橡胶周报：天胶下方支准偏强，预计短期维持区间震荡

橡胶周报 2023年8月19日 联系我们 多空逻辑： 天胶下方支撑偏强，预计短期维持区间震荡 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至偏低水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.06%，同比+14.20%；全钢胎样本企业产能利用率为65.74%，环比 独立性声明 +2.38%，同比+8.18%。 利空因素：截至2023年8月13日，中国天然橡胶社会库存158.36万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.14%。中国深色胶社会总库存为109万吨，较上期下降1.65%。 操作建议：观望或短线参与 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：近期人民币汇率贬值，美金市场通关利润微薄，进口贸易商补货情绪减弱，虽然海外新胶增量不及预期，但国内高库存居高难下仍制约胶价。终端需求逐渐转弱，等待利好政策释放，深浅色胶供增需弱背景下，资金博弈告一段落，逐步回归现货市场交易逻辑，预计胶价仍存震荡走弱预期。 本周橡胶主力和20号胶主力小幅收跌。周内宏观数据显示中国经济增速进一步放缓，拖拽大宗商品行情，场内看空情绪萦绕。供应端来看周内降雨增多扰动收胶工作，国内外原料收购价格涨跌互现，浅色胶市场运行偏弱。人民币贬值下，进口商补货积极性不高，仓库入库率下降，轮胎厂开工平稳，按排产计划逢低补货，仓库出库率环比增加，天胶国内库存出现明显去库，深色胶价格坚挺。整体来看，深浅色胶差异拉大，胶价区间震荡。 图1：橡胶主力2401日K线图图2：20号胶主力2310日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测胶价仍存震荡走弱预期。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力小幅收跌，周五夜盘减仓上行，整体仍处于区间行情。本周进口胶市场持货商低价惜售，买盘情绪升温，美元汇率高位，标胶货源到港偏少，美金成交小量，人民币市场贸易商轮仓换月，终端下游按排产情况刚需补货。本周天然橡胶现货市场持货方报盘积极性较好，买盘贸易商加仓补货为主，下游工厂低价补货，实单成交一般。 图3：橡胶主力2401日K线图图4：20号胶主力2310日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内外产区阶段性降雨扰动收胶工作，海外供应量存在一定的下降预期。随着人民币贬值，国内进口商补货成本增大，后期到港货源量偏少，国内天胶库存是否持续去库暂不明朗。下游市场开工暂稳，市场常态化走货。短期外围气氛不佳对天胶价格继续压制，底部支撑较强，但上行缺乏动力，预计短期或维持区间震荡。 供给方面，新胶稳步释放，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.06%，同比+14.20%；全钢胎样本企业产能利用率为65.74%，环比 +2.38%，同比+8.18%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.06%，同比+14.20%。中国半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行，周内个别企业规格调整，微幅拉涨产能利用率。目前半钢胎企业外贸订单充足，多数产能难以满足订单需求，内销缺货现象越发明显。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.74%，环比+2.38%，同比+8.18%。周内全钢胎样本企业产能利用率小幅抬升，主要是上周检修企业产能逐步释放至常规水平，拉涨样本企业整体产能利用率。周内企业出货表现一般，整体库存小幅波动为主。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/14/15/1 6/1 0 7/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 请务必阅读文后免责声明 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、据隆众资讯统计，2023年8月17日-8月24日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为21.0%、38.7%、41.3%。本周监测市场心态来看，供应端国内外产区持续性上量，深色胶近期出现小幅去库但总体库量存仍处高位，压制胶价上行，下游需求并未出现明显利好支撑，胶价上行支空间有限，供需矛盾并未出现突出胶价下行空间不足等是导致看稳居多的主要原因。 2、库存方面，截至2023年8月13日，中国天然橡胶社会库存158.36万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.14%。中国深色胶社会总库存为109万吨，较上期下降1.65%。其中青岛现货库存环比下降2.07%；云南库存增加2.19%；越南10#增加4.85%；NR库存小计下降3.08%。中国浅色胶社会总库存为49.25万吨，较上期增加0.02%。其中老全乳胶环比下降0.87%，3L环比增加1.28%，RU库存小计增加0.65%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部