业绩再超预期，现金流显著改善

根据报告正文，公司2023财年实现营收36.82亿美元，同比增长27.9%（剔除汇率影响同比+30%）；实现归母净利润4.17亿美元，同比增长33.3%（剔除汇率影响同比+34.6%）。其中，4Q23实现营收9.48亿美元，同比增长15.8%；实现归母净利润3.01亿美元，同比增长18.5%。业绩超市场预期。渠道净开店，合计净增67家至1052家，亚洲作为开店主力新增44家至405家，其他地区增加个位数；平均店效同增27%至98.4万美元。毛利率、EBITDA均创历史新高。受益于毛利率较高的亚洲地区、TUMI品牌（yoy+36%）及DTC渠道占比提升及折扣收窄，公司2023年毛利率较2022年同增3.5pct、较19年同增3.9pct至59.3%；同时叠加严格的控费（SG&A占比同比下降1.4pct），公司EBITDA利润率较2022年、19年分别改善2.9pct、5.8pct至19.3%。现金改善，恢复派息，去杠杆化顺利。公司年内产生2.85亿美元自由现金流（+240.6%）,并偿还借款1.26亿美元，带动公司杠杆比率由去年末的2.85倍大幅改善至1.53倍，已恢复至16年收购TUMI以来最佳水平。因此公司董事会决定于24年派息1.5亿美元。展望：24年指引收入10%-12%增长，继续保持门店扩张。公司基于年初至今的良好业务表现（中国销售增长超20%、日韩双位数等），预计全年将实现10%-12%收入增长，其中Q1由于基数较高预计增长5%左右；全年毛利率提升至60%以上，并在年内继续新增60-70家左右门店。