建筑材料行业周报：复工状态仍较差，关注地方债发行速度

2024年3月11日至3月15日建筑材料板块（SW）上涨2.85%，上证综指上涨0.28%，建材板块相对沪深300超额收益为2.14%。其中水泥（SW）上涨0.79%，玻璃制造（SW）上涨1.25%，玻纤制造（SW）上涨3.92%，装修建材（SW）上涨5.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.59亿元。 【周数据总结和观点】 根据百年建筑统计，截至3月12日全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7pct，劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5pct； 资金到位率47.7%，环比增加3pct，资金因素继续掣肘，下游需求仍弱于往年。根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.41和0.75万亿，较去年同期减少0.02和0.34万亿，后续短期关注地方债发行速度。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥有望边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年3月15日，全国水泥价格指数366.56元/吨，环比前一周-0.2%，全国水泥出库量218.05万吨，环比前一周+103.5%，其中直供量87万吨，环比前一周+102.3%，全国水泥熟料产能利用率34.0%，环比节前一周+1.3pct，全国水泥库容比68.15%，环比节前一周-0.15pct。年后各地需求持续恢复，但整体开复工情况不及往年，带动需求有限。3-4月为传统施工旺季，新开项目短期内用量虽有限，但是大面积开工后续建项目托底内需，预计水泥出库量持续回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1942.46元/吨，较上周跌幅4.78%，全国13省样本企业原片库存5657万重箱，环比上周+299万重箱，年同比-208万重箱。本周玻璃价格继续下跌，需求端下游加工厂订单缓慢修复，整体开工率偏低，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂计划提价刺激拿货，但贸易商、加工厂补货偏谨慎，预计需求未有明显改善下厂家降价出货或成常态，现货价格保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比有降，需求端恢复较为缓慢，周内产线无变动，多数厂库存维持一定涨势，预计短期粗纱报价稳中有降，伴随大厂促量政策，其余厂家不乏跟随可能，但调价空间极为有限。 电子纱价格环比暂稳，下游PCB开工恢复偏慢，订单增量不多，基于当前价格下池窑厂亏损明显，预计短期内电子纱价格继续底部盘整。截至3月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3074.5元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.1%，同比下跌24.28%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比基本持稳。行业单周产量1015吨，开工率43.32%；周库存量略降至13080吨。本周行业平均单吨成本12.02万元，对应平均吨毛利-0.57万元，毛利率-4.94%，盈利继续承压。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年3月11日至3月15日建筑材料板块（SW）上涨2.85%，上证综指上涨0.28%，建材板块相对沪深300超额收益为2.14%。其中水泥（SW）上涨0.79%，玻璃制造（SW）上涨1.25%，玻纤制造（SW）上涨3.92%，装修建材（SW）上涨5.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.59亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，瑞尔特、海鸥住工、华塑控股、东方雨虹、友邦吊顶位列涨幅榜前五，北玻股份、海螺水泥、凯盛新能、嘉寓股份、万里石位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年3月15日，全国水泥价格指数366.56元/吨，环比前一周-0.2%，全国水泥出库量218.05万吨，环比前一周+103.5%，其中直供量87万吨，环比前一周+102.3%，全国水泥熟料产能利用率34.0%，环比节前一周+1.3pct，全国水泥库容比68.15%，环比节前一周-0.15pct。年后各地需求持续恢复，但整体开复工情况不及往年，带动需求有限。3-4月为传统施工旺季，新开项目短期内用量虽有限，但是大面积开工后续建项目托底内需，预计水泥出库量持续回升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区错峰生产处于收尾阶段，部分省份熟料线陆续开窑复产或者预先点火烘窑。部分南方省份因需求较差，一季度错峰时间较长，熟料线多数仍处于停窑状态。 江浙皖三省熟料库位偏高熟料线可能要在近期增加错峰停窑的天数。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1942.46元/吨，较上周跌幅4.78%，全国13省样本企业原片库存5657万重箱，环比上周+299万重箱，年同比-208万重箱。本周玻璃价格继续下跌，需求端下游加工厂订单缓慢修复，整体开工率偏低，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂计划提价刺激拿货，但贸易商、加工厂补货偏谨慎，预计需求未有明显改善下厂家降价出货或成常态，现货价格保持趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年3月15日，全国重质纯碱价格为2000元/吨，周环比-14元/吨，较2023年同比-975元/吨，同比-32.8%。截至2024年3月15日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为243.05元/吨，动力煤日度税后毛利为118.54元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年3月15日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产258条，日熔量共计175765吨，较上周持平（上周数据调整）。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25615T/D，2024年共4条产线冷修停产，日熔量3200T/D，5条产线复产，2条产线新点火，日熔量合计6000T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场均价环比有降。需求端恢复缓慢，多数地区中小型深加工开工仍处低位，部分中大型深加工少量存量订单生产，平均开工在4-6成不等。供应端，本周产线无变动，产能环比持平。库存方面，近期多数厂库存维持一定涨势，极个别厂出货稍好转、库存略有缩减。短期池窑厂报价预计稳中暗降，大厂或存一定促量政策，其余厂家不乏跟随可能，但空间受成本压力影响相对有限。截至3月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2900-3100元/吨不等，全国均价3074.5元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.1%，跌幅扩大0.05个百分点，同比下跌24.28%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格环比上周暂稳。下游PCB厂开工逐步恢复，但按需采购仍是主流，订单增量不多，池窑厂走货一般。基于当前价格各池窑厂亏损程度较大，且当前供应量相对有限，各池窑厂挺价意向浓，短期预计价格继续底部盘整。 本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等，电子布主流报价3.2-3.4元/米不等。 供应：2024年2月玻纤行业月度在产产能54.81万吨，同比增加3.41万吨（增幅6.63%），环比1月减少4.26万吨（降幅7.22%），本月初部分产线放水冷修，另前期新点火产线处烤窑阶段，叠加自然日较少，导致本月产量环比有较明显减少。 库存：2024年2月玻纤行业月度库存达90.64万吨，同比增加8.69万吨（增幅10.6%），环比1月增加5.41万吨（增幅6.35%），春节假期及节后下游开工恢复较慢，市场提货积极性及提货量均有明显缩减，导致多数玻纤厂库存有所增加。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年3月15日，铝合金日参考价为19770元/吨，环比持平，较2023年同比+390元/吨，同比+2.0%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年3月15日，全国苯乙烯现货价为9600元/吨，环比+250元/吨，较2023年同期+1050元/吨，同比+12.3%；截至2024年3月15日，全国丙烯酸丁酯现货价为9200元/吨，环比+50元/吨，较2023年同期-800元/吨，同比-8.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年3月15日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比-130元/吨，同比-3.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年3月15日，中国LNG出厂价格为4219元/吨，环比+57元/吨，较2023年同比-905元/吨，同比-17.7%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年3月15日，全国电石法PVC市场中间价为5577元/吨，环比-6元/吨，较2023年同期同比-545元/吨，同比-8.9%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比基本持稳。截至2024年3月15日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格13-15万元/吨，大型订单约有5000-10000元/吨的商谈空间，下游市场需求相对平稳。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量1015吨，开工率43.32%，整体开工负荷维持偏低位。行业周库存量13080吨，同比