能源化工资讯周报

能源化工 2023.08.28-09.03 一、【塑料】盘面高位震荡，市场短期矛盾不突出 操作策略：阶段原油偏强，聚烯烃估值不高，宏观情绪较好，反弹破前高，做空重新选择时机。主要逻辑： 1、供需：上游装置开工小幅提升，国内产量保持，供给压力尚可；下游需求逐步提升； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存尚可； 3、成本：原油持稳，成本支撑稳定； 4、宏观：市场情绪改善； 风险关注：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】旺季即将结束，聚酯利润收缩 操作策略：观望主要逻辑： 北美夏季驾驶季近期内结束，辛烷值和重整油仍然强劲，EIA数据显示，炼油厂的运营能力为94.7%。亚洲石脑油需求保持稳定，而一些裂解厂正考虑重新使用石脑油原料，因为液化石油气的吸引力已开始减弱。 北美在未来几周，辛烷值需求会出现一些下滑，一个因素是随着学校开学和夏季驾驶季节结束，汽油需求下降，另一个因素是9月15日夏季级汽油RVP法规的结束。在此日期之后，零售商可以销售含有较高RVP调合组分（例如丁烷）的汽油，这导致从调合池中置换一些芳烃与去年一样，这种影响将在一定程度上受到限制，因为全球低裂化装置开工率继续导致石脑油过剩，然后进入汽油混合池，需要高辛烷值芳烃来提高辛烷值。 尽管在过去的2-3周内，国内聚酯发生了零星的停产，但由于最近闲置装置重新启动，PTA需求并未降低。聚酯产能的进一步增加，PTA的整体需求迄今尚未出现疲软迹象。 亚洲地区所有新的PX产能目前都在运营，但非一体化PX装置利润依然受到影响。PTA大厂当前没有检修的意愿，更多的策略是做多PX，做空PTA，将利润留在芳烃端，这使得PTA远月加工费就一直受到压缩。在我们的供需平衡表中，国内PX8月预计去库13万吨，9月累库6万吨,10月去库14万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】供给端扰动，橡胶反弹上涨 操作策略：多NR空RU套利持有。主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面维持偏弱。供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，中国社会库存显著下降，深色胶库存下降，浅色胶反向增加，驱动深浅色胶价差结构变动，然而绝对价格的高位依旧对行情带来了制约；需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。 2、从盘面来看，由于临近RU2309合约交割，在较高期现价差的制约下近月合约表现偏弱，同时RU2401合约仍不时受到收储消息等不确定因素扰动，远月表现强于近月，1-9价差扩大明显。综合来看，短期橡胶或继续维持偏强震荡表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】晋城环保扰动，尿素高位突破 操作策略：短期注意冲高回落，中期低多为主主要逻辑： 1、供应：下周黑龙江、山东等地部分尿素装置计划恢复，江苏、内蒙古、新疆和宁夏部分厂家计划装置检修，预计尿素供应减量。港口库存方面，集港订单继续推进，港口库存预计增加。企业库存方面，国内工农业需求跟进多以刚需短线为主，部分厂家持预收订单，预计库存提升缓慢。 2、需求：复合肥方面，上游原料尿素、磷铵价格上涨，强化复合肥成本支撑。随着肥企开工持续提升，市场供应充足，前期订单出货为主，待涨预期或落实。胶合板方面，胶合板企业多维持刚需采买，需求量变化不大。农业需求方面，国内暂无集中农需。 3、原料：天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工稳定。煤炭方面煤矿安全生产形势趋严，坑口产量恢复不及预期，短期内主流煤企库存仍维持低位水平，近期无烟煤市场供需趋向平衡，价格或持续僵持。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年8月26日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 塑料：盘面高位震荡，市场短期矛盾不突出 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格多数走高。受宏观及相关市场消息提振，线性期货周内走势多显强劲，加之部分品种市场货源依旧偏紧，提振市场参与者交投 信心。石化及贸易商报盘纷纷走高，终端工厂适量采购补仓。大庆石化、兰州石化、扬子石化以及延长中煤榆能化等装置均在产HDPE拉丝产品，市场货源紧张态势有所缓解，现货价格震荡下滑。 供给：本期PE开工负荷在81.81%，较上期上涨2.43个百分点。本期PE检修损 失量在6.08万吨，比上期减少0.86万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工个别上涨。本周农膜开工上涨3个百分点至37%，目前下游各行业主流开工在37%-55%。农膜方面，农膜整体需求向好，棚、地膜工厂开工 均有提升，但受价格上调影响，部分经销商下单情绪有所下降。 库存：本期国内某石化库存呈增加的趋势，环比增2.05%，同比降2.39%。本期国内石化PE检修损失量继续减少，国产货源供应增加，同时线性期货整体偏弱运行， 市场气氛受挫，交易活动一般，货源消化缓慢，石化库存增加。