商品研究晨报-农产品
期货研究 2024年03月18日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注马来棕榈油出口情况2 豆油：跟随棕榈油上涨2 白糖：上调压力位4 棉花：关注下游需求棉价偏弱震荡6 国鸡蛋：区间震荡8 泰生猪：累库初期，5月合约存在预期差9 君花生：等待上量10 安期货研究所 2024年3月18日 商品研究 棕榈油：关注马来棕榈油出口情况 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 所油脂基本面数据 豆油：跟随棕榈油上涨 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,132 2.94% 8,208 0.93% 豆油主力 元/吨 7,770 0.86% 7,820 0.64% 菜油主力 元/吨 8,213 0.97% 8,234 0.26% 马棕主力 林吉特/吨 4,291 2.26% 4,303 0.28% CBOT豆油主力 美分/磅 48.41 -0.21% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 984,946 412,810 537,156 12,515 豆油主力 手 624,273 229,606 597,928 15,300 菜油主力 手 478,634 46,395 252,895 -9,313 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,290 260 一级豆油：广东 元/吨 8,380 180 四级进口菜油：广西 元/吨 8,200 150 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 955 15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 158 豆油（广东） 元/吨 610 菜油（广西） 元/吨 -13 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 81 234 豆棕油期货主力价差 元/吨 -362 -196 棕榈油59价差 元/吨 602 478 豆油59价差 元/吨 142 120 菜油59价差 元/吨 -30 -36 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国农业部表示，截至3月7日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为37.6万吨，前一周为 期货研究 61.4万吨；2024/2025年度大豆净销售9.4万吨，前一周为6.6万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来西亚棕榈油2月的产量和库存基本符合市场预期，国内消费继续强劲，抵消出口的疲软。3月前10日的高频数据显示产量和出口双增，但是鉴于其强劲的国内消费，马来3、4月棕榈油产量可能需要回升到150万吨以上，才能避免继续降库。印尼方面，基于2023年8-10月份降雨偏少，市场仍然对二季度印尼的棕榈油产量有所担忧。马来降库和印尼减产的预期继续支撑产地棕榈油价格。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少，加上近月船期的倒挂仍然较大，国内棕榈油05合约短期内将维持强势。 豆油：巴西大豆贴水小幅下跌，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，短期内基金减少净空可能助推CBOT大豆回到1200附近，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动，昨晚美元指数上涨 后，CBOT大豆冲高回落。6月份之前国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，预计豆油偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价跟随其他油料作物反弹。3-5月份，国内菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油的上涨预计仍将受制于其他植物油的走势，建议暂且观望。 2024年03月18日 商品研究 白糖：上调压力位 泰 国 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 元/吨 价格 6630 同比 30 期货 单位 手单位元/ 价差 白糖2405基差 白糖2409基差白糖250 白 期白糖基本面数据 南宁现货 纽约原糖 美分/磅 22.13 0. 单位 价格 同比 夜盘 白糖2405 元/吨 6536 45 单位 成交量 较前日 白糖2405 手 340283 -8 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 数 仓单数量 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7260元/吨。 进口情况：中国12月份进口食糖50万吨，23/24榨季累积进口食糖186万吨（同比+9万吨）。糖浆和预拌粉等进口12万吨（+4.7万吨），23/24榨季累积进口42万吨（+23万吨）。 产销情况：截至2月底，23/24榨季全国共生产食糖795万吨（+3万吨），全国累计销售食糖378万吨（+41万吨），累计销糖率47.5%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺69万吨。