平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年10月31日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】基金月报*底部区间，积极配置-11月基金配置展望 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3022 0.12 1.16 *20231030 深证成份指数 9928 1.61 2.09 沪深300指数 3584 0.60 1.48 创业板指数 1978 2.48 1.74 上证国债指数 205 0.02 0.06 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究助理:任书康一般证券从业资格编号:S1060123050035 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6226 0.67 1.13 中国香港恒生指数 17406 0.04 1.32 中国香港国企指数 5960 -0.31 1.83 中国台湾加权指数 16150 0.09 -1.86 道琼斯指数 32929 1.58 -2.14 标普500指数 4167 1.20 -2.53 纳斯达克指数 12789 1.16 -2.62 核心观点:11月展望：资产配置的逻辑。A股市场经历连续调整，股债性价比已处于近三年97%分位数，赔率较高。从胜率看，国内经济基本面积极信号不断增加，我们构建的经济增长因子和通胀因子已经连续三个月回升，特别国债的发行有助于打消稳增长政策退坡的预期，但由于私人部门融资增速尚未进入上行通道，导致市场可能仍会担忧经济回升的持续性，股票市场迎来较好的底部配置时机。11月基金配置策略。当前市场处于高赔率、胜率因子逐渐提升阶段，A股迎来较好配置机会，小盘成长和大盘价值相对占优的市场风格尚未扭转。可关注TMT为代表的科创和周期红利板块，底仓优选均衡风格基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。 【平安证券】行业点评*非银行金融*关注长周期考核，引导保险资金长期稳健投资*强于大市20231030 研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001 研究分析师:李冰婷投资咨询资格编号:S1060520040002 资料来源:同花顺iFinD 日经225指数 30697 -0.95 -0.86 韩国KOSP100 2311 0.34 -3.04 美元指数 106 -- 0.40 印度孟买指数 64113 0.52 -2.47 英国FTSE指数 7327 0.50 -1.50 俄罗斯RTS指数 1094 1.42 -0.21 巴西圣保罗指数 113301 -1.29 0.13 核心观点:根据证券时报，财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》（下称《通知》），明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。投资建议：近年来，监管多效并举鼓励保险资金长期投资。《通知》加强对国有商业保险公司的长周期考核，有利于引导险企长期稳健经营、进一步发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用；也在一定程度上缓解了国有商业保险公司的考核压力。居民保本储蓄需求旺盛释放，主要上市险企前三季度寿险新单和NBV保持高增，寿险行业负债端改善逻辑持续得到验证，预计2023年寿险公司业绩有望维持正增长。权益市场波动导致投资承压、利润下滑，若市场呈现企稳之势，则资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍处历史底部，建议关注板块长期配置价值。 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 85 1983 8138 -- --0.59 -3.56 -0.28 1.90 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 【平安证券】今世缘（603369.SH）*季报点评*延续较快增势，百亿目标可期*推荐20231030 研究分析师:王星云投资咨询资格编号:S1060523100001研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001研究分析师:王萌投资咨询资格编号:S1060522030001 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1318 -- 1.17 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 482 -- -2.83 波罗的海干散货 1563 -- -23.61 级。 伦敦铝(美元/吨) 2264 1.71 2.09 伦敦锌(美元/吨) 2466 0.02 1.13 核心观点:今世缘发布2023年3季报，1-3Q23实现营业收入83.6亿元，同比增长28.3%；归母净利润26.4亿元，同比增长26.6%；其中3Q23实现营业收入23.9亿元，同比增长28.0%，归母净利润5.9亿元，同比增长26.4%。公司对开、四开稳定增长，V3快速放量，产品结构持续上移，内生动力充足，全年百亿目标可期。市场方面，公司加大消费者培育，苏中、苏南占率持续拓展，省外仍有空间。