氟化工行业周报：制冷剂配额草案发布，制冷剂行情有望保持上行，建议积极关注近期布局机会

本周（9月18日-9月22日）行情回顾 本周氟化工指数下跌0.98%，跑输基础化工指数0.26%。本周（9月18日-9月22日）氟化工指数收于4545.41点，下跌0.98%，跑输上证综指1.45%，跑输沪深300指数1.80%，跑输基础化工指数0.26%，跑输新材料指数0.09%。 氟化工周观点：萤石、制冷剂、氯化物价格持续上行 萤石：本周（9月18日-9月22日）萤石价格持续上行。据百川盈孚数据，截至9月22日，萤石97湿粉市场均价3,375元/吨，较上周同期上涨2.03%；9月均价（截至9月22日）3,297元/吨，同比上涨18.26%；2023年(截至9月22日)均价3,086元/吨，较2022年均价上涨10.55%。 制冷剂：本周（9月18日-9月22日）制冷剂价格总体上涨。截至09月22日， （1）R32价格、价差分别为15,000、904元/吨，较上周同期分别+1.69%、-14.70%；（2）R125价格、价差分别为24,500、8,755元/吨，较上周同期分别+4.26%、+6.48%；（3）R134a价格、价差分别为26,000、6,021元/吨，较上周同期分别+4.00%、+15.98%；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,908元/吨，较上周同期分别持平、-5.44%。 重要公司公告及行业资讯 【配额政策】HFCs制冷剂配额政策初步落地，或有利于行业长期发展。9月21日，生态环境部发布《关于公开征求<2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）>意见的通知》，以及《<2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）>编制说明》。根据《方案》内容，我国HFCs生产和使用的基线值，以 CO2 为单位，分别为18.52亿吨（生产基线值=2020-2022年HFCs平均产量+65% HCFCs基线值）和9.04亿吨（使用基线值=内用生产配额+进口配额）。要点一：按品种发放配额，申请配额时可进行一次调整，调整上限10%。要点二：65% HCFCs暂不全部分配。近一个月来制冷剂价格普涨，展望2023Q4，预计在政策预期、成本推动、需求旺季等多重因素共振下，制冷剂行情有望迎来拐点，建议积极关注近期布局机会。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：萤石、制冷剂、氯化物价格持 续上行 萤石：本周（9月18日-9月22日）萤石价格持续上探。据百川盈孚数据，截至9月22日，萤石97湿粉市场均价3,375元/吨，较上周同期上涨2.03%；9月均价（截至9月22日）3,297元/吨，同比上涨18.26%；2023年(截至9月22日)均价3,086元/吨，较2022年均价上涨10.55%。 制冷剂：本周（9月18日-9月22日）制冷剂市场价格坚挺运行。据百川盈孚数据，截至09月22日，（1）R32价格、价差分别为15,000、904元/吨，较上周同期分别+1.69%、-14.70%；较8月同期分别+7.14%、-52.84%；较2022年同期分别+20.00%、+161.35%。（2）R125价格、价差分别为24,500、8,755元/吨，较上周同期分别+4.26%、+6.48%；较8月同期分别+13.95%、+20.80%；较2022年同期分别-31.47%、+48.53%。（3）R134a价格、价差分别为26,000、6,021元/吨，较上周同期分别+4.00%、+15.98%；较8月同期分别+20.93%、+30.18%；较2022年同期分别+4.00%、+788.49%。（4）R22价格、价差分别为19,750、9,908元/吨，较上周同期分别持平 、-5.44%； 较8月同期分别+2.60%、-10.50%； 较2022年同期分别+12.86%、+34.45%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石、制冷剂、氯化物价格持续上行 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌0.98%，跑输基础化工指数0.26% 本周（9月18日-9月22日）氟化工指数下跌0.98%。截至9月22日，上证综指收于3132.43点，上涨0.47%；沪深300指数收于3738.93点，上涨0.81%；基础化工指数收于5682.77点，下跌0.72%；新材料指数收于3676.02点，下跌0.89%。 氟化工指数收于4545.41点，下跌0.98%，跑输上证综指1.45%，跑输沪深300指数1.80%，跑输基础化工指数0.26%，跑输新材料指数0.09%。 图1：本周氟化工指数跑输上证综指1.45% 图2：本周氟化工指数跑输沪深300指数1.80% 图3：本周氟化工指数跑输基础化工指数0.26% 图4：本周氟化工指数跑输新材料指数0.09% 1.2、股票涨跌排行：昊华科技周涨3.37% 本周（09月18日-09月22日）氟化工板块的13只个股中，有3只周度上涨（占比23.08%），有9只周度下跌（占比69.23%）。