多的策略是做多PX，做空PTA，将利润留在芳烃端，这使得PTA远月加工费就一直受到压缩。 聚酯下半年装置投产预计将超过300万吨（主要以瓶片为主），短时间内，市场聚酯负荷可能调整。在我们的供需平衡表中，国内PX7月预计累库12万吨，8月去库4万吨，9月去库4万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA7月PTA预计小幅累库18万吨，8月PTA预计累库30吨,9 月PTA预计累库25万吨，市场后市累库压力显现。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】主力移仓换月，沪胶维持震荡 操作策略：多NR-空RU套利持有。主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面维持偏弱。供给端，国内外产区进入新胶增量阶段，供应压力逐渐增加；中游库存反复变动，绝对值仍处高位，去化的难度较大。需求端来看，由于内销市场的持续低迷，厂家产销压力有所提升，未来部分工厂开工恐面临小幅下调，对原料采购需求缺乏提升驱动。 2、消息方面，轮储事件的随着近期网传细节逐步落地，市场的炒作情绪或逐步降温。目前在橡胶基本面依旧弱势，短期绝对价格行情高度受限，同时在近端09合约维持高价差情况下，随着限仓月临近多头的压力或逐步增大，建议谨慎看待。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】印标点燃多头热情，尿素高位震荡 操作策略：短期注意冲高回落，中期低多远月主要逻辑： 1、供应：下周内蒙古、河南部分装置计划检修，山东、湖北等地区检修装置计划恢复，预计日产量小幅增加。港口库存方面，印标消息公布，市场集港积极性尚可，预计港口库存继续增加。企业库存方面，农业需求陆续结束，厂家预收尚可，预计企业库存窄幅波动。 2、需求：复合肥方面，下游经销商备肥谨慎，适量跟进打款为主，提货有限，上游原料看涨氛围浓，复合肥成本得以支撑，有助于肥企落实涨价。胶合板方面，胶合板企业维持刚需采买，预计需求增量有限。农业需求方面，各地农需陆续结束，华南局部地区刚需跟进。 3、原料：天然气方面，天然气价格区间整理，部分气头装置仍处检修状态。煤炭方面，目前无烟煤煤矿开工率不高，煤矿以保安全生产为主，坑口产量略低，短期内市场供应或延续偏紧格局。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年7月30日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 塑料：原油保持上行，宏观乐观，短期偏强 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格重心继续上移。上游原油价格偏强运行，同时周内新增广东石化HDPE装置、独山子石化新全密度装置二线等停车，石化检修 损失量环比增加，国产货源供应压力不大，多重因素影响，现货市场整体震荡走高。下游需求未有明显改善，工厂接货坚持刚需，一定程度上限制现货价格涨幅。 供给：本期PE开工负荷在75.76%，较上期下降1.56个百分点。本期PE检修损 失量在11.05万吨，比上期增加0.45万吨，周度检修损失量处于较高水平。 需求：本周PE下游开工部分涨跌。本周农膜开工上涨2个百分点至23%，包装开工下降1个百分点至54%，目前下游各行业主流开工在23%-54%。 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降3.36%，同比降16.36%。本期石化企业继续以降库维持低库存为主，加之部分石化PE装置仍处于检修中，因此 石化库存呈继续下降的趋势。7月第4周初级聚乙烯进口到港量较前期小幅增加。虽国内生产企业检修仍在继续，另有期货市场震荡走高提振参与者交投信心，但下游需求维持弱势，对高价货源采购意愿较低，整体港口库存出现小幅上涨趋势。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下跌，平均毛利在-354.31元/吨，较上周 降137.20元/吨，跌幅为63.19%。本周煤制PE生产企业毛利下跌，平均毛利在622.75 元/吨，较上周跌86.55元/吨，跌幅为12.20%。 小结：本周塑料价格震荡走高，原油持续走高，成本存支撑，商品情绪较好。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持；淡季下游需求弱。库 存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料短期震荡走高，短期存在回调空间。 操作建议：短期多单逢高兑现，等待回调再入场。 风险点：需求回归不及预期，供给大幅回升。投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 150 12.00 130 10.00 110 8.00 90 6.00 70 4.00 50 2.00 30 WTI收盘价 Brent收盘价 10 0.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 9,000 300 8,500 250 8,000 200 150 7,500 100 7,000 50 6,500 0 6,000 (50) 5,500 (100 5,000 23-03-01 (150 23-04-01 23-05-0123-06-01 23-07-01 基差 石化出厂价 期货收盘价 ) ) 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 300,0001,000900 250,000 800700 200,000 600150,000500400 100,000 300200 50,000 100 00 2018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07 上游贸易商社会库存下游 14.0012.0010.00 8.006.004.002.000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 20222023 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 40.00%35.00% 60% 30.00% 50% 25.00%20.00% 40% 15.00% 30% 10.00% 5.00%0.00% 低压 高压 线性 检修 20%10%0% 50.00% 80% 45.00% 70% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017-08-112018-08-112019-08-112020-08-112021-08-112022-08-11 (1000) (2000) 油制利润 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1000.00 进口利润 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 数据来源：Wind 聚酯：汽油裂解走强，芳烃延续强势强 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年7月30日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：受到供给端收紧的影响，东北亚石脑油价格小幅上涨，石脑油裂解价差小幅修复。与北美市场相似，东南亚汽油裂解价差走强，强劲的需求推高利润，近期有消息传出国内8月 汽油出口配额有所增长，柴油出口配额降低，国内炼厂出口的消息并未明显影响市场。新加坡高品质汽油与普通汽油的价差拉开，芳烃调油组分的需求依然较强。亚洲重整油由于比较利润的优势以及装置检修，市场可流通的现货并不多，重整油的汽油价值当前远高于芳烃价值。MX市场因原料成本上升和汽油调和商的稳定需求而提升。美亚的套利平均区域价差为每公吨218美元，但套利窗口交易的意义不大，因为市场交易即将进入秋季，芳烃有调油需求转弱的预期。MX与石脑油的价差稳定在每吨380美元，生产商的利润率保持健康。PX与MX的价差维持在70美元。美国5月PX进口量为12.7万吨，进口量维持高位。由于歧化装置利润不佳，欧洲和北美PX装置开工率较低，因此进口PX成为更经济的选择，亚洲地区所有新的PX产能目前都在运营，但非一体化PX装置利润依然受到影响。PTA加工费已经被压缩至极致，市场有PTA加工费修复的预期，但PTA大厂当前没有检修的意愿，更多的策略是做多PX，做空PTA，将利润留在芳烃端，这使得PTA远月加工费就一直受到压缩。聚酯下半年装置投产预计将超过300万吨（主要以瓶片为主），短时间内，市场聚酯负荷可能调整。在我们的供需平衡表中，国内PX7月预计累库12万吨，8月去库4万吨，9月去库4万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA7月PTA预计小幅累库18万吨，8月PTA预计累库30吨,9月PTA预计累库25万吨，市场后市累库压力显现。 乙二醇：由于原油上涨，石脑油和丙烷价格小幅走高。石脑油和丙烷上涨导致裂化利润走 低。乙烷价格上涨，乙烷裂解生产商