流动性跟踪周报：同业存单迎来到期高峰

流动性跟踪周报20240316 同业存单迎来到期高峰2024年03月16日 3.18-3.22资金面关注因素： （1）逆回购到期390亿元；（2）政府债净缴款-1134亿元；（3）同业存单到期7215亿元。 3.11-3.15公开市场情况： 公开市场净投放-1050亿元。7天期逆回购投放390亿元，到期500亿元，净投放-110亿元；MLF投放3870亿元，到期4810亿元，净投放-940亿元。 3.11-3.15货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行4.1bp至1.8%，DR007上行 3.3bp至1.9%，R001上行2.2bp至1.9%，R007下行0.7bp至2.0%； （2）1月期CD利率上行7.1bp至2.2%，3月期CD利率上行2.2bp至 2.2%，6月期CD利率下行1.8bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率上行 2.0bp至2.2%，1年期CD（股份行）上行4.5bp至2.3%。 银行间质押式回购成交额日均为71498亿元，比3.4-3.8减少1083亿元。其中，R001日均成交额63538亿元，平均占比88.9%；R007日均成交7101亿元，平均占比9.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16641亿元，比3.4-3.8减少638亿元。其中，GC001日均成交额14160亿元，占比85.3%，GC007日均成交额1963亿元，占比11.5%。 3.11-3.15同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行6618亿元，净融资额为-3072亿元，对比3.4-3.8主要银行同业存单发行4791亿元，净融资额-732亿元，发行规模增加，净融资额减少。股份行、3月期存单发行占比最高，分别为38%、37%；国有行、9月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、84%、81%。 同业存单各主体的发行利率普遍上行，股份行、国有行、城商行、农商行1YCD发行利率分别上行4.5bp、4.0bp、2.3bp、1.7bp。各期限的发行利率分化，1月期、3月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别上行7.1bp、2.2bp、2.0bp、4.5bp，6月期发行利率下行1.8bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差下行0.5bp至-3.7bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行4.6bp至12.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行5.2bp至31.0bp，1YCD与R001的利差上行2.3bp至43.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行4.5bp至-21.3bp。 3.11-3.15同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 4.5bp，1月期同业存单收益率上行6.2bp，AAA级1年期同业存单收益率上行 3.7bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.2bp至5.6bp；期限利差方面，1Y-3M利差上行2.0bp至10.9bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行0.01bp至15.01bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行4.5bp至-20.7bp，“1YCD-10Y国债”利差上行0.7bp至-2.7bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.利率专题：回调后的30年，如何定价？-2 024/03/14 2.机构行为跟踪20240313：止盈交易，谁在卖？-2024/03/13 3.转债策略研究系列：转债3月策略组合：转债期权估值处于历史低位-2024/03/12 4.城投、产业、金融债利差跟踪周报20240 310：贵州城投债继续领涨-2024/03/10 5.信用一二级市场跟踪周报20240310：发行增加，收益率下行、信用利差整体走阔-2024/03/10 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期390亿元； （2）政府债净缴款-1134亿元； （3）同业存单到期7215亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年1月 2024年2月 2024年3月 外汇环比 878 150 340 对其他存款性公司债权环比 -2459 -3654 -2649 减：M0环比 7954 4500 -4000 减：政府存款环比 9372 3180 -6770 减：缴准 -22696 400 4000 变动合计 3789 -11584 4461 当月超储 62425 50841 55301 超储基数 2817748 2840367 2895035 超储率 2.22% 1.79% 1.91% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2024年1月-2024年3月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 2.18-2.23 2.26-3.1 3.4-3.8 3.11-3.15 公开市场净投放 -8400 6320 -10340 -1050 逆回购 -8410 6320 -11140 -110 MLF/TMLF 10 0 0 -940 国库定存 0 0 800 0 减：财政收支差额 173 144 -2362 -2362 减：政府债净缴款 1440 2439 1389 3559 减：缴准 141 118 952 952 减：缴税 15018 0 0 15291 变动合计 -25173 3619 -10319 -18490 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年2月和3月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 3公开市场操作情况 3.11-3.15，公开市场净投放-1050亿元。7天期逆回购投放390亿元，到期500亿元，净投放-110亿元；MLF投放3870亿元，到期4810亿元，净投放-940亿元。 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-03-04 100 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-05 100 1.80 0.00 7 投放 逆回购国库现金定存 2024-03-062024-03-06 100800 1.802.91 0.000.00 730 逆回购 2024-03-07 100 1.80 0.00 7 3.4-3.8 逆回购逆回购到期 2024-03-082024-03-04 1003290 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-03-05 3840 1.80 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-03-06 3240 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-07 1170 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-08 100 1.80 0.00 7 净投放 -10340 逆回购 2024-03-11 100 1.80 0.00 7 逆回购 2024-03-12 100 1.80 0.00 7 投放 逆回购逆回购 2024-03-132024-03-14 3030 1.801.80 0.000.00 77 逆回购 2024-03-15 130 1.80 0.00 7 MLF(投放) 2024-03-15 3870 2.50 0.00 365 3.11-3.15 逆回购到期 2024-03-11 100 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-12 100 1.80 0.00 7 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-03-132024-03-14 100100 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-03-15 100 1.80 0.00 7 MLF(到期) 2024-03-15 4810 2.75 0.00 366 净投放 -1050 逆回购到期 2024-03-18 100 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-03-19 100 1.80 0.00 7 3.18-3.22 到期 逆回购到期逆回购到期 2024-03-202024-03-21 3030 1.801.80 0.000.00 77 逆回购到期 2024-03-22 130 1.80 0.00 7 净投放 -390 3.18-3.22，逆回购到期390亿元。表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 3.11-3.15货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率上行4.1bp至1.8%，DR007上行3.3bp 至1.9%，R001上行2.2bp至1.9%，R007下行0.7bp至2.0%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行7.1bp至2.2%，3月期 CD利率上行2.2bp至2.2%，6月期CD利率下行1.8bp至2.3%，9月期CD （股份行）利率上行2.0bp至2.2%，1年期CD（股份行）上行4.5bp至2.3%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2024-03-152024-03-08 7.1 4.1 4.5 3.3 2.9 2.2 2.2 2.0 -0.7 -1.4 -1.8 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动2BP、4BP 至1.74%、1.87%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动15BP、 -47BP至2.31%、2.64%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周 变动2.2BP、2.1BP至1.97%、2.16%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动 3.0BP、3.0BP至1.97%、2.10%。 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-03-15 2023-04-15 F0071周均值 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 F0075周均值 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 图5：票据利率（%） 转贴(国股贴)/半年/国股 2024-03-15 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-04-13 2023-04-26 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-0