能源化工资讯周报

能源化工 2023.09.10-09.16 一、【塑料】大宗连续上冲后显乏力，高位试空 操作策略：阶段原油偏强，聚烯烃估值不高，宏观情绪乐观有所退潮，高位试空。主要逻辑： 1、供需：上游装置开工分化，PE提升、PP下滑，供给压力PE>PP；下游需求逐步提升，PP回升较快； 2、库存：石化库存去化，社会库存去化；库存压力不大； 3、成本：原油高位运行，成本支撑提升； 4、宏观：市场情绪乐观有所退潮； 风险关注：供给下滑，需求超预期，原油持续上行； 二、【聚酯】芳烃强劲难改，汽柴裂解疯涨 操作策略：观望主要逻辑： 北美出行旺季即将技术，但辛烷值需求依然强劲。重整BTX利润率依然较好。从欧洲到美国的汽油套利仍然关闭，汽油与石脑油的价差依然较大，高辛烷值组分依然被需要。亚洲汽油裂解利润有所走弱，炼油商担心夏季过后炼油利润率可能很快下降。 混二甲苯美国与韩国离岸价之间的价差降至每吨261美元。北美对混合二甲苯的汽油需求仍然强劲。美国二甲苯与石脑油的价差稳定在333美元/吨，生产商的利润率仍然非常健康。STDP利润不佳，大多数STDP装置并未开启，北美PX继续以进口为主。 亚洲PX市场趋紧，价格随着原油快速提高，日韩PX的出售明显减少。PX与MX的价差略有扩大，达到每吨67美元。非一体化装置利润率仍处于严重亏损状态。中国几家PTA生产商一直在市场上从现货市场采购PX，以供10月和11月发货。由于日韩装置的检修问题，10月与11月的现货偏紧。尽管在过去的 2-3周内，国内聚酯发生了零星的停产，但由于最近闲置装置重新启动，PTA需求并未降低。聚酯产能的进一步增加，PTA的整体需求迄今尚未出现疲软迹象。 在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】资金情绪扰动，橡胶高位波动 操作策略：多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1、目前橡胶供需基本面有边际好转的支撑。供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，中国社会库存显著下降，深色胶库存下降，浅色胶反向增加，驱动深浅色胶价差结构变动，库存拐点的显现对行情带来支撑；需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。2、从季节性角度来看RU2401合约表现偏强，但仍存在较多不确定因素扰动，尤其是短期资金投机炒作情绪较大，盘面上行伴随着期现价差扩大至同期高位，后期行情持续性仍有待观察，建议谨慎参与。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产区天气扰动 四、【尿素】供给扰动难起波澜，尿素高位回落 操作策略：注意回调风险主要逻辑： 1、供应：下周河南、黑龙江部分检修装置恢复，暂无检修计划公布，预计日产量增加。港口库存方面，近期集港积极性一般，预计港口库存下降。企业库存方面，厂家预收尚可，下游复合肥按部就班跟进，预计企业库存窄幅增加。 2、需求：复合肥方面，国内复合肥市场待涨预期尚在，兑现预收为主。下游经销商针对前期订单按需提货，市场涨价传导仍需时间坐实。胶合板方面，南方部分地区天气影响，胶合板开工降低，需求跟进一般。农业需求方面，局部农业刚需备肥跟进。 3、原料：天然气方面，天然气价格大稳小动，部分气头装置开工稳定。煤炭方面，贸易商采购谨慎，多 数以循环库存为主，无烟煤市场供需或延续双弱局面，市场价格稳中小幅调整。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年9月10日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 塑料：大宗连续上冲后显乏力，高位试空 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格窄幅波动，价格重心小幅上移。周内原油价格连续上行，同时部分品种货源供应依旧紧张，提振市场参与者交投信心。石化及 贸易商挺价销售意愿浓厚，但工厂接货积极性不高，坚持随用随拿，难以对现货行情起到有力支撑，价格涨幅有限。 供给：本期PE开工负荷在85.02%，较上期上涨1.97个百分点。本期PE检修损 失量在6.02万吨，比上期减少0.65万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工部分上涨。本周农膜开工上涨4个百分点至43%，管材开工上涨1个百分点至37%，目前下游各行业主流开工在37%-56%。 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降1.74%，同比增9.71%。本期国内石化PE检修损失量较上期减少，国产货源供应相对充裕，然部分终端工厂存刚 需补仓，货源有所消化，从而使得石化库存呈下降的趋势。9月第1周初级聚乙烯进口到港量减少。 成本：本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-734.49元/吨，较上周 跌260.02元/吨，跌幅为54.80%。本周煤制PE生产企业毛利下降，平均毛利在966.00 元/吨，较上周跌18.25元/吨，跌幅为1.85%。 小结：本周塑料价格冲高回落，原油上行，成本存支撑，旺季有一定预期，商品连续上行后，情绪略有冷却。