策略深度报告把握加快发展新质生产力的投资主线

策略研究|策略深度报告 把握加快发展新质生产力的投资主线 ——策略深度报告 2024年05月16日 策略研 究 策略深度报 告 证券研究报 告 投资要点： 新质生产力的重要论述：习近平总书记指出，“积极培育新能源、 新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。 发展新质生产力的必要性：（1）从高速增长到高质量发展，我 国经济增长模式正在转变：当前国内经济增长正在加速从粗放增 长的旧模式转变，要从传统要素投入驱动转变为创新驱动，需要发展新质生产力推动经济转型升级。（2）人口老龄化程度加深，人口红利减弱：伴随着出生率的下滑与人口老龄化、劳动人口占 比下滑等问题，我国需要发展新质生产力，推动劳动者素质明显提升，创造新一轮“人才红利”应对发展挑战。（3）宏观杠杆率快速上升，投资率下降，资本驱动减弱：纵向看，我国非金融部 门的总杠杆率增长速度较快。横向看，截至2022年末数据，我国非金融部门总杠杆率已超越美国和发达经济体平均水平。同时，固定资产投资对资本形成转化率下降，资本驱动明显减弱。 我国具备发展新质生产力的潜力：（1）人才红利加速兑现，劳 动力素质有所提高：目前我国人口质量、人才红利仍在不断提升， 3387 对我国加快发展新质生产力提供保障。与此同时，我国劳动年龄人口受教育程度持续提升，人才红利逐步显现。（2）科技创新持续取得突破，核心技术自给率提高：近年来我国关键核心技术 自给率不断提升。根据世界知识产权组织发布的《2023全球创新指数》，中国在132个排名对象中位居第12位，比2020年排名 上升两位，全球创新领先者的地位得到确认。（3）研发投入持 续加大，金融赋能精准支持：我国近年来持续加大研发投入，从 中央到企业，研发投入的支出与强度不断提升。多家银行通过创新信贷支持、投贷联动、协助发行票据等方式精准支持科技型中小企业发展，为发展新质生产力赋能。全国多地也设立了政府引导基金等形式加大对战略性新兴行业的投资与科技创新项目的孵化。 发展新质生产力的举措：通过持续加强基础研究领域的投入，加 快核心技术的攻关和研发，提高自主供给能力。从产业发展的视角，加快传统工业领域迈向数字化、智能化、绿色化改造，培育壮大战略性新兴产业，布局建设未来产业，形成更加完善的现代化产业体系，推动产业链的价值跃迁，以新兴产业发展引领新质生产力形成。发展壮大数字经济，实现数字技术与实体经济融合。打造包容开放的创新环境，完善创新机制。 新质生产力的产业布局方向：从发展新质生产力的产业布局视角 看，战略新兴行业及未来行业是主要方向。预计我国科技新步伐继续加快，科创成果与技术迭代将更加紧密地与产业发展融合，孕育新的商业模式，进一步释放需求潜能。战略新兴行业及未来 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 一季度A股盈利能力下滑，行业间表现分化A股小幅上涨，关注业绩改善、景气度回升板块 A股盈利能力仍待修复 证券研究报告|策略报告 行业是形成新质生产力的主阵地。目前我国已确立新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等9大产业为战略新兴行业，同时前瞻部署六大新赛道涵盖未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康方向。此外，未来产业发展中将打造标志性产品，涉及十大创新标志性产品方向。 从细分领域看：（1）人工智能行业市场需求持续增长，核心技术快速迭代，兼具新兴产业的增长潜力与战略性产业的重要地位。（2）新能源汽车行业渗透率上升，我国领先优势明显，向智能化迈进。（3）新能源领域受益于双碳目标政策引领，打造全链条能源装备体系。 投资建议：在战略新兴行业与未来行业中寻找细分的投资方向与 赛道，我们认为，数字经济尤其是人工智能方向、新能源、新能源车等领域具备较高的政策支持、技术突破与成果转化落地前景较好、行业景气度回升、市场发展空间广阔，结合当前A股市场估值仍处于历史较低水平，当下或正是布局良机。可重点关注央国企对战略性新兴行业以及未来行业的投向。配置方面，建议关注：（1）关键技术取得突破、成果转化落地概率较高、市场发展前景广阔的九大战略性新兴产业细分领域龙头企业；（2）人工智能领域可关注上游算力产业链国产化机遇及下游应用端；（3）消费品以旧换新政策将释放新需求，海外拓展布局加快将提高竞争力，我国领先优势明显，向智能化方向迈进利好新能源汽车头部企业及智能化零部件、硬件供应商等细分龙头；（4）全链条能源装备体系建设要求下，政策支持力度较大，储能装机量有望延续高增长。库存积压情况改善，预计市场化进程将提速。关注头部厂商向系统集成方向拓展情况。 风险因素：地缘政治冲突；技术转化落地效果不如预期；行业竞 争加剧；政策重大变动。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共27页 正文目录 1新质生产力的重要论述5 2发展新质生产力是推动我国高质量发展的重要举措6 2.1从高速增长到高质量发展，我国经济增长模式正在转变6 2.2人口老龄化程度加深，人口红利减弱6 2.3宏观杠杆率快速上升，投资率下降，资本驱动减弱7 3我国具有发展新质生产力的潜力8 3.1人才红利加速兑现，劳动力素质有所提高8 3.2科技创新持续取得突破，核心技术自给率提高9 3.3研发投入持续加大，金融赋能精准支持10 4发展新质生产力的举措13 4.1在科学创新领域持续实现突破13 4.2大力发展战略新兴产业和未来产业13 4.3发展壮大数字经济，实现数字技术与实体经济融合14 4.4打造包容开放的创新环境，完善创新机制14 5发展新质生产力的产业布局方向14 5.1战略新兴行业及未来行业是形成新质生产力的主阵地14 5.2人工智能：市场需求持续增长，核心技术快速迭代，兼具新兴产业的增长潜力与战略性产业的重要地位18 5.3新能源汽车：渗透率上升，我国领先优势明显，向智能化方向迈进21 5.4新能源：双碳目标政策引领，打造全链条能源装备体系23 6投资建议26 7风险提示26 图表1：2023年以来重要会议或事件中关于新质生产力的论述5 图表2：中国GDP同比增速（%）6 