橡胶周报：供需面利多共振，预计短期天胶或延续偏强运行

橡胶周报 2024年3月16日 联系我们 多空逻辑： 供需面利多共振，预计短期天胶或延续偏强运行 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：供给方面，国内云南产区偏干旱，或影响正常开割，海外低库存，原料价格持续创新高。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比 独立性声明 +1.30个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比+0.87个百分点，同比-1.51个百分点。 利空因素：宏观方面，受能源和食品价格推升，美联储6月份降息预期降温。库存方面，中国天然橡胶社会库存延续降库，但库存整体仍处于高位区间。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：关注欧美央行降息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：短期泰国产区原料价格高企，成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，但缺乏实质增量驱动，对原材料采购仍存谨慎态度，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，短期天然橡胶价格维持偏强运行。 本周期泰国原料胶水价格再出新高，高成本压力叠加国际市场买盘积极，胶价上行驱动偏强。终端轮胎企业开工维持高水平，海外低产期，天胶社会库存延续去化，市场多重利好因素共振。目前云南产区干旱，泰国产区高温，供应端助力及阶段性轮储干扰，多头情绪持续发酵。 图1：橡胶主力2405日K线图图2：20号胶主力2405日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天然橡胶价格维持偏强运行。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力延续小幅上行，与前期预测基本一致。本周进口胶市场原料端持续上涨，拉涨报盘，少量单边出货，套利加仓及近月补货，实单成交价格走强。国产胶市场上22年全乳报价统一，买盘少，成交冷清；越南胶下游工厂低价拿货，贸易商换月为主，买盘尚可。 图3：橡胶主力2405日K线图图4：20号胶主力2405日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 近期泰国产区原料价格高企，成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，但缺乏实质增量驱动，对原材料采购仍存谨慎态度，基本面偏强支撑，预计短期胶价或延续偏强运行。 供给方面，国内云南产区偏干旱，或影响正常开割；海外低库存，原料价格持续创新高。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比+1.30个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比+0.87个百分点，同比-1.51个百分点。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加维持正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 2、需求方面：本周期中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比+1.30个百分点。周内多数半钢胎样本企业装置运行延续高位。本周期中国全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比+0.87个百分点，同比-1.51个百分点。周内检修样本企业产能利用率恢复性提升，叠加个别企业产量继续恢复，带动整体样本企业产能利用率微幅提升。周内内销出货缓慢，企业去库速度不及预期，整体库存止跌回弹。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/1 0 8/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、受能源和食品价格推升，美联储6月份降息预期降温。 2、库存方面，截至2024年3月10日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降1.38万吨，降幅0.88%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.25万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.42%。库存整体仍处于高位区间。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行降息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所