策略深度报告：资本市场如何理解“新质生产力”？

策略深度报告 资本市场如何理解“新质生产力”？ 策略配置 2024年3月11日 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕投资咨询资格编号 S1060517110001 ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn 郝思婧投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn 平安观点： 新质生产力：科技创新主导，战略性新兴产业和未来产业是主要载体。“新 质生产力”自2023年9月由习总书记首次提出，在2024年1月中央政治 局集体学习会议上有系统阐述，在2024年政府重点工作中被列在首位，其重要性不言而喻。与传统生产力相比，新质生产力更加强调科技创新的主导作用，具有高科技、高效能、高质量特征，重视数字经济和绿色经济发展，以战略性新兴产业和未来产业为主要载体。 政策部署：多元化金融支持，深化科技和人才体制改革。综合国家各部委和各省2024年工作部署，加快发展新质生产力的政策布局关注产业引领、金融支持、企业培育、科技体制改革、人才发展、区域协调等六个维度。 一是产业端，构建新一代信息技术、智能（网联）汽车、新能源、新材料、高端装备、航空航天、生物医药及高端医疗装备等一批新增长引擎。二是金融端，做好“五篇大文章”，人民银行将设立科技创新和技术改造再贷款且继续实施支持碳减排再贷款，证监会为进一步适应新质生产力发展需要将进行一些必要制度政策的调整完善。三是企业端，培育专精特新优质企业，国资委强化研发投入和产出“双线”考核，强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核。四是科技体制端，强调知识产权保护的重要性，积极促成科技成果转化。五是人才端，财政部将支持推进高校和科研院所薪酬制度改革试点，地方政府优化人才吸引举措，重视产教科融合发展。六是区域端，推动数字长三角、粤港澳大湾区国家枢纽节点韶关数据中心集群、成渝“氢走廊”等区域先进产业集群建设。 产业方向：关注新技术、新要素、新装备、新基建的长期发展机遇。 第一，新技术线索重点关注关键技术突破进展以及产业化应用动态。一是数字通信技术，如高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、量子计算、 6G等，以及脑-机接口、神经芯片、类脑计算、仿生机器人等交叉融合技术；二是绿色低碳技术，如绿氢制备、新型储能、钙钛矿太阳能电池、固态电池技术等；三是新一代生物技术，如细胞和基因工程、生物育种、先进诊疗、精准医学等。 策 略报告 策 略深度报告 证券研究报告 第二，新要素线索重点关注“数据要素x”赋能价值，数字技术产业化规模增长和产业数字化改造升级进展。一是数字产业化发展，如培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信 设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平；二是产业数字化转型，如加快工业互联网规模化应用，在智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域开展试点示范，推进服务业数字化，建设智慧城市、数字乡村、数字政府等；三是数字新基建以及数据安全/网络安全服务等。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 第三，新装备线索重点关注与数字化智能化绿色化转型升级相关的高端制造领域。一方面，补齐短板、锻造新板，关注人形机器人、量子计算机、超高速列车、下一代大飞机、绿色智能船舶、无人船艇等高端装备产品，关注集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、先进轨道交通装备、先进电力装备、高端数控机床、医药及医疗设备等先进制造业集群的发展。另一 方面，拉长长板，巩固壮大光伏、风电、工业机械、5G、新能源汽车、高铁等优势产业，关注国内推动大规模设备更新和消费品以旧换新的新需求，国家发改委主任郑栅洁发言说初步估算设备更新需求是年规模5万亿以上的大市场，同时也可以关注优势产品出海新机遇。 第四，新基建线索重点关注数字信息新基建与能源安全新基建。其中，数字信息新基建关注5G、算力基础设施、工业互联网、物联网、车联网、千兆光网等建设进展，关注6G、卫星互联网、手机直连卫星等关键技术研究进展；能源安全新基建 关注大型风电光伏基地和外送通道建设、电网基础设施智能化改造、智能微电网建设，充电基础设施网络体系等项目进展。 资本市场：长期关注通信/计算机/电子/传媒等TMT数字科技板块、机械设备/国防军工/汽车/电力设备等与新装备和新基建相关行业、创新药/生物制品等医药新兴产业。从产业投资视角来看新质生产力，建议关注新技术、新要素、新装备、新基建这四条线索对应的长期发展机遇。从A股表现来看，自习总书记首提“新质生产力”以来，在2023/9/19-2024/3/7区间， WIND新质生产力概念指数累计上涨18.5%，同期WIND全A指数涨跌幅为-8.3%；分不同热门主题看，能源安全、IDC、东数西算、绿电、光通信等主题指数涨幅相对靠前，均超过5%；基站、特高压、电力物联网、海洋经济、智能家居、机器人、智能工厂等主题指数也均有正收益。分申万一级行业来看，新质生产力产业投资大致对应通信、电子、计算、传媒等TMT行业，机械设备、国防军工、汽车、电力设备等制造业板块，医药生物行业，以及环保、公用事业等绿色经济相关领域。 风险提示：宏观经济修复不及预期；科技创新不及预期；海外地缘政治风险超预期。 