个股7日涨跌幅分别为：昊华科技（+3.37%)、新宙邦（+3.09%)、东阳光（+0.91%)、联创股份（+0.00%)、东岳集团（-0.16%)、永太科技（-0.39%)、多氟多（-1.17%)、金石资源（-1.20%)、永和股份（-1.87%)、中欣氟材（-2.63%)、鲁西化工（-4.10%)、巨化股份（-4.33%)、三美股份（-4.51%)。 表2：氟化工板块本周涨幅前三分别为昊华科技、新宙邦、东阳光 2、萤石：萤石价格持续上探，预计上涨态势将延续 2.1、萤石价格持续上探，预计上涨态势将延续 本周（9月18日-9月22日）萤石价格持续上探。据百川盈孚数据，截至9月22日，萤石97湿粉市场均价3,375元/吨，较上周同期上涨2.03%；9月均价（截至9月22日）3,297元/吨，同比上涨18.26%；2023年(截至9月22日)均价3,086元/吨，较2022年均价上涨10.55%。据海关总署数据，2023年1-8月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为947.8吨、13.6万吨，分别同比-95.4%、-7.0%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为53.9万吨、12.7万吨，分别同比+298.4%、-9.6%。 据百川盈孚资讯，本周（9月18日-9月22日）萤石小幅上探。本周萤石市场均价于周内达到近年来的至高点。在这一背景下，本周萤石厂家出货情绪开始陆续松动，交投方面也出现了一定程度的回暖。但当前国内矿山低开工所导致的货紧情况仍然存在于场内，因此萤石后市的利好引导仍旧较为明显，厂家挺价情绪仍旧存在，多数选择继续持货观望等待月末行情到来。 我们认为，萤石行业环保政策、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显；短期来看，随着供应端的持续收紧、北方地区进入冬储、下游传导顺畅，预计萤石价格将持续上涨。 图5：本周萤石97湿粉价格年内新高 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-8月萤石（＞97%）出口-7.0% 图8：2023年1-7月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：8月萤石（＞97%）出口均价环比略增 图10：8月萤石（≤97%）出口均价环比有所下降 3、制冷剂：三代制冷剂价格普遍上涨 本周（9月18日-9月22日）制冷剂、氯化物价格全面上行。据百川盈孚数据，截至09月22日，（1）R32价格、价差分别为15,000、904元/吨，较上周同期分别+1.69%、-14.70%；（2）R125价格、价差分别为24,500、8,755元/吨，较上周同期分别+4.26%、+6.48%；（3）R134a价格、价差分别为26,000、6,021元/吨，较上周同期分别+4.00%、+15.98%；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,908元/吨，较上周同期分别持平、-5.44%。本周制冷剂市场坚挺运行，成本端持续助力。上游原料行情持续拉涨，周内硫酸市场盘整为主，局部上行，液氯价格涨跌互现，且厂家有一定库存压力，二氯甲烷宽幅上涨，厂家库存稍有累积，三氯乙烯市场价格窄幅上行，但出货量有限，市场供不应求，原料端氢氟酸行情强势，萤石价格高位压缩利润，氢氟酸价格涨势仍存，整体成本面支撑坚挺；下游需求相对平稳，总体市场仍处于供大于求的局面，而即将颁发的配额管理政策决定了全球供应有限，HFCs制冷剂市场将维持长期利好局面。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格小幅上涨 本周（9月18日-9月22日）R32价格小幅上涨。据百川盈孚数据，截至9月22日，R32市场均价15,000元/吨，较上周+1.69%；价差为904元/吨，较上周-14.70%；9月均价（截至9月22日）为14,625元/吨，环比+4.30%；2023年(截至9月22日)均价为14,225元/吨，较2022年均价+5.22%。本周R32产量为5,665吨，环比-0.35%。 本周（9月18日-9月22日）国内制冷剂R32市场行情窄幅上涨，原料端氢氟酸行情强势，萤石价格高位压缩利润，氢氟酸价格涨势仍存，二氯甲烷市场周内价格上涨，成本面支撑偏增强；企业反馈成本面支撑较强，处于保本微亏状态，目前等待配额终稿，部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。由于当前氢氟酸价格上行趋势仍存，原料二氯甲烷价格小幅上涨，成本面支撑偏强，终端仍保持刚需采购为主，企业但大多控制不亏损出售，市场需求清淡，价格难以推涨，预计短期内制冷剂R32窄幅波动，多企稳为主。 图11：本周R32价格、价差环比分别+1.69%、-14.70% 图12：9月（截至9月22日）R32均价环比+4.30% 图13：2023年1-9月R32均价较2022年+5.22% 3.2、R125市场价格、价差上涨 本周（9月18日-9月22日）R125市场价格、价差上涨。据百川盈孚数据，截至9月22日，R125市场均价24,500元/吨，较上周+4.26%；价差为8,755元/吨，较上周+6.48%；9月均价（截至9月22日）为23,219元/吨，环比+7.67%；2023年(截至9月22日)均价为24,630元/吨，较2022年均价-30.43%。本周R125产量