橡胶周报：基本面支撑偏弱，预计天胶短期震荡整理为主

橡胶周报 2022年10月15日 联系我们 多空逻辑： 基本面支撑偏弱，预计天胶短期震荡整理为主 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅增加维持偏高水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量存在降低预期，对割胶工作影响减弱。需求方面，中国半钢胎样本企业开工率为62.05%，环比+20.02%，同比+3.87%；全钢胎样本企业开工率为58.55%，环比+20.90%，同比 独立性声明 +1.86%。 利空因素：库存方面，截至2022年10月09日，中国天然橡胶社会库存91.98万吨，较上期增加0.44万吨，增幅0.48%，同比下降5万吨，降幅5.23%。当地时间10月12日，美联储发布了9月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，美联储很可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内外主产区降雨偏多，影响割胶工作的开展，成本端存在一定支撑，但中长期来看，产区供应增加趋势不变，国内天然橡胶到港量存在增加预期，下游轮胎企业以及各层级代理商对于十月份需求偏悲观，更多是选择控制排产及库存量，海外需求无明显起色，且全国多地公共卫生事件持续扰动，物流运输等受限，供增需减将对天胶市场构成拖拽，预计短期天胶存在回落风险。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力大幅回落。 本周国际原油连续下跌，市场对全球经济衰退的担忧情绪加剧，伴随国内公共卫生事件多点散发，多重利空拖拽胶价下行。原料方面，东南亚产区受天气影响产出不多，但本季度正值橡胶产能增长期，供应充足，原料收购价格坚挺导致成本增加，市场整体信息不足。下游需求端节后整体开工有限，市场担忧情绪升温，天然橡胶现货价格下行。 图1：橡胶主力2301日K线图图2：20号胶主力2212日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶存在回落风险。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力呈现较大幅度下行走势。本周国产胶市场现货价格下跌，持货方出货积极性较好报盘积极，买盘采购氛围偏淡，周内总体成交一般较节前稍有减少，当前市场观望情绪较重，多为贸易商接货，下游企业采购意愿不强，刚需采买。越南3L成交相对全乳胶较好。 图3：橡胶主力2301日K线图图4：20号胶主力2212日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 市场对于经济衰退仍存担忧，伴随国内公共卫生时间多点散发，天胶市场运行略显乏力。东南亚主产区割胶受天气影响逐渐减弱，原料收购价格短期存在支撑，但供增需弱格局难有明显改善，预计天胶短期以震荡调整为主，关注中长线逢低做多机会。 供给方面，全球新胶逐渐入市对胶价压力增加。 需求方面，中国半钢胎样本企业开工率为62.05%，环比+20.02%，同比+3.87%；全钢胎样本企业开工率为58.55%，环比+20.90%，同比 +1.86%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比小幅增加维持偏高水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期整体降低，对割胶工作影响减弱。 2.需求方面，中国半钢胎样本企业开工率为62.05%，环比上周期（20220930-1006）+20.02%，同比+3.87%。周内“国庆”期间检修企业开工逐步提升，主要是“国庆”节前外贸集中走货。当前雪地胎生产进入尾声，仅部分散单生产为主，限制了部分样本企业开工提升幅度。中国全钢胎样本企业开工率为58.55%，环比+20.90%，同比+1.86%。“国庆“期间检修企业开工逐步恢复，部分企业为降低单胎平均生产成本，带动样本企业开工明显走高，但山东东营地区个别样本企业周内安排检修，限制开工提升幅度。预计下周期轮胎样本企业开工继续恢复性提升。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/120173/1 20148/1 250/196/120207/1 20281/1 92/,0122 10/1 0 11/112/1 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2022年10月09日，中国天然橡胶社会库存91.98万吨，较上期增加0.44万吨，增幅0.48%。同比下降5万吨，降幅 5.23%。截至2022年10月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.24万吨，较上期增加0.28万吨，环比增幅0.76%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率5.18百分点，下降1.9个百分点；出库率3.35百分点，较上期降1个百分点；一般贸易仓库入库率8.8个百分点，出库率6.2个百分点。本周中国天然橡胶社会库存环比小幅增加，预计下期青岛地区保税和一般贸易库存整体变化不会太大，主要关注假期后终端采购情况和市场到货量情况。 2.当地时间10月12日，美联储发布了9月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储很可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。市场参与者普遍预计，12月后加息的步伐将进一步放缓，2023年上半年基金利率将达到峰值。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部