晨报集萃

晨报集萃 2024.3.13 01 02 03 04 05 交易数据观测 CONTENTS 目宏观与产业观测 录金融市场观测 商品市场观测 市场汇总 交易数据观测—商品涨跌排名 活跃合约涨跌幅 % 4 2 0 -2 -4 PVC 白镍菜原棕豆糖粕油榈油 油 红玻低乙锌枣璃硫二 燃醇料 油 焦菜铜豆豆煤油一二 玉铅纸米浆 玉苯热铝米乙轧 淀烯卷粉板 白豆沥银粕青 PTA 动塑聚硅锰力料丙铁硅煤烯 LPG 20 螺焦橡黄鸡不燃纹号炭胶金蛋锈油钢胶钢 锡棉尿棉甲花素纱醇 苹纯铁果碱矿 石 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品月涨跌排名 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—持仓量变化 资料来源：Wind，中融汇信期货 棉纱原油纯碱 铅棕榈油焦煤 镍白糖菜粕豆油乙二醇不锈钢 锡铜橡胶焦炭菜油硅铁锰硅 低硫燃料油 尿素 持仓量变化 铝棉花铁矿石豆二燃油沥青 锌热轧卷板 纸浆豆粕白银 黄金红枣玉米鸡蛋聚丙烯20号胶豆一塑料螺纹钢 玻璃玉米淀粉苯乙烯甲醇 苹果 交易数据观测—基差率 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，中融汇信期货 焦煤玻璃豆一铁矿石沥青甲醇 玉米淀粉 活跃合约基差率 棉花豆油硅铁螺纹钢鸡蛋菜籽油棕榈油白糖聚丙烯菜籽粕 锡豆粕塑料黄金白银焦炭动力煤 热轧卷板 PTA 铝铜锌铅镍原油锰硅 PVC 玉米天然橡胶 苹果 交易数据观测—价差结构 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品波动率 商品指数波动率 商品综合指数工业品指数农产品指数金属指数能化指数贵金属指数 资料来源：Wind，中融汇信期货 宏观与产业观测 投资观点 美国2月通胀数据超预期，但或难改政策趋鸽及美元回调趋势。 市场逻辑 1、CPI意外回升，主要是住房和汽油成本上涨驱动，占该指数月度涨幅的60%以上。具体而言，未季调能源通胀年率-1.9%，前值-4.6%。二手车和卡车通胀年率-1.8%，前值-3.5%。此外，实际收入月率0%，前值-0.3%，亦驱动通胀。不过，住房通胀年率5.7%，前值6%；新车通胀年率0.4%，前值0.7%；食品通胀年率2.2%，前值2.6%，均抑制通胀； 2、不过，市场更为关注的业主等价租金等指标有所回落，同比较前值跌 0.2PCT至6%。租金和OER通胀预期仍将继续放缓，有助于推低核心通胀。不包括住房、食品和能源的“超级核心”服务价格指数月度涨幅则从1月份的0.85%降至0.47%，仍远高于疫情前的趋势。再考虑鲍威尔持续释放鸽派预期 ，通货数据或对市场影响有限，美元或延续回调。 核心数据 美国2月未季调核心CPI年率3.8%，预期3.70%，前值3.90%。美国2月未季调 CPI年率3.2%，预期3.10%，前值3.10%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 IF期货合约基差走势 基差%：（现指-IF主力）基差%：（现指-IF下月）基差%：（现指-IF下季） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 19/01/07 19/03/05 19/04/25 19/06/202019/8/12 2019/10/11 2019/12/5 2020/2/7 2020/3/30 2020/5/28 2020/7/22 2020/9/10 2020/11/13 2021/1/5 2021/3/3 2021/4/27 2021/6/24 2021/8/13 2021/10/19 2021/12/17 2022/2/18 2022/4/14 2022/6/27 2022/8/18 2022/10/17 2023/1/4 2023/3/8 2023/5/10 2023/7/13 2023/9/5 2023/11/10 2024/1/9 IF主力合约持仓报告 前20名多仓总量占比前20名空仓总量占比前20名多仓总量占比 96% 92% 88% 84% 80% 76% 72% 68% 64% 2019/01/17 2019/03/03 2019/04/17 2019/06/01 2019/07/16 2019/08/30 2019/10/14 2019/11/28 2020/01/12 2020/02/26 2020/04/11 2020/05/26 2020/07/10 2020/08/24 2020/10/08 2020/11/22 2021/01/06 2021/02/20 2021/04/06 2021/05/21 2021/07/05 2021/08/19 2021/10/03 2021/11/17 2022/01/01 2022/02/15 2022/04/01 2022/05/16 2022/06/30 2022/08/14 2022/09/28 2022/11/12 2022/12/27 2023/02/10 2023/03/27 2023/05/11 2023/06/25 2023/08/09 2023/09/23 2023/11/07 2023/12/22 2024/02/05 60% 投资观点 市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收涨，中证500收跌，三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出； 2、期市：IF、IH均收涨，IC收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出288亿元；北向资金流入42亿元。 