建筑材料行业周报：地方债发行有望大幅加速

2024年5月6日至5月10日建筑材料板块（SW）上涨4.53%，上证综指上涨1.60%，建材板块相对沪深300超额收益为2.81%。其中水泥（SW）上涨3.69%，玻璃制造（SW）上涨2.34%，玻纤制造（SW）上涨8.08%，装修建材（SW）上涨4.49%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.4亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.67和1.41万亿元，同比分别减少0.20和0.54万亿元，发行节奏仍慢于去年同期。政治局4月30日会议指出“继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益”，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”，同时央行公布数据显示4月社融增量为-1987亿元，出现罕见负增长，我们认为后续地方债发行有望大幅加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、志特新材。水泥需求年内有望逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥需求有望在年内触底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年5月11日，全国水泥价格指数364.67元/吨，环比前一周-0.6%，全国水泥出库量430.3万吨，环比前一周-4.5%，其中直供量179万吨，环比前一周-2.2%，全国水泥熟料产能利用率55.4%，环比前一周+3.6pct，全国水泥库容比71.25%，环比前一周-0.26pct。本期下游需求持续下降，项目推进下需求或有好转，但受雨季影响，需求恢复有限，预计下周全国水泥出库量稳中偏强运行。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1699.95元/吨，较节前一周跌幅0.34%，全国13省样本企业原片库存5508万重箱，环比节前一周+116万重箱，年同比+1024万重箱。本周中下游有所补库，浮法厂库存有所削减，考虑到后续供给端部分产线虽有冷修及停产预期，下游加工厂订单改善有限，并且加工厂、贸易商前期库存仍需消化，整体价格调整偏谨慎。预计现货价格震荡后将回落。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比继续上涨，节后各厂报价再度上调，涨幅200-500元/吨不等，个别合股纱品种涨幅明显。考虑终端需求释放有限，且中下游已有一定备货，预计短期内粗纱新价落实后或趋稳运行。本周电子纱价格环比上涨，整体涨幅800-900元/吨，供给端无明显增量，消费电子需求有所复苏，受合同月度签单影响电子纱新价或暂稳，中长期来看仍有较强上涨预期。截至5月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3786.08元/吨（主流含税送到），环比节前一周上涨5.34%，同比下跌6.88%；电子纱主流报价8600-9100元/吨，环比节前一周上涨9.85%，电子布主流报价3.6-3.8元/米。4月玻纤行业月度产能56.86万吨，受3月底及4月初产线冷修影响，4月产能环比有所缩减；当月库存为60.02万吨，环比大幅削减19.38万吨，近期涨价刺激中下游积极备货，玻纤厂家库存压力明显缓解。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气、PVC价格上涨，沥青、乳液价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比基本持稳。行业单周产量1085吨，开工率46.28%，生产量稍有减少；周库存量进一步增至15885吨。本周丙烯腈价格略有松动，行业平均单吨成本微降至11.85万元，平均吨毛利-0.63万元，毛利率-5.63%，盈利情况底部震荡。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年5月6日至5月10日建筑材料板块（SW）上涨4.53%，上证综指上涨1.60%，建材板块相对沪深300超额收益为2.81%。其中水泥（SW）上涨3.69%，玻璃制造（SW）上涨2.34%，玻纤制造（SW）上涨8.08%，装修建材（SW）上涨4.49%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.4亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，濮耐股份、东鹏控股、金刚光伏、中铁装配、赛特新材位列涨幅榜前五，凯盛科技、华塑控股、三维股份、立方数科、*ST嘉寓位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年5月11日，全国水泥价格指数364.67元/吨，环比前一周-0.6%，全国水泥出库量430.3万吨，环比前一周-4.5%，其中直供量179万吨，环比前一周-2.2%，全国水泥熟料产能利用率55.4%，环比前一周+3.6pct，全国水泥库容比71.25%，环比前一周-0.26pct。本期下游需求持续下降，项目推进下需求或有好转，但受雨季影响，需求恢复有限，预计下周全国水泥出库量稳中偏强运行。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本期全国熟料线停窑率较上期有所下降。