氟化工行业周报：制冷剂前期涨幅不断消化，后市有望保持温和上涨

本周（03月11日-03月15日）行情回顾 本周氟化工指数上涨5.36%，跑赢上证综指5.08%。本周（3月11日-3月15日）氟化工指数收于3492.64点，上涨5.36%，跑赢上证综指5.08%，跑赢沪深300指数4.66%，跑赢基础化工指数2.69%，跑赢新材料指数1.38%。 氟化工周观点：制冷剂前期涨幅不断消化，后市预计温和上涨 萤石：据百川盈孚数据，截至3月15日，萤石97湿粉市场均价3,330元/吨，较上周同期上涨0.91%；3月均价（截至3月15日）3,303元/吨，同比上涨14.75%；2024年(截至3月15日)均价3,308元/吨 ， 较2023年均价上涨2.59%。 制冷剂：截至03月15日，（1）R32价格、价差分别为25,000、12,853元/吨，较上周同期分别持平、-1.32%；（2）R125价格、价差分别为43,500、26,864元/吨，较上周同期分别持平、-0.77%；（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,992元/吨，较上周同期分别持平、-0.45%；（4）R143a价格、价差分别为58,000、44,025元/吨，较上周同期分别持平、-0.46%；（5）R22价格、价差分别为22,000、12,727元/吨，较上周同期分别持平、-0.88%。 重要公司公告及行业资讯 【东阳光】股权转让：公司控股股东向元素基金转让其持有的占公司总股本5%的股份，每股作价6.71元/股。同时，深圳东阳光实业与元素基金签署《一致行动协议》。本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 【东岳集团】业绩预告：2023年公司净利润预计下滑82%。 【昊华科技】重组进展：公司于3月15日收到上交所出具的《关于昊华化工科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核中心意见落实函》（上证上审〔2024〕8号），公司及相关中介机构将按照《落实函》的相关要求，及时提交重组报告书（上会稿）等相关文件。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂价格有望保持温和上涨， 关注萤石价格企稳持续性 萤石：本周（3月11日-3月15日）萤石价格呈企稳回升迹象。据百川盈孚数据，截至3月15日，萤石97湿粉市场均价3,330元/吨，较上周同期上涨0.91%；3月均价（截至3月15日）3,303元/吨，同比上涨14.75%；2024年(截至3月15日)均价3,308元/吨，较2023年均价上涨2.59%。 制冷剂：本周（03月11日-03月15日）制冷剂整体稳定。截至03月15日， （1）R32价格、价差分别为25,000、12,853元/吨，较上周同期分别持平、-1.32%； 较2月同期分别+21.95%、+50.01%；较2023年同期分别+72.41%、+589.59%。（2）R125价格、价差分别为43,500、26,864元/吨，较上周同期分别持平、-0.77%；较2月同期分别+20.83%、+28.67%； 较2023年同期分别+70.59%、+282.56%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,992元/吨，较上周同期分别持平、-0.45%；较2月同期分别+3.23%、+7.73%； 较2023年同期分别+31.96%、+195.55%。（4）R143a价格、价差分别为58,000、44,025元/吨，较上周同期分别持平、-0.46%；较2月同期分别+1.75%、+1.48%；较2023年同期分别+205.26%、+862.16%。（5）R22价格、价差分别为22,000、12,727元/吨，较上周同期分别持平、-0.88%；较2月同期分别+10.00%、+13.49%；较2023年同期分别+10.00%、+23.75%。 我们认为，氟化工从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各环节均具有较大发展潜力，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】新宙邦、中欣氟材、昊华科技等。 表1：本周制冷剂价格整体平稳 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨5.36%，跑赢上证综指5.08% 本周（3月11日-3月15日）氟化工指数上涨5.36%。截至3月15日，上证综指收于3054.64点，上涨0.28%；沪深300指数收于3569.99点，上涨0.71%；基础化工指数收于5046.91点，上涨2.67%；新材料指数收于3144.07点，上涨3.99%。 氟化工指数收于3492.64点，上涨5.36%，跑赢上证综指5.08%，跑赢沪深300指数4.66%，跑赢基础化工指数2.69%，跑赢新材料指数1.38%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指5.08% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数4.66% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数2.69% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数1.38% 1.2、股票涨跌排行：多氟多周涨11.27% 本周（03月11日-03月15日）氟化工板块的13只个股中，有13只周度上涨（占比100%），有0只周度下跌（占比0%）。