8月第4周初级聚乙烯进口到港量小幅增加。外盘供应方面，来自近洋地区的供应相对稳定，短期来看供需矛盾不大。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在-481.52元/吨，较上周 涨165.47元/吨，涨幅为25.58%。本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利在1067.75 元/吨，较上周涨233.35元/吨，涨幅为27.97%。 小结：本周塑料价格高位震荡，原油坚挺，成本存支撑，旺季有一定预期，商品情绪略改善。基本面上，短期开工负荷回升，线性排产平稳，供给保持；下游需求 改善。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料维持偏强。 操作建议：暂时等待，盘面回落震荡区间再考虑空。风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。 投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 150130110 90705030 WTI收盘价Brent收盘价 10 12.0010.00 8.006.004.002.000.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 8,500 300 250 8,000 200 7,500 150 7,000 100 50 6,500 0 6,000 (50) (100) 5,500 (150) 5,000 23-03-22 (200) 23-04-22 23-05-2223-06-22 23-07-22 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存图表7：PE检修量走势 300,000 1,000 14.00 900 250,000 800 12.00 700 200,000 10.00 600 150,000 500 8.00 400 6.00 100,000 300 4.00 200 50,000 100 2.00 0 2018-05-07 0 2019-05-07 2020-05-07 2021-05-07 0.00 上游贸易商社会库存下游 13579111315171921232527293133353739414345474951 2022 2023 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 10% 0% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 低压 高压 线性 检修 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 进口利润 -1000.00 -800.00 -600.00 -400.00 -200.00 0.00 200.00 400.00 600.00 油制利润 (2000) 0 2017-09-012018-09-012019-09-012020-09-012021-09-012022-09-01 (1000) 1000 2000 3000 4000 5000 数据来源：Wind 聚酯：旺季即将结束，聚酯利润收缩 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年8月27日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：辛北美夏季驾驶季近期内结束，辛烷值和重整油仍然强劲，EIA数据显示，炼油厂的运营能力为94.7%。亚洲石脑油需求保持稳定，而一些裂解厂正考虑重新使用石脑油原料，因 为液化石油气的吸引力已开始减弱。北美在未来几周，辛烷值需求会出现一些下滑，一个因素是随着学校开学和夏季驾驶季节结束，汽油需求下降，另一个因素是9月15日夏季级汽油RVP法规的结束。在此日期之后，零售商可以销售含有较高RVP调合组分（例如丁烷）的汽油，这导致从调合池中置换一些芳烃与去年一样，这种影响将在一定程度上受到限制，因为全球低裂化装置开工率继续导致石脑油过剩，然后进入汽油混合池，需要高辛烷值芳烃来提高辛烷值。 尽管在过去的2-3周内，国内聚酯发生了零星的停产，但由于最近闲置装置重新启动，PTA需求并未降低。聚酯产能的进一步增加，PTA的整体需求迄今尚未出现疲软迹象。 亚洲地区所有新的PX产能目前都在运营，但非一体化PX装置利润依然受到影响。PTA大厂当前没有检修的意愿，更多的策略是做多PX，做空PTA，将利润留在芳烃端，这使得PTA远月加工费就一直受到压缩。在我们的供需平衡表中，国内PX8月预计去库13万吨，9月累库6万吨,10月去库14万吨。近期的聚酯负已经达到93%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。 乙二醇：由于原料下跌及烯烃上涨，石脑油生产利润反弹，石脑油裂解利润增加了54美元/ 吨，丙烷裂解利润增加了63美元/吨。乙烷裂解本周利润改善。8月份的乙烯检修损失率估计为10.4%。由于韩国和一些日本裂解负荷降低。中国卫星连云港由于乙烷船延迟到达，降低了开工率。亚洲今年可能会经历一个低检修量的秋季维修季。供应略有减少、需求稳定的背景下，亚洲乙烯价格小幅上涨，但上涨幅度有限。