氧化铝周报

上海东亚期货周报——氧化铝 2024年3月15日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区 东大名路1089号26层2601-2608单元 电话13818180941 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站 eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公 开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。 观点 几内亚担忧减弱，国内运行产能略有恢复，市场情绪回稳。 基本面 价格： 本周，氧化铝主力合约价格先跌后升至3237元/吨。本周价格环比上周下跌0.39%。 供需： 上游供给铝土矿：我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，今年铝土矿产量增速下降，开年产量为同期最低位。短期内，几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限，海内外矿价维稳。本周，矿价尚未变动。 供应：本周，氧化铝产量156.020万吨，比上周上涨0.32万吨，处于历史同期最高位。 需求：本周，国内电解铝总产量为80.50万吨，远高于历史同期水平，环比减少0.3万吨。 成本、利润：氧化铝的利润本周小幅下降。 库存： 截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为161.4679万吨和 107.7万吨，库存持续攀升至高位。 原料库存为320.10万吨，较前半个月周期少许累库。 基差： 截止本周，氧化铝现货-期货基差收盘于61元/吨，较上周收窄。 对于现货价格来说，SMM氧化铝价格本周内未变动，澳洲氧化铝FOB价格下滑。 上海东亚期货周报 基本面要点 向上驱动 1.下游电解铝开工稳步回升 向下驱动 1.几内亚油库爆炸担忧减弱，情绪回稳2.下游电解铝消费第一大建筑行业正在逐渐被替代 逻辑分析 几内亚担忧弱化。 观点 震荡，上方压力3500，下方支撑3200。 产业链 氧化铝产业链上游为铝土矿开采，再通过碱法、酸法等方法生产出氧化铝，目前工业生产主要通过碱法中的拜耳法制取出氧化铝，该步骤还需要烧碱、煤炭等辅料（20-30%）。中游为氧化铝冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等投入终端应用行业，如房地产建筑、汽车、耐用消费品等。 数据来源：东亚期货 目录 基本面要点2 产业链2 1.价格5 2.供需6 2.1供给——铝土矿6 2.2氧化铝8 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口8 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率9 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本10 2.3电解铝——需求10 3.库存11 4.基差12 图表目录 图1：氧化铝主力合约价格走势：截止本周5 图2中国铝土矿月度产量：万吨6 图3中国铝土矿月度产量季节性：万吨6 图4中国铝土矿进口量季节性：万吨6 图5中国铝土矿进口依赖度：万吨；%6 图6国内高品铝土矿价格走势：元/吨7 图7海外铝土矿价格走势：美元/吨7 图8国内氧化铝周度总产量：万吨8 图9全球氧化铝日产量：千吨8 图10氧化铝进出口量：万吨8 图11氧化铝开工产能：万吨9 图12氧化铝月度产能与开工率：万吨；%9 图13氧化铝周度开工率：万吨9 图14氧化铝毛利润：元/吨10 图15氧化铝生产成本：元/吨10 图16电解铝周度总产量：万吨10 图17电解铝月度开工率10 图18氧化铝工厂库存：万吨11 图19氧化铝社会库存：万吨11 图20电解铝原料库存：万吨11 图21氧化铝港口库存：万吨11 图22氧化铝基差：元/吨12 图23国内外氧化铝现货价格走势12 图24氧化铝现货价格：万吨12 图25氧化铝进口盈亏：万吨12 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 1.价格 本周，氧化铝主力合约价格先跌后升至3237元/吨。本周价格环比上周下跌0.39%。 3,800 SHFE氧化铝（主力合约）收盘价：元/吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 图1：氧化铝主力合约价格走势：截止本周 数据来源：Wind，东亚期货 2020/1/1 2020/5/1 2020/9/1 2021/1/1 2021/5/1 2021/9/1 2.供需 2.1供给——铝土矿 我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，今年铝土矿产量增速下降，开年产量为同期最低位。 图2中国铝土矿月度产量：万吨图3中国铝土矿月度产量季节性：万吨 中国铝土矿月度产量：万吨 铝土矿月度产量总计铝土矿月度产量同比 300 250 200 150 100 50 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 中国铝土矿月度产量季节性：万吨 2020年2021年2022年2023年 2024年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 中国铝土矿进口量季节性：万吨 1,400 1,300 1,200 1,100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1,000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 2,500 铝土矿进口量 铝土矿产量 进口依赖度（次轴） 80 2,000 70 1,500 60 1,000 500 50 0 40 图4中国铝土矿进口量季节性：万吨图5中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 上海东亚期货周报 短期内，几内亚油库爆炸事件对铝土矿生产影响有限，海内外矿价维稳。本周，矿价尚未变动。 图6国内高品铝土矿价格走势：元/吨图7海外铝土矿价格走势：美元/吨 国产高品铝土矿价格：元/吨 几内亚铝矿CIF-平均价 澳洲铝矿CIF-平均价 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿75 650 60070 55065 50060 450 55 400 50 350 30045 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2023-04-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 25040 海外铝土矿价格：美元/吨 数据来源：SMM，东亚期货数据来源：SMM，东亚期货 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1… 1… 1… 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2.2氧化铝 2.2.1氧化铝供应——产量、净进口 本周，氧化铝产量156.020万吨，比上周上涨0.32万吨，处于历史同期最高位。 氧化铝产量季节图：万吨 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 100 图8国内氧化铝周度总产量：万吨图9全球氧化铝日产量：千吨 全球氧化铝日产量：千吨 410 400 390 380 370 360 350 340 1月3月5月7月 2020年2021年2022年 9月11月 2023年2024年 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：ALD，海关，东亚期货 截止2023年12月底，氧化铝进口26.79万吨，出口12.99万吨，净出口13.80万吨，进口与净进口量均达到全年峰值。 图10氧化铝进出口量：万吨 60 60 5050 40 40 30 30 20 20 10 0 10-10 0-20 进口量 出口量 净进口 数据来源：Wind，东亚期货 上海东亚期货周报 2.2.2氧化铝供应——产能、开工率 截止本周，氧化铝开工产能8310万吨，环比增加160万吨。 12,000 建成产能 运行产能 开工率 95 10,000 90 8,000 85 6,000 80 4,000 2,000 75 0 70 图11氧化铝开工产能：万吨图12氧化铝月度产能与开工率：万吨；% 氧化铝开工产能：万吨 2023年2024年 8,800 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 7,600 7,400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：iFind，东亚期货 氧化铝周度开工率季节图：% 90 88 2021年 2022年 2023年 2024年 86 84 82 80 78 76 74 72 70 图13氧化铝周度开工率：万吨 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 数据来源：百川盈孚，东亚期货 上海东亚期货周报 2.2.3氧化铝利润——毛利润、生产成本 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 氧化铝的利润本周小幅下降。 1,500 1,250 1,000 750 500 250 0 (250) (500) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 图14氧化铝毛利润：元/吨图15氧化铝生产成本：元/吨 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 广西 贵州 河南 山东 山西 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：iFind，东亚期货 2.3电解铝——需求 作为氧化铝的下游产品，电解铝的需求量也是逐步增长。 本周，国内电解铝总产量为80.50万吨，远高于历史同期水平，环比减少0.3万吨。 85 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图16电解铝周度总产量：万吨图17电解铝月度开工率 数据来源：百川盈孚，东亚期货数据来源：百川盈孚，东亚期货 3.库存 截至本周，