晨报集萃

晨报集萃 2023.9.18 01 02 03 04 05 交易数据观测 CONTENTS 目宏观与产业观测 录金融市场观测 商品市场观测 市场汇总 交易数据观测—商品涨跌排名 活跃合约涨跌幅 % 6 4 2 0 PTA -2 鸡沥原蛋青油 焦豆硅煤二铁 铁低菜纸红焦 20 矿硫粕浆枣炭号石燃胶 料油 豆纯棉粕碱纱 苹菜玉锰铅螺尿果油米硅纹素 淀钢 粉 镍玉乙橡燃米二胶油 PVC 醇 棉锡热花轧 LPG 卷板 豆甲塑铜油醇料 不白铝白锈银糖钢 棕锌聚榈丙 油烯 动黄豆玻苯力金一璃乙煤烯 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品月涨跌排名 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—持仓量变化 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 资料来源：Wind，中融汇信期货 沥青豆粕螺纹钢 白银玻璃鸡蛋甲醇 PTA 铁矿石 苹果硅铁 铜铅铝 棕榈油 棉花低硫燃料油热轧卷板 LPG 锰硅燃油 持仓量变化 玉米淀粉 豆一焦炭 PVC 塑料纸浆棉纱橡胶原油 锡 20号胶 白糖聚丙烯 红枣 镍豆油焦煤豆二黄金 锌不锈钢乙二醇 菜油玉米尿素苯乙烯 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 菜粕纯碱 交易数据观测—基差率 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，中融汇信期货 玻璃菜籽粕焦煤鸡蛋铁矿石 玉米淀粉 豆一豆粕白糖沥青豆油棉花菜籽油玉米螺纹钢 活跃合约基差率 锌聚丙烯棕榈油黄金 铝塑料 镍 PTA 焦炭动力煤白银甲醇 铜热轧卷板 锡 PVC 苹果硅铁 铅锰硅原油 天然橡胶 交易数据观测—价差结构 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品波动率 商品指数波动率 2023-09-152023-09-012023-08-04 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 商品综合指数 工业品指数 农产品指数 金属指数 能化指数 贵金属指数 资料来源：Wind，中融汇信期货 宏观与产业观测 投资观点 经济企稳回升，房地产有望震荡上行。 市场逻辑 1、8月经济数据整体超预期，消费、制造业、基建和地产数据均有好转，主要受极端天气影响减弱、专项债发行加速、车企降价促销拉动销售、企业融资成本下行和需求恢复、地产调控政策放松等多方面因素的共同作用； 2、社零增速高于预期，其中，餐饮消费景气度继续恢复，两年复合增速从7月的6.8%进一步恢复至8月的10.4%。商品消费方面，一方面受8月车企降价促销提振，汽车销售景气度大幅改善。 3、制造业投资单月同比增速和两年复合增速均出现抬升，与制造业PMI连续三个月环比恢复指向一致，随着融资成本持续回落和需求逐步好转，企业扩产意愿有所恢复。商品房销售面积和销售额单月同比增速止跌回升，受销售改善拉动，新开工和地产开发投资跌幅亦收窄。考虑8月底多地启动新一轮地产调控政策，地产限购限贷政策加速解绑，预计将对接下来四个月的地产销售构成支撑，在去年低基数的背景上，地产销售增速预期震荡上行。 核心数据 国家统计局公布8月经济数据，工业增加值同比增4.5%，预期4.2%；固定资产投资累计同比增3.2%，预期增3.0%；社零同比增4.6%预期3.5%。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 IF期货合约基差走势 基差%：（现指-IF主力）基差%：（现指-IF下月）基差%：（现指-IF下季） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 19/01/07 19/02/26 19/04/11 19/05/29 19/07/122019/8/27 2019/10/21 2019/12/6 2020/1/23 2020/3/17 2020/5/8 2020/6/22 2020/8/7 2020/9/22 2020/11/17 2020/12/30 2021/2/19 2021/4/8 2021/5/28 2021/7/13 2021/8/25 2021/10/22 2021/12/15 2022/2/9 2022/3/24 2022/5/16 2022/7/18 2022/8/31 2022/10/21 2023/1/3 2023/2/28 2023/4/18 2023/6/14 2023/8/4 -3.0% IF主力合约持仓报告 前20名多仓总量占比前20名空仓总量占比前20名多仓总量占比 96% 92% 88% 84% 80% 76% 72% 68% 64% 2019/01/17 2019/03/03 2019/04/17 2019/06/01 2019/07/16 2019/08/30 2019/10/14 2019/11/28 2020/01/12 2020/02/26 2020/04/11 2020/05/26 2020/07/10 2020/08/24 2020/10/08 2020/11/22 2021/01/06 2021/02/20 2021/04/06 2021/05/21 2021/07/05 2021/08/19 2021/10/03 2021/11/17 2022/01/01 2022/02/15 2022/04/01 2022/05/16 2022/06/30 2022/08/14 2022/09/28 2022/11/12 2022/12/27 2023/02/10 2023/03/27 2023/05/11 2023/06/25 2023/08/09 60% 投资观点 四箭齐发，积极布局股指底部区间。