正文目录 一、政策规划：加快发展新质生产力，大力推进现代化产业体系建设5 1.1新质生产力：特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力5 1.2政策部署：引导资源向新兴产业和未来产业倾斜，深化人才和科技体制改革7 二、产业投资：新技术，新要素，新装备，新基建13 2.1新技术：科技创新引领，关注数字通信、绿色低碳、生物科学技术13 2.2新要素：激活数据要素潜能，大力发展数字经济15 2.3新装备：推进新技术产业化落地，打造全球领先的高端装备体系17 2.4新基建：支持数字化绿色化升级，完善新型基础设施保障19 三、资本市场：长期关注TMT数字科技、高端装备、创新药等板块19 四、风险提示22 图表目录 图表1新质生产力的基本概念和重要特征6 图表2中共中央和国务院高级别会议以及习总书记讲话等关于发展新质生产力的重要表态6 图表3关于发展新质生产力的重要配套政策（货币、财政、产业-国资委/工信部等）9 图表4各省2024年地方政府工作报告关于发展新质生产力的工作部署11 图表5四条线索把握新质生产力的产业投资方向13 图表6我国研发投入强度仍有待提升14 图表7我国基础研究研发投入占比低于海外发达水平14 图表8我国产业基础仍然薄弱14 图表9我国排名世界前25的科技集群数量仅1例14 图表10工信部规划的六大未来新赛道重点产业发展方向15 图表11中国科学技术信息研究所遴选出的驱动未来产业的17项颠覆性技术15 图表12IDC报告：中国人工智能应用发展趋势16 图表13各国制造业增加值占GDP比重（%）18 图表142020年各国制造业发展各分项指数对比18 图表15工信部规划的创新标志性产品18 图表16WIND新质生产力指数成分股总市值结构（按申万一级行业分类）20 图表17WIND新质生产力指数成分股总市值结构（按申万二级行业分类）20 图表182023/9/19-2024/3/7区间WIND热门主题指数TOP3020 图表192024/2/1-2024/3/7区间WIND热门主题指数TOP3021 图表202024/3/5-2024/3/7区间WIND热门主题指数TOP3021 图表21申万一级行业不同区间段涨跌图统计21 一、政策规划：加快发展新质生产力，大力推进现代化产业体系建设 “新质生产力”自2023年9月由习总书记首次提出，此后在多次会议中被反复强调，并且作为科技创新引领现代化产业 体系的一部分被列为了2024年重点经济工作的首位。其本质是先进生产力，也是绿色生产力，核心要素是科技创新，与传统生产力相比具有高科技、高效能、高质量的特征。 1.1新质生产力：特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力 “新质生产力”一词于2023年9月首次提出，后在中央经济工作会议、中央政治局集体学习、中央政治局会等高级别会 议中频繁强调。具体来看，2023年9月7日，习近平总书记在黑龙江主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会上强调要 “积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。2023年12月召开的中央经济工作会议在部署2024年重点工作中将“以科技创新引领现代化产业体系建设”放在首位，会议强调“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展 新质生产力”。此后，在2024年1月31日中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习中，习总书记对 “新质生产力”的概念、内涵和本质特征等做出了系统阐述，即“新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、 生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力”，同时也指出“绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力”。 根据人民日报刊发文章《新质生产力的内涵特征和发展重点（深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想）》，新质 生产力代表先进生产力的演进方向，是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力质态。与传统生产力相比具有高科技、高效能、高质量特征，具体理解为：一是以创新为第一动力，形成高科技的生产力；二是以战略性新兴产业和未来产业为主要载体，形成高效能的生产力；三是以新供给与新需求高水平动态平衡为落脚点，形成高质量的生产力。其中，代表创新方向的战略性新产业和未来产业，是构建现代化产业体系的关键，是发展新质生产 力的主阵地；根据“十四五规划”，战略性新兴产业包括新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等；根据工信部等七部门于2024年1月发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，未来产业发展要重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向。 2024年政府工作明确将“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”列为首要任务。《2024年政府工作报告》 （总理汇报版）指出，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。一是推动产业链供应链优化升级。包括保持工业经济平稳运行；实施制造业技术改造升级工程，培育壮大先进制造业集群，创建国家新型工业化示范区，推动传统产业高端化、智能化、 绿色化转型；加快发展现代生产性服务业；促进中小企业专精特新发展；加强标准引领和质量支撑。二是积极培育新兴产业和未来产业。包括实施产业创新工程；巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎；制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命 科学等新赛道，创建一批未来产业先导区；鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能；加强重点行业统筹布局和投资引导。三是深入推进数字经济创新发展。包括制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合；深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能＋”行动，打造具有国际 竞争力的数字产业集群；实施制造业数字化转型行动，加快工业互联网规模化应用，推进服务业数字化，建设智慧城市、数字乡村；深入开