东兴晨报

2024年3月14日星期四 分析师推荐 【东兴食品饮料】食品饮料行业：食品饮料视角看政府工作报告（20240313） 今年政府工作报告既着重供给侧中长期发展的部署，同时兼顾短期经济增速的安排。对于食品饮料行业来讲，宏观经济的进一步常态化、以及在扩大国内需求方面的政策，将成为食品饮料需求进一步复苏的重要推手。我们看好宏观经济复苏下，居民消费意愿和消费能力的变化所带来的需求增量，延续我们策略报告中的观点，建议关注食品饮料行业中顺周期板块。 在实施扩大内需战略、促进消费稳定增长方面，相较2023年政府工作报告内容，今年的政府工作报告特别明确指出从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能。在总量方面，对居民收入增长的要求从和“经济增长基本同步”变为“与经济增长同步”。在结构方面上，再度重提“共同富裕”、“扩大中等收入群体规模”等，更多的重点和抓手或放在“努力促进低收入群体增收”。同时，《报告》仍将“就业”视为首要，或意味着未来政策将对能提供更多就业岗位的行业倾斜。《报告》明确提出“要突出就业优先导向，加强财税、金融等政策对稳就业的支持，加大促就业专项政策力度”，“加强对就业容量大的行业企业支持”等。 此外，在消费具体领域，报告提出稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新。培育壮大新型消费，实施数字消费、绿色消费、健康消费促进政策，通过培育新的消费增长点充分刺激消费潜能。 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,038.23 -0.18 深证成指 9,555.42 -0.52 创业板 1,883.02 -0.64 中小板 5,869.58 -0.86 沪深300 3,562.22 -0.28 香港恒生 17,082.11 -0.07 国企指数 5,932.46 -0.29 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 骏鼎达 55.82 基础化工 20240311 星德胜 19.18 电力设备 20240311 戈碧迦 10.00 电子 20240313 平安电工 17.39 基础化工 20240315 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 我们认为居民消费预期改变的核心在于收入的增长，看好宏观经济复苏下， 食品饮料行业需求的整体复苏，食品饮料中顺周期的板块譬如白酒会最先受 益。我们看好今年食品饮料板块的整体行情，建议关注贵州茅台、五粮液、千味央厨等公司。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业复苏不及预期，企业管理出现重大瑕疵等。 市场回顾： 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类-0.64%，黄酒（长江） -0.90%，软饮料-0.95%，肉制品-1.87%，啤酒-2.27%，乳品-2.57%，其他食品-2.67%，白酒-3.32%，调味发酵品-3.84%。 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST莫高7.56%，古井贡酒3.35%，金枫酒业2.77%，张裕B2.45%，威龙股份2.15%；表现后五位的公司为：泸州老窖-5.68%，酒鬼酒-6.22%，顺鑫农业-6.94%，百威亚太-7.43%，百润股份-7.87%。 港股市场回顾： *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 上周港股必需性消费指数-1.26%，其中关键公司涨跌幅为：中国旺旺+3.76%，周黑鸭-3.89%，农夫山泉-3.26%，康师傅控股+1.49%，颐海国际+7.71%，百威亚太-7.43%，中国飞鹤-3.34%，华润啤酒-0.30%。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业复苏不及预期，企业管理出现重大瑕疵等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041) 【东兴电力设备及新能源】2024年动力电池板块投资策略：行业步入筑底期，关注电池出海与新技术落地（20240314） 我们认为电动化的大势并未改变，全球新能源车渗透率仍处于S型增长曲线上升的早期阶段。随着政策的持续引导激励以及产品供给的不断完善，美国、东南亚等海外市场需求有望快速发力崛起，成为行业增长的新一轮驱动力，同时快充等技术的加速迭代将加速油电平价进程，我们认为动力电池作为新能源车产业链核心环节，将持续受益于产业链成长的过程，未来仍将维持稳固增长趋势。 当前板块核心问题依旧在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，行业扩张速度已明显放缓，下游竞争日益激烈叠加行业再融资政策的收紧，对各企业资金端压力持续提升，行业有望加速进入尾部出清阶段，供需格局有望迎来边际改善。当前碳酸锂价格低位震荡且下行空间有限，对产业链价格下降具备一定支撑，我们认为在需求端增速维持稳定，供给端由扩张放缓转向逐步出清的格局下，板块整体盈利能力的弹性或将有所提升，基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企稳后回归的机遇。 我们建议持续关注以下维度潜在的投资机会： 1）动力电池出海提速：海外市场处于发展早期且潜力巨大，龙头企业通过合资建厂、技术授权等方式突破政策限制，加速布局欧美等主流市场，有望凭借中国锂电产业链技术与成本端强大的竞争优势，充分受益海外市场优于国内的竞争环境与利润空间，持续分享全球电动化浪潮红利。建议关注美国电池材料/电芯产能抢先落地、欧洲产能已投产的国轩高科，同时欧美布局相对领先的宁德时代亦为受益标的。 2）快充/大圆柱等新技术落地带来的催化：锂电新技术层出不穷备受市场关注，其中快充电池技术相对成熟且满足当前补能需求痛点，明年即将上市的爆款车型多数配置高压快充，行业有望加快推进快充电池平价化趋势，24年或成为快充产业链发展提速元年。