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300均收跌，中证500收涨；三股指成交量较上 一交易日上升，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF均收跌，IC收涨；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度下降；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降。 3、科创板涨多跌少。 核心数据 周五，主力资金净流出161亿元；北向资金净流出24亿元。 融资余额15149亿，较昨增19亿，融券余额914亿，较昨减3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 OPEC产量 千桶/天 尼日利亚委内瑞拉伊朗伊拉克沙特 6000 5000 3000 8000 1、供应：沙特延长额外减产期限继续带来利好支撑，且俄罗斯表示削减供 6000 2000 4000 应的立场坚定，主要机构IEA、OPEC及EIA发布月报，立场一致，均认为全球 1000 2000 原油市场下半年将面临供应缺口，凸显了供给面紧张局面。 0 19/01/31 20/01/3121/01/31 22/01/31 0 2、需求：美国出行高峰季已结束，且过去两周受到飓风的影响，表需下降，商业原油及汽柴油库存均有所增长。商业原油库存进入季节性回升拐点阶 千桶/天 美国原油库存 石油库存库欣 商业 段，炼厂开工则进入季节性下行阶段，后期需关注原油加工需求的季节性走弱。整体来看，需求预期有所下降。 4000 14000 12000 10000 投资观点 基本面支撑油价偏强，中期宏观与基本面相互博弈，关注市场消息。 市场逻辑 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 21/12/10 22/01/10 22/02/10 22/03/10 22/04/10 22/05/10 22/06/10 22/07/10 22/08/10 22/09/10 22/10/10 22/11/10 22/12/10 23/01/10 23/02/10 23/03/10 23/04/10 23/05/10 23/06/10 23/07/10 23/08/10 0 3、宏观：美国8月末季调CPI年率回升，核心CPI继续降温。美联储9月暂停加息概率依然高企，11至12月加息预期略有升温，提防宏观风险。 核心数据 截止上周，商业原油库存增加117.4万桶，汽油库存增加421万桶。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—CTA 250 200 150 100 文华商品指数走势与波动率对比 投资观点： 1、商品整体配置偏多，多空比13:1，另外10个品种观望； 2、金融期货：股指IH、IC持空，国债5、10年期持空。 市场逻辑 50 0 2019/1/22020/8/252022/4/21 持仓周期（中线） 持仓周期（中线） 棉花 建议持多 铜 建议观望 白糖 建议持多 铝 建议持多 豆粕 建议观望 锌 建议观望 棕油 建议持空 镍 建议观望 玉米 建议观望 黄金 建议持多 鸡蛋 建议观望 白银 建议持多 焦炭 建议持多 橡胶 建议观望 铁矿 建议持多 PTA 建议持多 焦煤 建议持多 苯乙烯 建议持多 螺纹 建议观望 沥青 建议持多 锰硅 建议观望 甲醇 建议持多 玻璃 建议观望 原油 建议持多 5/10年期债 观望/观望 IF/IH/IC 持空/持空/观望 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品区间震荡。 2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。 3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行 风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 统计局数据：国家统计局公布8月PMI指数，制造业PMI为49.7，前值49.3。其中，生产指数回升1.7个百分点至51.9%、已连续3月回升。新订单指数回升0.7个百分点至50.2%、重新进入扩张区间。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：中期或震荡偏强。 原油：短期高位整理，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：震荡偏强。 PVC：震荡偏强。 油脂：多空交织，价格暂难摆脱震荡。 蛋白粕：基本面偏乐观，然高价致多空陷入拉锯。棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thankyou！