公司信息更新报告：国内、国际业务双加速，糖蜜价格有望下降

公司2024Q1-Q3营业总收入109.1亿元，同比增长13.04%，扣非前后归母净利润分别为9.53亿元和8.39亿元，同比增长4.23%和3.44%；2024Q3单季营收37.38亿元，同比增长27.14%，扣非前后归母净利润分别为2.62亿元和2.43亿元，同比增长7.02%和22.68%。维持2024-2026年归母净利润预测14.04/17.50/22.06亿元，对应EPS1.62/2.01/2.54元，当前股价对应2024-2026年PE分别为22.7/18.2/14.5倍，继续看跌原料价格，维持“买入”评级。

分业务看，2024Q3酵母、制糖、包装、其他业务营收同比分别增长17.8%、5.5%、16.3%、76.5%，酵母主业连续三个季度增速回升，制糖和包装业务增速转正，其他原料类业务高速增长；分区域看，2024Q3国内、国际市场营收同比分别增长20.7%、30.2%，国内营收增速环比大幅提升，国际市场营收加速成长。

盈利能力略有波动，2024Q3归母净利率同比下降1.26个百分点，主要受食品原料业务和国际业务占比提升、运费提升、设备检修等因素影响；销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.09、-0.86、-1.18、+0.15个百分点，费用率整体平稳略降，其他收益受政府补助减少影响导致归母净利率下降0.99个百分点。

股权激励落地后，公司员工积极性提升，2024Q3各项业务全面加速；糖蜜采购季开启，供给有望增长，继续看跌糖蜜价格，2025年成本降幅有望超预期。公司成本优势仍明显，全球化空间可期。

风险提示：汇率波动风险、产品降价风险、国际需求下降风险。