图表3：投资、消费、净出口对GDP增长的拉动（%）6 图表4：1999-2023年中国年末总人口数（亿人）和全年出生人口数（万人）6 图表5：我国16-59岁人口占总人口比重（%）6 图表6：我国非金融部门杠杆率（%）7 图表7：2022年末主要经济体和地区非金融部门杠杆率（%）7 图表8：单位资本形成额所需固定资产投资额（元）和资本形成率（%）8 图表9：普通高校毕业生数（万人）及研究生毕业生数占比（%）8 图表10：中国硕博士毕业生人数（万人）及同比增速（%）8 图表11：16—59岁劳动年龄人口平均受教育年限（年）9 图表12：2023全球创新指数前20名经济体排名10 图表13：2022年全球研发前2500强企业数排名前10名10 图表14：中国专利申请授权数（万件）10 图表15：国内研发支出（万亿元）及研发强度（%）11 图表16：全球及主要国家和地区研发支出占GDP比重（%）11 图表17：2023年我国银行业金融机构对战略性新兴产业和科技型企业的融资支持 .............................................................................................................................................11 图表18：地方政府引导基金、产业基金对发展战略性新兴产业的支持12 图表19：“三新”经济增加值占GDP比重（%）14 图表20：工业战略性新兴产业分类目录（2023）15 图表21：未来产业六大前瞻部署赛道及具体发力方向16 图表22：未来产业创新标志性产品16 图表23：战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）:研发活动指数（%）17 图表24：人工智能产业链图谱18 图表25：中国私有云市场规模（亿元）及同比增速（%）19 图表26：中国云计算市场规模（亿元）及同比增速（%）19 图表27：我国智能工业机器人产量及销量（台）19 图表28：全球智能家居市场规模（十亿美元）及同比增速（%）19 图表29：全球人工智能技术发展阶段20 图表30：2024年人工智能行业重点投融资事件21 图表31：动力电池技术发展图谱21 图表32：中国新能源汽车产量（万辆）及同比增速（%）22 图表33：中国锂电池装机量（MWh）22 图表34：中国新能源汽车销量（万辆）22 图表35：中国新能源汽车渗透率（%）22 图表36：全国公共充电桩数量（万个）23 图表37：全国新能源汽车保有量（万辆）及其占汽车总保有量比（%）23 图表38：全国能源消费总量分析（万吨标准煤）24 图表39：全社会用电量（亿千瓦时）及同比增速（%）24 图表40：CS储能收盘价：算术平均（元）24 图表41：CS储能市盈率（TTM，整体法）24 图表42：多家厂商发布储能系统产品25 1新质生产力的重要论述 “新质生产力”一词最早于2023年9月习近平总书记在新时代推动东北全面振兴座谈会上提出。总书记指出，“积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。此后，关于“新质生产力”的讨论及文件进一步对这一概念的定义解释清晰，并就如何发展新质生产力提出了要求。今年《政府工作报告》将发展新质生产力作为全年工作任务之首，提出“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，体现出对经济转型升级和增长动能转换的决心与重视。 图表1：2023年以来重要会议或事件中关于新质生产力的论述 主要内容 会议或事 件 时间 2023/9/8 习近平在黑龙江考察 要以科技创新引领产业全面振兴。要立足现有产业基础，扎实推进先进制造业高 习近平在要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。打造生物制 中央经济造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产 2023/12/1 工作会议业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级。加强应用基 2 上发表重础研究和前沿研究，强化企业科技创新主体地位。鼓励发展创业投资、股权投 要讲话资。 质量发展，加快推动传统制造业升级，发挥科技创新的增量器作用，全面提升三次产业，不断优化经济结构、调整产业结构。整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。 2024/2/1 习近平在中共中央政治局开展第十一次集体学习 生产关系必须与生产力发展要求相适应。发展新质生产力，必须进一步全面深化改革，形成与之相适应的新型生产关系。要深化经济体制、科技体制等改革，着力打通束缚新质生产力发展的堵点卡点，建立高标准市场体系，创新生产要素配置方式，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动。 2024/3/5 习近平参加江苏代表团审议 要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力。面对新一轮科技革命和产业变革，我们必须抢抓机遇，加大创新力度，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，完善现代化产业体系。各地要坚持从实际出发，先立后破、因地制宜、分类指导，根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展，用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化。 2024/3/1 习近平在 中共中央政治局开展第十二次集体学习 要瞄准世界能源科技前沿，聚焦能源关键领域和重大需求，合理选择技术路线， 发挥新型举国体制优势，加强关键核心技术联合攻关，强化科研成果转化运用，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点，促进新质生产