农林牧渔行业研究：猪价小幅回升不改产能去化趋势，重视生猪养殖投资机会

投资建议 行情回顾： 本周沪深300指数上涨0.51%，申万农林牧渔指数下降0.32%。在一级子行业中，银行、建筑装饰、煤炭表现位居前列，分别上升3.74%、3.57%和3.06%。部分重点个股涨幅前三名：万辰生物（+38.99%）、道道全（+24.01%）、华绿生物（+22.21%）；跌幅前三名：益生股份（-15.07%）、正邦科技（-11.69%）、ST天山（-9.67%）。 生猪养殖： 根据涌益咨询，本周（2022.4.17-2023.4.21）全国商品猪均价14.05元/公斤，较上周环比-1.61%；15公斤仔猪价格为618元/头，较上周持平。当周商品猪平均出栏体重为122.74公斤/头，周环比-0.12公斤/头。当周外购仔猪养殖利润为-336.31元/头，亏损周环比增加29.16元/头；自繁自养养殖利润为-202.73元/头，周环比亏损增加30.11元 /头。本周生猪价格小幅回升，虽然根据三方机构数据显示周均价有所下滑，但是本周猪价前低后高，截至4月21日， 生猪均价已经回升至14.37元/公斤，环比上周增加0.35元/公斤。国家发改委新闻发言人于4月19日表示，国内生猪产能整体处在合理充裕水平，生猪价格进一步明显下跌的可能性比较小，且本周猪粮比为5.08，并未跌破一级预警区间。本次生猪价格上涨主要系五一假日即将到来，下游消费端提前备货，以及部分地区猪价接近13元/公斤，行业内二次育肥开始行动所致。从供需角度来看，供给端较为宽松的现状并未改善，建议关注后续二次育肥进场、下游消费数据以及南方一并情况。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，随着二季度供给端环比回升，预计二季度生猪价格低位震荡，不排除再次下探的可能性，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。短期猪价的小幅反弹并不足以改变产能变动方向，我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。如果今年一季度品种审定名单公示，转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为10.40元/公斤，周环比-2.07%，白条鸡平均价为16.30元/公斤，周环比-1.21%，；毛鸡 养殖利润为0.39元/羽，环比-73.47%；主产区肉鸡苗平均价为5.10元/羽，环比-15.70%。2023年1-3月全国祖代鸡 更新数量为29.68万套，略低于去年的31.74万套，进口种鸡略有修复，但是整体依旧处于较低水平。我们认为随着祖代鸡存栏的下滑，产能缺口会逐渐传导至下游，2023年下半年板块景气度有望持续好转。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：猪价小幅回升，行业供给依旧充足4 1.2种植产业链：国家农作物优良品种目录发布，生物育种有望加速落地4 1.3禽类养殖:祖代鸡存栏持续下降，白鸡板块有望恢复景气4 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪10 3.5水产品价格追踪11 四、一周新闻速览12 4.1公司公告精选12 4.2行业要闻12 风险提示13 图表目录 图表1：本周行情回顾5 图表2：本周各板块涨跌幅（2023.4.10-2023.4.14）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股6 图表4：本周农业板块跌幅前十个股6 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）7 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）7 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）8 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）8 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）9 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表18：大豆现货价（元/吨）9 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）10 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表24：早稻/中晚稻现货价（元/吨）10 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）10 图表26：猪饲料月度产量（万吨）10 图表27：肉禽饲料月度产量（万吨）10 图表28：育肥猪配合料价格（元/千克）11 图表29：鸡饲料价格（元/千克）11 图表30：淡水鱼价格走势（元/千克）11 图表31：扇贝&海蛎价格走势（元/千克）11 图表32：对虾价格走势（元/千克）11 图表33：海参&鲍鱼价格走势（元/千克）11 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：猪价小幅回升，行业供给依旧充足 根据涌益咨询，本周（2022.4.17-2023.4.21）全国商品猪均价14.05元/公斤，较上周环 比-1.61%；15公斤仔猪价格为618元/头，较上周持平。