基本面上，短期开工负荷提升，线性排产平稳，供给 保持；下游需求改善。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料高位承压。 操作建议：短期偏看整理，轻仓高位试空。 风险点：需求大幅提升，原油持续上涨。投资建议，仅供参考； 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势图表3：Brent-WTI走势 150130110 90705030 WTI收盘价Brent收盘价 10 12.0010.00 8.006.004.002.000.00 -2.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势图表5：PE库存走势 8,500 300 250 8,000 200 7,500 150 7,000 100 50 6,500 0 6,000 (50) (100) 5,500 (150) 5,000 23-03-22 (200) 23-04-22 23-05-2223-06-22 23-07-22 基差 石化出厂价 期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 300,0001,000900 250,000 800700 200,000 600150,000500400 100,000 300200 50,000 100 00 2018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07 上游贸易商社会库存下游 14.0012.0010.00 8.006.004.002.000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 20222023 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势图表9：下游开工率走势 50% 25.00%20.00% 40% 15.00%10.00% 30% 5.00% 20% 0.00% 低压 高压 线性 检修 10% 0% 50.00% 80% 45.00% 70% 40.00% 35.00% 60% 30.00% 农膜 包装 薄膜 中空 管材 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势图表11：生产利润走势 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1000.00 进口利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017-09-012018-09-012019-09-012020-09-012021-09-012022-09-01 (1000) (2000) 油制利润 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 数据来源：Wind 聚酯：芳烃强劲难改，汽柴裂解疯涨 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2023年9月3日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：北美出行旺季即将技术，但辛烷值需求依然强劲。重整BTX利润率依然较好。从欧洲到美国的汽油套利仍然关闭，汽油与石脑油的价差依然较大，高辛 烷值组分依然被需要。亚洲汽油裂解利润有所走弱，炼油商担心夏季过后炼油利润率可能很快下降。混二甲苯美国与韩国离岸价之间的价差降至每吨261美元。北美对混合二甲苯的汽油需求仍然强劲。美国二甲苯与石脑油的价差稳定在333美元/吨，生产商的利润率仍然非常健康。STDP利润不佳，大多数STDP装置并未开启，北美PX继续以进口为主。亚洲PX市场趋紧，价格随着原油快速提高，日韩PX的出售明显减少。PX与MX的价差略有扩大，达到每吨67美元。非一体化装置利润率仍处于严重亏损状态。中国几家PTA生产商一直在市场上从现货市场采购PX，以供10月和11月发货。由于日韩装置的检修问题， 10月与11月的现货偏紧。尽管在过去的2-3周内，国内聚酯发生了零星的停产，但由于最近闲置装置重新启动，PTA需求并未降低。聚酯产能的进一步增加，PTA的整体需求迄今尚未出现疲软迹象。在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 乙二醇：由于短期供需平衡，亚洲乙烯价格保持稳定。国内主流乙烯工厂的售 价小幅上涨。台湾装置在检修期基本稳定采购量，市场供需并未大的变化。兴兴下午找美金商询价10月底之前到的船货，MTO开车计划尚不明确。乙二醇9 月累库8万吨，10月累库5万吨，乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速度以及乙烯的成本支撑情况，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。近期 煤炭价格连续上涨，市场关注的重点转移至接连的事故是够会对煤炭继续产生 影响，近期非电煤的价格上涨快速。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 石脑油-布油 400.00 .00 .00 .00