融资余额14517亿，较昨降18亿，融券余额428亿，较昨降7亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—乙二醇 元/吨 7500 6500 5500 4500 3500 2500 万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 跨期价差 跨期价差收盘价(活跃)收盘价(连续) 库存:乙二醇:华东地区:合计 库存:乙二醇:华东地区:合计 元/吨 1000 0 -1000 投资观点 近期供需表现尚可，短期乙二醇维持偏暖运行，关注装置以及终端情况。 市场逻辑 1、供应：3月份-4月份煤制装置春检较多，当前乙二醇国产开工率降至66% （-4%），未来仍有6-8%下降空间，加上沙比克装置重启推迟，外轮到港推迟，供应持续收缩，短期延续去库关注后期进口量恢复情况。 2、需求：聚酯开工提升至86.71%。江浙地区化纤织造综合开工率为65.19% ，较上周开工上升8.77%。终端织造订单天数平均水平为14.78天，较上周增加2.43天。织造行业开工大幅上升，生产方面还是以年前订单为主，新订单下达多为刚需，但随下游需求的升温，本周订单天数提升明显。从工厂反馈情况来看，目前新订单总体有限，厂商心态谨慎，且年后原料高位，暂消化原料库存为主。随着新单逐渐落实，织造行业开工率仍存上行预期。 核心数据 截至3月11日，华东主港地区港口库存总量76.23万吨，较上周增6.02万吨。刚性需求支撑下，港口发货稳定，本周港口到港较为集中，主港库存累积。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—焦煤 2000 1800 1600 1400 1200 1000 1000 800 600 400 200 0 75 65 55 45 35 主焦煤：进口：绝对价格：外蒙古（周） 焦煤港口库存 1月1日 1月20日 2月8日 2月28日 3月18日 4月6日 4月24日 5月13日 6月1日 6月19日 7月8日 7月27日 8月14日 9月2日 9月21日 10月9日 10月28日 11月16日 12月4日 12月23日 精煤：日均产量：中国（周）万吨 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 投资观点 预期炒作落空，需求持续走弱，基本面压力下焦煤价格弱势运行。 市场逻辑 1.供应端：进口焦煤价格从去年年底开始就回落，目前最新的进口价格是1440元/吨，较上周的1466元/吨下跌26元/吨。从幅度上来看有加速下跌的趋势。港口库存目前还是处于缓慢累库的阶段，较历史同期是属于偏低的水平。 2.需求端：今年洗煤厂生产积极性在春节期间由于利润不佳的影响回落程度比去年要严重，产量的恢复速度也比往年要慢，目前还没有恢复到去年平均的稳定水平，目前的吨焦利润截至上周五是-98元/吨，较前一周的-141元/吨有所回升，但是考虑到昨日焦炭第五轮提降开启，3月11日唐山、邯郸地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，3月12日河北市场钢厂对焦炭采购价下调100/110元/吨，都是从3月12日起执行 。提降又进一步拖累了焦企的利润，进一步打击了焦煤的需求。目前钢厂的生产也处于深度亏损当中，铁水的产量已经连续三周回落。焦炭目前需求也受到影响。 3.宏观：住建部重申房住不炒，今年以老旧城区改造为主，主要是促进房地产市场平稳健康 发展，将聚焦稳市场、防风险、促转型三方面开展工作。整体对房地产没有更多的刺激。 核心数据 根据钢联数据，截止3月8日，铁水产量为222.25万吨，相比前一周的222.86万吨减少了0.61万吨 ，降幅为0.27%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.34%减少到83.11%，连续三周小幅回落。 资料来源：Mysteel，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。 铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 工业硅：硅价低位震荡运行，等待下游采购回升。PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 蛋白粕：现货反弹给予期价提振，然需求预期或仍是拖累。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thankyou！