当周商品猪平均出栏体重为122.74公斤/头，周环比-0.12公斤/头。当周外购仔猪养殖利润为-336.31元/头，亏损周环比增加29.16元/头；自繁自养养殖利润为-202.73元/头，周环比亏损增加30.11元/头。 本周生猪价格小幅回升，虽然根据三方机构数据显示周均价有所下滑，但是本周猪价前低后高，截至4月21日，生猪均价已经回升至14.37元/公斤，环比上周增加0.35元/公 斤。国家发改委新闻发言人于4月19日表示，国内生猪产能整体处在合理充裕水平，生猪价格进一步明显下跌的可能性比较小，且本周猪粮比为5.08，并未跌破一级预警区间。本次生猪价格上涨主要系五一假日即将到来，下游消费端提前备货，以及部分地区猪价接近13元/公斤，行业内二次育肥开始行动所致。从供需角度来看，供给端较为宽松的现状并未改善，建议关注后续二次育肥进场、下游消费数据以及南方一并情况。 总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，随着二季度供给端环比回升，预计二季度生猪价格低位震荡，不排除再次下探的可能性，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。短期猪价的小幅反弹并不足以改变产能变动方向，我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先。新五丰、唐人神、京基智农、新希望等。 1.2种植产业链：国家农作物优良品种目录发布，生物育种有望加速落地 2023年4月18日，农业农村部表示，今年的农业生产种子供应有保障，可以满足生产需 求。从作物种类看，水稻种子供应总量大概在15.1亿公斤，全国的需求量大概是8.5亿 公斤，供大于求。玉米种子供应量在16.5亿公斤，一些高产耐密的适宜籽粒机收的品种 占比逐步提高。而大豆种子供应总量在8亿公斤以上，也是供大于求。此外，像棉花、马铃薯、春小麦和春油菜等其他作物的种子供应量也能够满足生产用种需求。同时也介绍了国家农作物优良品种推广目录的相关情况，重点推介了10种农作物、241个优良品种。本次目录按照品种推广应用规律，将推广品种划分为骨干型、成长型、苗头型和特专型等四种类型，推出较为完整、递次推进的品种推广梯队，旨在帮助指导农民科学选种、正确用种，强化品种推广全生命周期管理，加快推动品种更新换代，适应农业高质量发展。 粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。如果今年一季度品种审定名单公示，转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:祖代鸡存栏持续下降，白鸡板块有望恢复景气 本周主产区白羽鸡平均价为10.40元/公斤，周环比-2.07%，白条鸡平均价为16.30元/公 斤，周环比-1.21%，；毛鸡养殖利润为0.39元/羽，环比-73.47%；主产区肉鸡苗平均价为 5.10元/羽，环比-15.70%。 进入4月份以来，白羽鸡苗价格大幅下跌，从月初的6元/羽以上下跌至3.5元/羽左右，鸡苗价格的下跌也导致板块大幅下跌。商品代鸡苗下跌的主要原因系年前换羽的父母代种鸡已经进入产蛋高峰期，且随着苗价上涨，前期种鸡出现延迟淘汰的现象，种种行为使得进入4月以来商品代鸡苗供给环比持续增加，而下游毛鸡价格的持续走低使得养殖户补栏情绪减弱，供大于需致使价格下跌。目前鸡苗价格已经触底，随着上游供给的逐渐收缩，鸡苗价格有望维稳。 受到海外禽流感疫情的影响，2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑，对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬开始下滑，父母代鸡苗也在50-60元/套的位置高位震荡。 我们认为随着祖代鸡存栏的下滑，产能缺口会逐渐传导至下游，2023年下半年板块景气度有望持续好转。 重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份。 二、本周行情回顾 本周（2023.4.17-2023.4.21）农林牧渔（申万）指数收于3286.96(-0.32%)，沪深300指数收于4113.02点（+0.51%），深证综指收于2117.94点（-0.89%），上证综指收于3367.03点（+0.87%），科创板收于1164.95(+2.53%)。水产养殖业收于540.62（-1.62%）。 图表1：本周行情回顾 指数周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔3286.96 -0.32% -2.06% -0.24% 沪深3004113.02 0.51% 1.53% 6.23% 深证综指2117.94 -0.89% -0.32% 7.20% 上证综指3367.03 0.87% 2.88% 8.99% 科创板1164.95 2.53% 7.71% 21.36% 种子生产4100.84 -3.15% -8.09% -8.80% 水产养殖540.62 -1.62% -4.25% -12.40% 林业983.53 -0.80% -1.83% 1.