截至3月1日，23/24榨季巴西中南部甘 期货研究 蔗累积压榨量同比增加19.1个百分点，MIX同比提高3.1个百分点，累计产糖4218万吨（+861万吨）。 截至2月29日，23/24榨季印度产糖2547万吨（-44万吨）。截至2月15日，23/24榨季泰国产糖659万吨（-94万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，市场交易巴西产量可能下降，纽约原糖价格反弹。国内市场，现阶段处于季节性累库存阶段，自主行情的驱动力不足，趋势上郑糖跟随原糖为主。近期糖价波动的宏观属性在增强，表现为与其他主要商品价格同涨同跌，原油价格上涨带动市场情绪偏强。SR2405合约支撑位6200元/吨，压力位6800元/吨。 2024年3月18日 商品研究 棉花：关注下游需求棉价偏弱震荡 泰 国 君【基本面跟踪】 安 期棉花基本面数据 期货 单位 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 CF2405 元/吨 15,930 -0.09% 15945 0.09% CY2405 元/吨 21,215 -0.26% 21275 0.28% ICE美棉5 美分/磅 93.65 -1.42% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 CF2405 手 248,392 76,816 507,511 -5,884 CY2405 手 3,996 344 5,677 248 昨日仓单量 较前日变动 有效预报 较前日变动 郑棉 张 14,603 51 430 -105 棉纱 张 0 0 0 0 现货 价格 前日价格 较前日变动 涨跌幅 新疆 元/吨 16,910 16,880 30 0.18% 山东 元/吨 17,200 17,200 0 0.00% 河北 元/吨 17,190 17,170 20 0.12% 3128B指数 元/吨 17,079 17,162 -83 -0.48% 国际棉花指数:M:CNCottonM 美分/磅 104.54 104.88 -0.34 -0.32% 纯棉普梳纱32支 元/吨 23,400 23,400 0 0.00% 纯棉普梳纱32支到港价 元/吨 25,071 25,130 -59 -0.23% 价差 价差 较前日价差变动 CF59价差 元/吨 -30 60 3128现货指数-CF405 元/吨 989 -98 货研究所 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货交投偏淡，纺企采购心态谨慎；目前棉花现货基差持稳，2023/24喀什机采3129/29B杂3内部分主流较低销售基差在CF05+600~650疆内库；23/24新疆机采3128/28B杂3内部分成交基差在CF05+500~600疆内库。国产棉现货一口价报价基本持稳；23/24机采3129/29B杂3内部分成交价在16700~16750公定附近，疆内库。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱现货市场变化不大，棉纱成交依然疲弱，个别纺企反应询价减少明显。棉纱价格小幅阴跌，目前已经低于年前水平。全棉坯布依然偏淡，价格下调，织厂心态不佳，需求迟迟不见好转。目前织厂开机平稳，维持生产。全棉坯布新订单下达稀少。 美棉概况：昨日ICE棉花下跌超过1%，盘中好于预期的美棉周度出口数据曾经推升ICE棉花至95.5 美分/磅，但是受美元指数走强以及技术上跌破20日均线的影响，ICE棉花最终还是收跌至93.5美分/磅 左右。美国农业部周度销售报告显示，截至3月7日当周，美棉2023/24年度出口销售净增8.58万包， 期货研究 较前一周增加65%，较四周均值减少10%。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 ICE棉花旧作合约短期内将继续受到2023/24年度美棉库存偏紧的预期的支撑，但是95美分/磅上方全球纺织企业的采购意愿较低，且多头离场的意愿明显，所以预计ICE棉花将回落到90-95美分区间震荡。国内整体纺织产业情况还算稳定，开机率基本稳定，库存压力暂时不大，但是下游的原料补库和对高棉花价格的接受度不高，因为新增订单情况仍不理想，现有订单预计能持续到3月底到4月初。另外，现阶段国内棉花供应充足，国产棉库存充足，已经采购的进口棉数量也比较大，所以进口棉成本上升的影响暂时不明显。国内棉花期货仍然缺乏上涨的驱动，近期棉纱价格跌幅较大，纱厂利润再度变差，对原料的采购意愿下降，拖累棉花价格小幅下行，短期内棉价偏弱运行，但是纱厂开机率暂时仍稳定，继续关注下游新增订单情况，操作上建议暂且观望。 2024年03月18日 商品研究 鸡蛋：区间震荡 泰 国 君【基本面跟踪】 安 合约 收盘价 日涨跌（%） 成交变动 持仓变动 期货 鸡蛋2404 3,468 -0.77 -1,518 -1,116 鸡蛋2405 3,523 -0.34 15,410 -4,085 价差 最新日 前一日 鸡蛋4-5价差 -55 -39 鸡蛋5-6价差 181 193 产业链数据 最新日 前一日 辽宁现货价格 3.70 3.70 河北现货价格 3.44 3.44 山西现货价格 3.60 3.60 湖北现货价格 3.78 3.78 最新日 前一日 玉米现货价格 2,430 2,430 豆粕现货价格 3,500 3,450 河南生猪价格 14.75 14.55 鸡蛋期货收盘价单位：元/500千克，涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算，期货成交 备注 持仓按照单边计算，现货价格单位：元