主要是河南熟料线全面开窑复产，山东停窑执行力度也有所减弱。华东其他地区熟料线多数处于运转状态。四川暂定5月停窑13天，重庆计划5月10日起统一停窑15天。新投产产能：暂无新点火熟料线。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1699.95元/吨，较节前一周跌幅0.34%，全国13省样本企业原片库存5508万重箱，环比节前一周+116万重箱，年同比+1024万重箱。本周中下游有所补库，浮法厂库存有所削减，考虑到后续供给端部分产线虽有冷修及停产预期，下游加工厂订单改善有限，并且加工厂、贸易商前期库存仍需消化，整体价格调整偏谨慎。预计现货价格震荡后将回落。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年5月11日，全国重质纯碱价格为2182元/吨，周环比持平，较2023年同比-589元/吨，同比-21.3%。截至2024年5月11日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为46.88元/吨，动力煤日度税后毛利为-21.22元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年5月9日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174265吨，较上周-700T/D。2024年共8条产线冷修停产，日熔量6000T/D，6条产线复产，3条产线新点火，日熔量合计7300T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场均价环比继续上涨，节后各厂家报价再次上调，涨幅200-500元/吨不等，部分合股纱涨幅明显。需求端来看，风电订单较前期稍有增加，但玻璃钢订单释放有限，整体需求支撑一般。本周行业产能环比上周维持稳定，受近一段时间中下游集中拿货影响，厂库削减明显，多数厂各产品货源呈紧俏状态。考虑实际终端需求释放有限，且下游已有一定备货，预计后续深加工提货将逐步放缓，新价执行后短期或趋稳运行。截至5月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3700-3900元/吨不等，全国均价3786.08元/吨（主流含税送到），环比节前一周均价上涨5.34%，同比下跌6.88%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格环比继续上调，整体涨幅800-900元/吨左右。近期电子纱供给端无明显增量，且多数厂电子纱自用织布为主，外售量依旧有限； 需求方面，下游CCL厂在手订单较充足，终端消费电子需求持续恢复，短期来看受合同月度签单影响新价或暂稳维持，但中长期价格有望进一步上涨。本周电子纱G75主流报价8600-9100元/吨不等，较节前一周上涨9.85%，电子布主流报价3.6-3.8元/米不等。 供应：2024年4月玻纤行业月度在产产能56.86万吨，同比增加1.07万吨（增幅1.91%），环比减少2.32万吨（降幅3.92%），因上月底及本月初个别产线冷修，产能有所缩减。 库存：2024年4月玻纤行业月度库存60.02万吨，同比减少16.48万吨（降幅21.54%），环比减少19.38万吨（降幅24.41%），近期中下游积极拿货，玻纤厂家库存削减明显。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年5月10日，铝合金日参考价为21120元/吨，环比+60元/吨，较2023年同比+1990元/吨，同比+10.1%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年5月11日，全国苯乙烯现货价为9300元/吨，环比-200元/吨，较2023年同期+1050元/吨，同比+12.7%；截至2024年5月11日，全国丙烯酸丁酯现货价为9150元/吨，环比持平，较2023年同期-250元/吨，同比-2.7%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年5月11日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比-50元/吨，同比-1.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年5月11日，中国LNG出厂价格为4318元/吨，环比+25元/吨，较2023年同比+120元/吨，同比+2.9%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年5月11日，全国电石法PVC市场中间价为5631元/吨，环比+87元/吨，较2023年同期同比-120元/吨，同比-2.1%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比基本持稳。截至2024年5月10日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8.5万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-8万元/吨，T700（12K）市场参考价格13-15万元/吨，大型订单约有5000-10000元/吨的商谈空间，市场需求平淡。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区大/