国内收入下降，看好无人机国际业务持续放量

航天彩虹发布2023年度业绩预告。2023年，公司实现归母净利润1.43亿元~1.86亿元，同比下降39.3%~53.4%。 1、无人机国内业务、新材料业务收入下降导致利润同比下滑。 2023年，公司实现归母净利润1.43亿元~1.86亿元，同比下降39.3%~53.4%，主要是由于无人机国内业务受客户产品鉴定和项目招标节点变化影响，收入下降导致利润贡献随之减少；新材料业务因受产品供需关系影响，导致产能利用率下降、产品价格持续承压，业务收入较去年下降，并进一步压缩原有利润空间。 2、看好无人机国际业务持续放量。从国际市场看，受2022年国际形势冲突加剧的影响，叠加各类无人机产品在海外地区冲突中的优良表现，海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度显著提升。 公司无人机国际业务延续较高景气度，海外新签订单处于较高水平，2023年收入有所增长，未来有望持续带动公司业绩提升。 3、公司2024年向关联方中国航天科技集团有限公司内部成员单位销售商品及提供服务预计额为31亿元，较2023年预计额下降20%，较上年实际发生金额增长79%。2023年实际情况不及预期，2024年有望恢复。 4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024、2025年的归母净利润分别为3.62、4.45亿元，同比增长103%、23%，对应当前股价PE分别为44、36倍，给予“增持”评级。 风险提示： 军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；军贸市场拓展不及预期等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表