实体经济图谱2024年第10期：黑色价格持续下跌

证券研究报告 黑色价格持续下跌 实体经济图谱 2024年第10期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S01605230800041 2024年3月16日 •3月上旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求表现分化，3月前14天42城地产销量增速降幅走扩，3月前10天乘联会乘用车零售、批发销量增速继续下降，不过，电影票房收入和纺服出口同比增速均有回升；另一方面，工业生产继续恢复，本周PTA产业链负荷率涨多跌少，石油沥青装置开工率上涨，不过，纯碱开工率下降，样本钢厂钢材产量增速和3月前14天六大发电集团日均耗煤增速均有回落。据百年建筑数据，截至3月12日，全国工地开复工率75.4%，劳务上工率72.4%，均较农历同期有所下降。 收入 量 降 升 升 降 降 降 价 降 降 分化 升 降 升 降 升 降 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 休闲服务 纺服 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 升升 部门/会议 文件/主题 内容 十四届全国人大二次会议第三场“部长通道”集中采访活动在人民大会堂北大厅举行，国家知识产权局局长、金融监督总局局长等主要负责人接受采访。1）国 十四届全国人大二次会议第三场“部长通道”集中采访活动 十四届全国人大二次会议第三场“部长通道”集中采访活动 家知识产权局局长申长雨表示，将全面实施专利开放许可制度，推进一对多开放许可，降低制度性交易成本，提高专利转化效率。2）国家金融监督管理总局局长李云泽表示，正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制。着力推进金融监管基础法制建设，加快弥补制度的短板弱项。牵头建立监管责任归属认领和兜底监管机制。推动资金、资本、资产“三资”循环，畅通资金流动。进一步推动落实城市房地产融资协调机制。3）国家体育总局局长高志丹表示，今年将继续深入实施全民健身国家战略，不断丰富群众身边的体育赛事活动和全民健身场地设施服务与供给。4）海关总署署长俞建华表示，政策再加力，出台更多有针对性的优化营商环境措施，促进跨境电商发展；服务再提升，进一步发挥国际贸易单一窗口作用。十四届全国人大二次会议第三场“部长通道”集中采访活动在人民大会堂北大厅举行，国家知识产权局局长、金融监督总局局长等主要负责人接受采访。1）国 国务院 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 家知识产权局局长申长雨表示，将全面实施专利开放许可制度，推进一对多开放许可，降低制度性交易成本，提高专利转化效率。2）国家金融监督管理总局局长李云泽表示，正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制。着力推进金融监管基础法制建设，加快弥补制度的短板弱项。牵头建立监管责任归属认领和兜底监管机制。推动资金、资本、资产“三资”循环，畅通资金流动。进一步推动落实城市房地产融资协调机制。3）国家体育总局局长高志丹表示，今年将继续深入实施全民健身国家战略，不断丰富群众身边的体育赛事活动和全民健身场地设施服务与供给。4）海关总署署长俞建华表示，政策再加力，出台更多有针对性的优化营商环境措施，促进跨境电商发展；服务再提升，进一步发挥国际贸易单一窗口作用。 《关于严把发行上市 证监会1）发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交 准入关从源头上提高 易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道减持。将指导沪深交易所修改上市规则，适度提高部分板块财务指标，还将从严监管 证监会 上市公司质量的意见（试行）》《首次公 未盈利企业上市。从源头上IPO方面提升对于新质生产力的包容性，当然也要适应经济规律，符合基本的上市标准；对于已经发行上市的公司，利用好并购重组、股权激励工具让企业发展壮大；利用多层次资本市场，包括创投基金等支持新质生产力。2）发布实施《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，要求辅导 开发行股票并上市辅 机构督促辅导对象准确把握板块定位，关注首发企业及其“关键少数”的口碑声誉。3）对《现场检查规定》进行了全面评估，认为有必要进一步发挥现场检查的把 导监管规定》 关作用，从根本上整治首发企业在检查过程中撤回上市申请的现象。 《关于加强证券公司和公募基金监管加快 证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出构建长期资金、资本市场与实体经济协同发 证监会 推进建设一流投资银 展的良性机制。适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。根据市场情况加大对融资融券等业务的逆周期调节力度。 行和投资机构的意见 有序推进“基金互认”等跨境互联互通业务试点，研究探索推进跨境经纪业务试点。 （试行）》 国家发展改革委发布促进国家级新区高质量建设行动计划。计划提出，1）支持新区优化重点产业布局。有序推进智能制造和数字化转型，研究支持在有条件 国家发展改革委 促进国家级新区高质量建设行动计划 的新区所在地方布局建设未来产业先导区，培育消费新业态。2）加大资金支持保障力度。鼓励金融机构依法合规支持新区保障性住房、“平急两用”公共基础设施、城中村改造等“三大工程”重大项目建设。在严格防范地方政府债务风险的前提下，允许地方安排地方政府专项债券支持符合条件的基础设施项目建设。3）支持中西部和东北的新区提升产业承接和培育能力。4）支持张江、南沙科学城等高水平承担综合性国家科学中心建设任务，建成投运一批大科学装置，研究“十�🖂”时期在有条件的新区建设新一批重大科技基础设施可行性，支持区域科技创新资源和平台向具备条件的新区倾斜。工业和信息化部召开国家高新区高质量发展座谈会。会议指出，1）要加快建设一流高科技园区和产业科技创新高地。