个股7日涨跌幅分别为：多氟多（+11.27%)、金石资源（+10.29%)、中欣氟材（+10.23%)、联创股份（+7.99%)、永太科技（+5.93%)、三美股份（+5.10%)、巨化股份（+4.40%)、东阳光（+3.81%)、永和股份（+2.97%)、昊华科技（+2.40%)、新宙邦（+1.56%)、鲁西化工（+1.01%)、东岳集团（+0.95%)。 表2：氟化工板块本周涨幅首位为多氟多 2、萤石：萤石价格有企稳迹象 本周（03月11日-03月15日）萤石价格小幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月15日，萤石97湿粉市场均价3,330元/吨，较上周同期上涨0.91%；3月均价（截至3月15日）3,303元/吨，同比上涨14.75%；2024年(截至3月15日)均价3,308元/吨，较2023年均价上涨2.59%。据海关总署数据，2023年萤石（＞97%）进口、出口数量分别为1.63万吨、18.22万吨，分别同比-26.3%、-22.7%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为100.09万吨、19.54万吨，分别同比+290.1%、-19.3%。 据百川盈孚资讯，本周（03月11日-03月15日）萤石市场弱势维稳。由于目前国内萤石行业内部矿山安全检查较为严格，故萤石开采困难重重，部分企业原料短缺问题凸显，浮选成本高昂，节后处境艰难。虽随着气温回升，近期开工有所回暖，但当前下游企业逐渐复工，萤石粉市场供应仍力不从心，个别订单价格略有上涨。只因当前萤石下游利润多数倒挂，采购方态度谨慎，本周萤石市场供需矛盾尚未缓和，实际成交规模较小，僵持情况仍存。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。阶段性价格回落在预期之中，静待下一轮上涨行情，建议积极跟踪萤石价格企稳回升节点。 图5：本周萤石价格保持稳定 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年萤石（＞97%）出口-22.7% 图8：2023年萤石（≤97%）进口+290.1% 图9：12月萤石（＞97%）出口均价保持稳定 图10：12月萤石（≤97%）出口均价有所上涨 3、制冷剂：制冷剂稳健消化前期涨幅，后市预计温和上涨 本周（03月11日-03月15日）制冷剂价格稳健消化前期涨幅。截至03月15日，（1）R32价格、价差分别为25,000、12,853元/吨，较上周同期分别持平、-1.32%； 较2月同期分别+21.95%、+50.01%； 较2023年同期分别+72.41%、+589.59%。（2）R125价格、价差分别为43,500、26,864元/吨，较上周同期分别持平、-0.77%；较2月同期分别+20.83%、+28.67%；较2023年同期分别+70.59%、+282.56%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,992元/吨，较上周同期分别持平、-0.45%；较2月同期分别+3.23%、+7.73%；较2023年同期分别+31.96%、+195.55%。（4）R143a价格、价差分别为58,000、44,025元/吨，较上周同期分别持平、-0.46%；较2月同期分别+1.75%、+1.48%；较2023年同期分别+205.26%、+862.16%。（5）R22价格、价差分别为22,000、12,727元/吨，较上周同期分别持平、-0.88%； 较2月同期分别+10.00%、+13.49%； 较2023年同期分别+10.00%、+23.75%。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024年经历了年初价格快速修复后，我们认为，随着旺季的到来，HFCs制冷剂价格将保持温和提升，看好2024年各公司业绩将实现反转，并有望持续增长。 3.1、R32价格、价差分别较上周持平、-1.32% 本周（03月11日-03月15日）R32价格、价差分别较上周持平、-1.32%。据百川盈孚数据，截至3月15日，R32市场均价25,000元/吨，较上周持平；价差为12,853元/吨，较上周-1.32%；3月均价（截至3月15日）为24,909元/吨，环比+12.32%；2024年(截至3月15日)均价为22,066元/吨，较2023年均价+48.54%。 本周R32产量为4,700吨，环比+1.51%。 据百川盈孚资讯，本周（03月11日-03月15日）国内制冷剂R32价格暂稳，下游空调厂家3月排产量大幅提升，市场提振利好增强，市场需求增加。原料方面萤石市场持稳运行，氢氟酸成本压力趋重，成本面整体偏弱；市场供应缓慢回升。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、-1.32% 图12：3月(截至3月15日)R32均价环比+12.32% 图13： 2024M1 -3R32均价较2023年+48.54% 3.2、R125价格、价差分别较上周持平、-0.77% 本周（03月11日-03月15日）R125价格、价差分别较上周持平、-0.77%。据百川盈孚数据，截至3月15日，R125市场均价43,500元/吨，较上周持平；价差为26,864元/吨，较上周-0.77%；3月均价（截至3月15日）为43,045元/吨，环比+12.93%；2024年(截至3月15日)均价为37,437元/吨，较2023年均价+48.85%。 本周R125产量为3,100吨，环比+1.31%。 据百川盈孚资讯，本周（03月11日-03月15日）国内制冷剂R125价格暂稳。 当前供应缩减导致卖方市场强势，厂家自用为主。部分厂家暂不接单，场内货源多用于混配；原料方面萤石市场持稳运行，氢氟酸成本压力趋重，成本面整体偏弱，四氯乙烯行业开工高位稳定。