此外，预计特斯拉、亿纬锂能大圆柱电池将于24年实现批量生产，关注应用端落地进程及相关产业链机遇。主要受益 标的为快充技术优势显著且产品已有装机的宁德时代以及4680电池即将放量的亿纬锂能。 3）盈利分化趋势或将扩大：锂电池环节盈利提升的关键在于与下游客户的议 价能力与成本端控制能力。头部厂商技术积累深厚，更具差异化的产品矩阵可充分覆盖下游客户不同层级需求，有较强的议价能力，且在生产规模、精细化制造能力以及产业链一体化布局等方面全面领先二线厂商，在行业竞争有所加剧、产品与原材料价格波动的背景下，成本端优势将驱动二者盈利持续分化，头部厂商盈利有望维持相对稳定。受益标的为产品体系覆盖全面、产业链一体化布局优势显著的宁德时代。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082) 重要公司资讯 1.工业富联：2023年归母净利润210.4亿元，同比增长4.82%。（资料来源：iFinD） 2.掌阅科技：有在将市场已有的AI大模型和阅读APP进行融合，相关产品正在内部研发和迭代之中。（资料来源：iFinD） 3.立航科技：公司业务自上市以来未发生变化，目前没有来自低空经济领域业务的收入。（资料来源：iFinD） 4.北汽蓝谷：股份托管不会导致北汽蓝谷实际控制人发生变化。（资料来源：iFinD） 5.安恒信息：华为技术有限公司(以下简称“华为”)与安恒信息在深圳华为坂田基地签署全面合作协议。本次签约，将依托双方品牌价值及优势，在AI大模型、人工智能+、云安全、信创、自主创新网络安全、智慧园区、企 业数字化转型等方面展开深入合作。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.国务院：印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案提出，加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。 组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。（资料来源：iFinD） 2.国家卫生健康委：近阶段，国家和省级短缺药品供应保障工作会商联动机制各单位以保供稳价为重点，加强制度机制建设，强化政策协同和部门联动，不断提升短缺药品分类分级应对处置能力，切实保障群众用药需求。国 家医保局全面落实短缺药品挂网采购政策，探索开展短缺药品集中带量采购。 （资料来源：iFinD） 3.商务部等9部门：发布推动农村电商高质量发展的实施意见，其中提到，用5年时间，基本建成设施完善、主体活跃、流通顺畅、服务高效的农村电商服务体系。在全国培育100个左右农村电商“领跑县”，电商对农村产业的 促进作用进一步增强。培育1000家左右县域数字流通龙头企业，传统商贸流 通企业数字化、网络化、智能化转型取得阶段性进展。打造1000个左右县域 直播电商基地，直播电商应用水平进一步提升。培育10000名左右农村电商 带头人，农村电商就业创业带动能力进一步提高。农村网络零售额、农产品网络零售额年度增速高于同期全国乡村消费品零售额增速，农村网商(店)数稳步增长，农村数字消费实现提质升级，助力农产品上行和农民增收取得明显成效，为乡村振兴提供有力支撑。（资料来源：iFinD） 4.乘联会：3月1-10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年同期增长4%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售349.7万辆，同比增长16%。3月1-10日，新能源车市场零售15.4万辆，同比去年同期增长39%，较上月 同期增长64%，今年以来累计零售121.4万辆，同比增长38%。（资料来源：iFinD） 5.中央国家机关政府采购中心：乡镇以上党政机关，以及乡镇以上党委和政府直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位在采购台式计算机、便携式计算机时，应当将CPU、操作系统符合安全可靠测评要求纳入 采购需求。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴宏观】美国通胀仍有粘性，降息窗口较窄——美国2月CPI数据点评（20240314）事件： 美国2月CPI环比0.4%,预期0.4%，前值0.3%；同比3.2%，预期3.1%，前值3.1%。核心CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%；同比3.8%，预期37%，前值3.9%。 主要观点： 1、住宅价格环比下降，但没有趋势性下降的证据；非住宅服务价格环比并未减速，粘性仍需时间。 2、降息节点：首次降息不会早于5月的观点得到印证，参考时间节点可为核心CPI环比跌落0.3%平台。 3、降息幅度：首先考虑降息50bp，更多降息需后续数据支持。 4、降息窗口：窗口较窄，三四季度为传统消费旺季，降息过晚可能会遇到经济尚可但通胀回落放缓的不利降息的局面。 5、维持美国十年期国债利率下限3.65~3.85%，上限4.35~4.6%；美股维持短期没有明显风险点，长期中性。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴宏观】美国劳动力市场仍较为稳健，降息窗口较窄——美国2月非农数据点评（20240313） 美国2月季调后非农就业增27.5万，预期20万，前值从35.3万下修至22.9万人；失业率3.9%，预期3.7%，前值3.7%。劳动参与率62.5%，持平。时薪同比4.3%，预期4.3%，前值4.4%。 主要观点： 就业紧绷程度下降，非常接近疫情前的高位水平，上半年就业尚可。 降息最佳时间窗口为5月至三季度中期，先考虑50bp幅度，更多降息仍需数据支持。 就业紧绷程度下降，非常接近疫情前的高位水平，上半年就业尚可。宏观上，消费的迅速恢复与就业市场固有的缓慢复苏特征是造成去年至今劳动力市场紧绷的主要原因。当前，岗位空缺数与非农就业总和仍显著高于劳动力供给，预计上半年就业仍旧尚可。但注意到岗位空缺数下降趋势不变，就业紧绷程度已非常接近疫情前的高位水平，预示着疫情后期非正常的劳动力供给不平衡状态接近结束。我们以岗位空缺