2）要加快突破关键核心技术，积极承 工业和信息化部 国家高新区高质量发展座谈会 担国家重大科技专项和重点研发计划，实施关键核心技术攻关工程、产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，推动制造业重点产业链高质量发展，力争取得更多标志性创新成果。3）要进一步健全国家高新区工作体系，切实提升管理服务水平，开创高新区工作新局面。4）要加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，以科技创新为引领，大力改造升级传统产业，巩固提升优势产业，培育壮大新兴产业，超前布局未来产业。5）要加快数字化网络化智能化发展，适度超前布局5G、算力等信息基础设施，开展“人工智能+”行动，大力发展智能制造，打造智慧园区、绿色园区。 目录 消费服务 房地产：2月70城房价同比降幅走扩，3月前14天销量增速降幅扩大。 乘用车：1-2月乘联会销量回升、中汽协销量下降，2月经销商库存回补。 纺服：1-2月子行业出口增速普遍上行，本周柯桥纺织价格指数回升。休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双上行，市场热度回升。 生产制造 化工：本周PTA产业链产品价格涨少跌多，涤纶POY库存回落。 钢铁：本周钢价下降、毛利上行，钢材产量增速回落，库存有所分化。水泥：本周全国水泥均价继续回升，企业库容比持续回落。 玻璃：本周浮法玻璃均价继续下降，玻璃库存仍在回补。 原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上升，美元指数下行。有色：本周金属价格普遍上涨，铜、铝库存均去化。 煤炭：本周煤炭价格下降，本周秦皇岛港煤炭库存回落。 基础设施 货运：3月前10天货运量涨多跌少，本周整车货运流量指数继续回升。客运：本周地铁客运量下降，执行国内、国际航班数双双下行。 电力：3月前14天发电耗煤量增速回落，本周六大发电集团煤炭库存回补。 指标数据表现解读 需求3月前14天42城地产销量增速降幅走扩至-50.6%。 2月70城新房、二手房价格同比降幅均有走扩。新房方面， 70城房价同比增速降幅走扩，处2015年10月以来同期低位。 2月70城新建住宅价格同比降幅走扩至-1.9%，环比持平在-0.4%，主要受去年同期基数相对较高等因素影响，各线城市新建 价格二手住宅价格同比降幅走扩至-5.2%，环比略有收窄至-0.6%。 商品住宅销售价格同比降幅均扩大。二手住宅价格同比降幅走扩，环比略有收窄。3月前14天42城地产销量增速降 土地成交 库存 2月百城住宅类土地成交面积增速由正转负至 -45.9%，溢价率降至3.9% 上周十大城市商品房库销比降至137.4周。 幅走扩，各线级城市销量增速降幅均有显著走扩。销售持续疲弱使得库存仍处同期高位。上周十大城市商品房库销比下降，但仍处2010年以来同期次高，仅低于2015年同期。土地成交方面，2月百城住宅类土地成交量价齐跌。 图142城地产销量同比增速（%） 图270城新建商品住宅价格指数同比及环比增速（%） 60 30 0 -30 -60 16个一二线26个三四线 42城 20/320/921/321/922/322/923/323/924/3 12 70城新建商品住宅价格指数同比增速 70城新建商品住宅价格指数环比增速（右） 9 6 3 0 -3 20/220/821/221/822/222/823/223/824/2 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 指标数据表现解读 1-2月乘联会乘用车销量增速升至17%，需求中汽协乘用车销量增速降至10.5%。 3月前10天乘联会乘用车零售、批发销量 增速分别降至4%、-2%。 生产本周半钢胎开工率走高至79.6%。 库存2月汽车经销商库存系数升至1.7。 1-2月乘联会乘用车销量增速上升，中汽协销量增速下降。 3月前10天乘联会乘用车零售、批发销量增速双双走低，零售强于批发。由于春节后是新品推出的重要时间点，很多厂商的新车大量推出，产品同质化越来越严重，纯电车型尤为突出，部分车企连续降价使得消费者产生短期的观望现象。生产恢复强劲，本周半钢胎开工率持续走高，且续创2014年以来同期新高。库存方面，2月汽车经销商库存系数回升，但仍处于2016年以来同期中低位。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售 批发 90 70 50 30 10 -10 -30 图4汽车经销商库存系数 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 -50 21/321/922/322/923/323/924/3 0.8 123456789101112 指标数据表现解读 价格本周柯桥纺织价格指数较节前上行，其中总类和原料类价格指数双双提升。 本周中国轻纺城成交量走高。 1-2月，纺织服装累计出口450.9亿美元，同比增 需求长14.3%。其中，针织纱线出口同比增长15.5%， 服装出口同比增长13.1%。 1-2月海外需求改善，纺织服装子行业出口同比普遍回升。节后生产基本恢复，纺织厂订单量逐渐回升，满负荷生产厂家逐日增多。本周中国轻纺城成交量上行至2024年最高水平，同时创下2019年以来同期新高。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类和原料类均有所回升。 图5柯桥纺织价格指数图6纺织服装子行业出口增速（%） 109 108 107 106 105 104 103 102 92 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右） 88 84 80 76 21/321/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/3 60 40 20 0 -20 -40 针织纱线出口 服装出口 21/221/822/222/823/223/824/2 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双上行， 需求其中票房收入升至8.19亿元，环比增速录得3.5%， 观影人次降至1969万人次，环比增速录得4.3%。 受新片体量回升和妇女节影响，上周电影市场热度略微回升，票房