23Q4收入业绩双位数增长超预期，订单持续改善
AI智能总结
事件回顾 公司公布2023年度业绩快报，预计2023年实现收入201.14亿元，同比下滑2.2%，实现归母净利润31.99亿元，同比下滑0.9%，实现扣非归母净利润31.79亿元，同比增长0.4%。根据业绩快报，预计23Q4收入为58.1亿元，同增11.8%；23Q4实现归母净利润9.1亿元，同增16.6％；23Q4扣非归母净利润9.3亿元，同增21.7％。 事件点评 下游品牌去库基本结束驱动23Q4订单量价齐升，收入业绩双位数转正。22年下半年以来运动品牌纷纷进入去库周期，伴随品牌库存结构趋于正常，公司23Q4订单需求大幅好转，带动收入转正。分量价来看，23年公司鞋履销量为1.9亿双，同比-13.6%，均价106元，同比+13.4%；23Q4公司鞋履销量0.54亿双，同比+5.9%，均价107元，同比+6.8%，23Q4实现量价提升，产品结构优化驱动均价提升，订单需求改善带动量增 。23Q4公司归母净利率预计为15.7%，同比+0.66PCT，规模效应等带动净利率提升。 库存之外，HOKA\ON等品牌快速增长，奥运年有望提振需求，订单有望加速，高客单价产品占比提升有望带动ASP增长。销量方面，公司大客户DECKER（主要品牌为HOKA/UGG）快速增长，23财年前三季度收入增速为17.3%，新锐客户ON/锐步等表现出强劲增长势能，ON23财年收入增速为46.6%，而奥运年有望提振需求，NIKE作为全球龙头有望受益；公司持续提升客户内部订单份额，订单有望加速。均价方面，HOKA/ON等品牌有望带动高客单价产品占比提升，ASP提升势头有望维持。 盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23年-25年 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表