我们维持盈利预测，预计公司2023-25年EPS为2.53/3.13/3.87元，维持“推荐”评 正文目录 一、重点推荐报告摘要4 1.1【平安证券】基金月报*底部区间，积极配置-11月基金配置展望*202310304 1.2【平安证券】行业点评*非银行金融*关注长周期考核，引导保险资金长期稳…4 1.3【平安证券】今世缘（603369.SH）*季报点评*延续较快增势，百亿目标可…5 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金6 2.1【平安证券】宏观周报*海外宏观*海外宏观周报-美国三季度GDP增长强劲*…6 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*国内海陆风机企业加速出海，前…6 3.2【平安证券】行业周报*电子*晶圆出货量明年有望反弹，华为发布三季报*…7 3.3【平安证券】行业周报*食品饮料*业绩稳健增长，政策利好频出*强于大市2…8 3.4【平安证券】行业周报*计算机*大模型算法持续迭代，我国AIGC产业未来…8 3.5【平安证券】奥来德（688378.SH）*季报点评*设备业务短期承压，长期竞…9 3.6【平安证券】泸州老窖（000568.SZ）*季报点评*增长势能不减，合同负债…9 3.7【平安证券】华友钴业（603799.SH）*季报点评*毛利率环比改善，一体化…10 3.8【平安证券】康龙化成（300759.SZ）*季报点评*23Q3营收保持增长态势…11 3.9【平安证券】以岭药业（002603.SZ）*季报点评*呼吸板块短期承压，研发…11 3.10【平安证券】华兰生物（002007.SZ）*季报点评*血制品稳步增长，Q3流…12 3.11【平安证券】圣邦股份（300661.SZ）*季报点评*模拟芯片市场低景气持…12 3.12【平安证券】昆药集团（600422.SH）*季报点评*与华润三九融合深化，…13 3.13【平安证券】帝尔激光（300776.SZ）*季报点评*Q3盈利能力提升，BC与…14 3.14【平安证券】药康生物（688046.SH）-季报点评-23Q3营收稳定增长，新…14 3.15【平安证券】招商银行（600036.SH）*季报点评*息差延续下行趋势，资…15 3.16【平安证券】浙商银行（601916.SH）*季报点评*营收增速保持平稳，扩…16 3.17【平安证券】邮储银行（601658.SH）*季报点评*营收表现稳健，信贷投…16 3.18【平安证券】江苏银行（600919.SH）*季报点评*盈利表现领跑同业，息…17 3.19【平安证券】康辰药业（603590.SH）*季报点评*三季报业绩超预期，KC…18 3.20【平安证券】一品红（300723.SZ）*季报点评*业绩短期承压，看好创新…19 四、新股概览19 五、资讯速递20 5.1国内财经20 5.2国际财经20 5.3行业要闻20 5.4两市公司重要公告21 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】基金月报*底部区间，积极配置-11月基金配置展望*20231030 【平安观点】 1、10月回顾：A股、美股下跌，十年美债利率创新高。巴以冲突升级，全球流动性收紧，市场避险情绪加深，A股、美股、港股均下跌，美元上涨。美国债券市场供大于求，十年美债利率盘中升破5%。国内经济继续改善，特别国债发行预期扰动债券市场，债券利率上行。 2、11月展望：资产配置的逻辑。下半年以来国内市场股、债、商走势出现显著背离，商品价格的上涨主要受海外需求偏强、在供给端存在显著约束的能源品价格上涨驱动。债券利率上行有经济改善因素，但与债券市场的发行和供给关系更加密切。股票市场的持续下跌主要源于对经济回升持续性的担忧。A股市场经历连续调整，股债性价比已处于近三年97%分位数，赔率较高。从胜率看，国内经济基本面积极信号不断增加，我们构建的经济增长因子和通胀因子已经连续三个月回升，特别国债的发行有助于打消稳增长政策退坡的预期，但由于私人部门融资增速尚未进入上行通道，导致市场可能仍会担忧经济回升的持续性，股票市场迎来较好的底部配置时机。 3、从市场风格来看，当前仍在延续2021年2月以来的小盘占优大盘、大盘价值占优大盘成长风格。导致大小盘切换的关键在于地产销售回升和银行间市场流动性收紧，大盘价值与大盘成长切换关键在于10年美债实际利率能否持续回落。往后来看，导致市场风格切换的因素还没彻底扭转，但占优风格的有利因素在逐渐减弱，市场配置将更加均衡化。债券市场短端和长端利率出现不同程度回升，短债机会好于长债。 4、11月基金配置策略。当前市场处于高赔率、胜率因子逐渐提升阶段，A股迎来较好配置机会，小盘成长和大盘价值相对占优的市场风格尚未扭转。可关注TMT为代表的科创和周期红利板块，底仓优选均衡风格基金。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。我们建议关注中欧电子信息产业（004616.OF，中高风险）、中欧红利优享（004814.OF，中高风险）、银华鑫锐灵活配置（161834.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。 5、风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究助理:任书康一般证券从业资格编号:S1060123050035 1.2【平安证券】行业点评*非银行金融*关注长周期考核，引导保险资金长期稳健投资*强于大市 20231030 【事项说明】 根据证券时报，财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》（下称 《通知》），明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。 【平安观点】 1、加强对国有商业保险公司的长周期考核。财政部2022年7月发布《商业保险公司绩效评价办法》（下称《办法》），商业保险公司绩效评价维度包括服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控和经营效益4个考核方面。其中，经营效益包括（国有）资本保值增值率、净资产收益率和分红上缴比例3个具体指标，主要反映商业保险公司资本增值状况和经营效益水平。《通知》将《办法》中经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周 期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。 2、新金融工具准则加剧净利润波动，监管多效并举鼓励保险资金长期投资，有利于引导险企长期稳健经营、进一步发挥中长期 资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。2023年起，保险公司财务报