建筑材料行业周报：复工略有恢复，但仍较弱

建筑材料 复工略有恢复，但仍较弱 2024年2月26日至3月1日建筑材料板块（SW）上涨0.67%，上证综指上涨0.74%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.71%。其中水泥 证券研究报告|行业周报 2024年03月03日 增持（维持） （SW）下跌0.46%，玻璃制造（SW）上涨2.63%，玻纤制造（SW）上 涨1.87%，装修建材（SW）上涨0.80%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.13亿元。 【周数据总结和观点】 根据百年建筑统计，2024年2月21日-2月27日全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5pct，较2022年的51%相差较多，主要系各大施工单位反馈项目总量有所减少，同时上游供应商回款较差，开年后整体需求略有恢复，但仍并不乐观。具体行业来看，玻璃2024 年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标 行业走势 16% 0% -16% -32% -48% 建筑材料沪深300 的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱， 超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股 2023-032023-072023-102024-02 份和志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段， 基建持续发力托底，水泥有望随着新开工的逐步企稳和基建的持续发力而边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。水泥近期市场变动：截至2024年3月1日，全国水泥价格指数368.75 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 元/吨，环比前一周-0.3%，全国水泥出库量57.01万吨，环比前一周 +80.2%，其中直供量11万吨，环比前一周+266.7%，全国水泥熟料产能利用率31.8%，环比节前一周+0.9pct，全国水泥库容比68.69%，环比节前一周-1.08pct。年后各地气温回升，施工企业陆续开工并正常推进，但今年项目进展整体慢于预期，水泥需求未起。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价2069.62元/吨，较上周涨幅 0.17%，全国13省样本企业原片库存5093万重箱，环比上周+148万重 箱，年同比-1643万重箱。元宵节后加工厂陆续开工，但终端工程复工缓慢，加工厂新接订单不足，叠加节前有一定备货，补货动力一般，部分浮法厂以涨促销落实情况欠佳。预计现货价格短期在玻璃厂挺价下有支撑，随着厂商库存增长将开启趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比上周基本持平。近期需求 表现平平，供应及库存压力高位难消，预计短期内粗纱价格延续稳定走势。 电子纱价格亦暂稳，下游PCB开工不及预期，池窑厂走货一般，考虑成本端支撑力度较强，预计短期内价格延续底部盘整。截至2月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3079元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌25.26%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。2月行业月度产能54.81万吨，考虑月初部分产线冷修，叠加前期新点火产线尚处烤窑阶段，且本月自然天数较少，在产产能环比有所减少；月度库存90.64万吨，春节及节后下游提货恢复缓慢，库存水位环比继续攀升。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中， 天然气价格下跌，铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比有降。行业单周产量1009吨，开工率43.02%，供应有所增加；周库存量增至13140吨。本周行业平均单吨成本11.99万元，对应平均吨毛利-0.57万元，毛利率-4.99%，亏损 程度有所加重。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 请仔细阅读本报告末页声明 1、《建筑材料：年后复工较弱，回款和新增项目较少》 2024-02-25 2、《建筑材料：5000亿PSL已就位，持续关注开工链条》2024-02-04 3、《建筑材料：政策密集出台，情绪明显好转，关注开工链条》2024-01-28 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪8 4、玻纤行业跟踪11 5、消费建材原材料价格跟踪12 6、碳纤维跟踪14 7、风险提示15 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）8 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）8 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨）8 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）8 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）9 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）9 图表17：2023-2024年冷修停产生产线9 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线10 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）11 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）11 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）11 图表22：玻纤月产能情况（吨）11 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）12 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）12 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）12 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）12 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）12 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨）12 图表29：沥青价格（单位：元/吨）13 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）13 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）13 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）13 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨）13 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨）13 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨）14 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨）14 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%）14 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%）14 图表39：碳纤维周度单位成本数据（万元/吨）15 图表40：碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%）15 1、行情回顾 2024年2月26日至3月1日建筑材料板块（SW）上涨0.67%，上证综指上涨0.74%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.71%。其中水泥（SW）下跌0.46%，玻璃制造（SW）上涨2.63%，玻纤制造（SW）上涨1.87%，装修建材（SW）上涨0.80%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.13亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，龙泉股份、三维股份、康欣新材、中铁装配、中材科技位列涨幅榜前🖂，友邦吊顶、爱丽家居、华塑控股、纳川股份、瑞尔特位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 跌幅(%) 跌幅(%) 002671 龙泉股份 4.19 7.71 6.98 -30.05 603033 三维股份 15.44 7.60 6.86 -2.34 600076 康欣新材 2.18 7.39 6.65 -17.74 300374 中铁装配 17.72 6.11 5.37 44.89 002080 中材科技 15.60 5.91 5.17 -2.01 代码股票简称股价(元)本周涨跌幅(%) 相对大盘涨 年初至今涨 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 跌幅(%) 跌幅(%) 002718 友邦吊顶 11.80 -3.67 -4.41 -30.63 603221 爱丽家居 7.70 -4.82 -5.56 -22.54 000509 华塑控股 3.07 -5.25 -5.98 -23.44 300198 纳川股份 1.98 -5.26 -6.00 -26.39 002790 瑞尔特 9.24 -7.23 -7.97 -11.49 代码股票简称股价(元)本周涨跌幅(%) 相对大盘涨 年初至今涨 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年3月1日，全国水泥价格指数368.75元/吨，环比前一周- 0.3%，全国水泥出库量57.01万吨，环比前一周+80.2%，其中直供量11万吨，环比前 一周+266.7%，全国水泥熟料产能利用率31.8%，环比节前一周+0.9pct，全国水泥库容比68.69%，环比节前一周-1.08pct。年后各地气温回升，施工企业陆续开工并正常推进，但今年项目进展整体慢于预期，水泥需求未起。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全国水泥价格指数 1000 全国水泥出库量 600 800 500 400 600 400 200 300 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2022 2023 2024 123456789101112 0 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 300 250 200 150 100 50 0 直供重点项目水泥出库量 2022 2023 2024 123456789101112 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全国水泥熟料产能利用率 2021 2022 2023 2024 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 20182019 水泥煤炭价格差 2020 2024 2021 2022 2023 图表8：全国水泥库容比（单位：