造纸产业链数据每周速递：本周双胶纸、白卡纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周双胶纸、白卡纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2024/03/16） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年03月17日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨4.57%，跑赢大盘3.86pct；造纸子板块上涨2.28%，跑赢大盘1.57pct。本周沪深300指数上涨0.71%，轻工制造(申万)指数上涨4.57%，跑赢沪深300指数3.86pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行 业中，造纸子板块上涨2.28%，跑赢大盘1.57pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨6.89%、5.31%、4.72%、2.28%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌22元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨50元/吨、162元/吨；2024年2月下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨，环比增长18.1%；（3）本周溶解浆价格维 稳。 本周双胶纸、白卡纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨13元/吨，铜版纸价格维稳，白卡纸价格上涨7元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌40元/吨。 本周成品纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企下降18元/吨，大型纸企增加2元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约9-32元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周增加约1-24元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸下降约22元/吨，高档箱板纸增加约9元/吨。 2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%。（1）机制纸及纸板 2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影 响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.3%，环比增长3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。 投资建议与投资标的 造纸包装产业链中，重点推荐现金流表现突出、盈利稳定性强，未来具备分红比例提高可能的行业龙头，重点推荐太阳纸业(002078，买入)、华旺科技(605377，买入)以及，裕同科技(002831，买入)；同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸、特种纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周铜版纸、白卡纸价格提涨，其他纸种价格维稳：——造纸产业链数据每周速递 2024-03-10 （2024/03/09）2024年1-2月家具、家电出口额同比均有 2024-03-10 增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/03/09）本周样本城市商品房、二手房成交面积累 2024-03-03 计同比降幅走阔：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/03/02） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/03/11-2024/03/17）4 2、产业链数据跟踪：本周双胶纸、白卡纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周双胶纸、白卡纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利水平分化8 2.42023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨4.57%，造纸子板块上涨2.28%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/03/15，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌22元/吨（更新日期2024/03/15）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/03/15）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨50元/吨、162元/吨（更新日期2024/03/15）7 图8：2024年2月下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨，环比增长18.1%（更新日期2024/02/29）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌121元/吨（更新日期2024/03/15）.7 图10：本周双胶纸市场均价上涨13元/吨（更新日期2024/03/158 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/03/15）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨7元/吨（更新日期2024/03/15）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌40元/吨（更新日期2024/03/15） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企下降18元/吨，大型纸企增加2元/吨（更新日期 2024/03/15）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约9-32元/吨（更新日期2024/03/15）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周增加约1-24元/吨（更新日期2024/03/15）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸下降约22元/吨，高档箱板纸增加约9元/吨 （更新日期2024/03/15）9 图18：2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6%10 图19：剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.3%，环比增长3.4%10 图20：2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1%10 图21：2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/03/15）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/03/15）5 1、行情回顾（2024/03/11-2024/03/17） 本周轻工制造行业指数上涨4.57%，跑赢大盘3.86pct；造纸子板块上涨2.28%，跑赢大盘1.57pct。本周沪深300指数上涨0.71%，轻工制造(申万)指数上涨4.57%，跑赢沪深300指数 3.86pct，在28个申万一级行业中位列第7位；二级行业中，造纸子板块上涨2.28%，跑赢大盘 1.57pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨6.89%、5.31%、4.72%、2.28%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨4.57%，造纸子板块上涨2.28% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第7位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-11 2018-06-12 2018-08-10 2018-10-17 2018-12-14 2019-02-21 2019-04-23 2019-06-26 2019-08-23 2019-10-30 2019-12-27 2020-03-05 2020-05-08 2020-07-09 2020-09-07 2020-11-12 2021-01-12 2021-03-18 2021-05-21 2021-07-21 2021-09-17 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-31 2022-06-07 2022-08-04 2022-10-11 2022-12-08 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-16 2023-08-17 2023-10-24 2023-12-21 2024-02-28 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 汽车食品饮料有色金属商业贸易休闲服务医药生物轻工制造房地产电气设备 综合传媒 建筑材料 化工计算机纺织服装国防军工交通运输 通信机械设备建筑装饰 电子沪深300钢铁 采掘农林牧渔非银金融公用事业 银行家用电器 0% -1% -2% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：本周双胶纸、白卡纸价格上涨，低档箱板纸价格下跌 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/03/15） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 228 持平 4.6% 15.2% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 持平 10.2% 14.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 168 持平 9.8% 13.6% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 178 持平 2.9% 9.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1476 -1.5% -3.3% -8.1% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4613 持平 -0.1% 0.2% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 745 持平 持平 -4.5% 元/吨 5288 持平 -0.1% -4.3% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5460 0.9% 2.8% 9.7% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6112 2.7% 3.0% 4.3% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 190 - 18.1% 20.2% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 743 -0.4% 持平 -0.9% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5906 0.2% 0.2% 0.0% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5840 持平 0.1% -1.9% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4773 0.1