医药生物行业报告（2024.09.18-2024.09.20）：医保药品目录调整专家评审结果公布，建议关注创新品种，消费医疗板块有望回暖

强于大市|维持 收盘点位6106.92 52周最高8843.95 52周最低6106.92 医药生物 沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023-092023-122024-022024-042024-072024-09 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡明子 SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 《安徽省拟2024年中成药集采价格降幅较温和，血制品集中度加速提升》-2024.09.18 医药生物行业报告（2024.09.18-2024.09.20） 证券研究报告：医药生物|行业周报 2024年9月22日 行业基本情况 行业投资评级 医保药品目录调整专家评审结果公布，建议关注创新品种，消费医疗板块有望回暖 一周观点：医保药品目录调整专家评审结果公布，建议关注创新品种 9月14日，国家医保局发布《关于发布2024年国家医保药品目 行业相对指数表现 录调整专家评审结果的公告》，公告显示，国家医保局拟于9月19日下午在北京召开拟谈判/竞价企业现场沟通会。据公告，2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作进入新阶段，通过形式审查的申报药品的专家评审工作已经结束。此前，医保局公布的2024年形式审查数量的药品数量达到445，包括249个目录外药 研究所 品196个目录内药品。药品通过形式审查的申报药品的专家评审是医保谈判的前提，后续谈判及竞价成功才会纳入最终医保药品目录。我们认为，在医保资金增速降缓的背景下，对于最终被医保目录纳入的药品创新性、真实可靠要求或更高。2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑。对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步提升竞争力。看好ADC、自免、减肥、NASH、中药创新药等方向。 一周观点：消费医疗板块有望回暖，把握有业绩拐点的个股 零售药店：7月零售药店市场逆转回升，客流持续恢复，下半年 近期研究报告 业绩环比改善趋势明显。据中康数据，7月全国零售药店市场规模同比回升0.7%。零售药店整体客流水平自3月起处于持续下滑态势，7月客流水平回稳，我们预计下半年客流回升趋势将持续，同时24年之前的新店、次新店有望逐步贡献业绩，中小药店加速闭店，预计下半年业绩环比改善。 医疗服务：消费医疗中中医诊疗服务由于客单价较低受消费环境 影响少，呈现量价齐升；辅助生殖VIP占比持续提升；体检C端在电商社群等推广及产品愈加丰富的推动下快速增长。 中药：预计疫情高基数带来的影响基本出清，随着零售药店客流 回复，院外中药销售有望回暖，且随着院外中药前几年持续布局渠道改革，积极实行降本增效，改革成效有望逐步显现，盈利能力有望持续提升。 本周医药生物下跌0.79%，分化中挖掘底部机会 本周医药生物下跌0.79%，跑输沪深300指数2.11pct，在31个 子行业中排名第31位。线下药店板块涨幅最大，上涨4.56%；医院板块上涨2.17%，疫苗板块上涨1.14%，医疗研发外包板块上涨1.08%医药流通板块上涨0.87%；医疗耗材板块跌幅最大，下跌2.77%，化学制剂板块下跌2.71%，医疗设备板块下跌1.51%，体外诊断板块下跌1.48%，血液制品板块下跌1.14%。 选股思路：出海耗材，如IVD、手套等，订单型驱动，业绩确定 性高；ICL，三季度低基数、DRG推动下外包渗透率提升、竞争格局改善中；GLP-1原料药，GLP-1药物新剂型及新适应症带来原料药需求持续提升，国产龙头企业产能与订单加速爬坡；血制品，院内刚需，头部企业采浆增速预计保持较快增速。 1推荐及受益标的： 推荐标的：英诺特、圣诺生物、佐力药业、桂林三金、康恩贝、 英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、九州通、上海医药、益丰药房、海尔生物、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：九安医疗、奥泰医疗、金域医学、艾迪康控股、卫光 生物、乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、恒瑞医药、科伦博泰生物-B、和黄医药、荣昌生物、诺诚健华、康方生物、以岭药业、先声药业等。 2风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。应收账款回款风险政策影响经营波动风险。 目录 3医保药品目录调整专家评审结果公布，建议关注创新品种5 4消费医疗板块有望回暖，把握有业绩拐点的个股6 5本周（9月18日-9月20日，下同）表现及子板块观点6 5.1本周医药生物下跌0.79%，线下药店板块涨幅最大6 5.2分化中挖掘底部机会8 6风险提示13 图表目录 图表1：本周医药生物下跌0.79%，跑输沪深300指数2.11pct（单位：%）7 图表2：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第31位（单位：%）7 图表3：本周线下药店板块涨幅最大，上涨4.56%8 图表4：9月至今子板块均下跌12 图表5：20240918-20240920各子板块个股涨跌幅（%）12 1医保药品目录调整专家评审结果公布，建议关注创新品种 事件：9月14日，国家医保局发布《关于发布2024年国家医保药品目录调 整专家评审结果的公告》，公告显示，国家医保局拟于9月19日下午在北京召开拟谈判/竞价企业现场沟通会。据公告，2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作进入新阶段，通过形式审查的申报药品的专家评审工作已经结束。各相关申报企业可自行登陆国家医保服务平台“2024年国家医保药 品目录调整申报”模块查询评审结果。专家评审结果为“拟简易续约”“拟重新谈判 续约”“拟谈判新增”“拟竞价新增”的药品，相关企业于2024年9月18日12：00提交材料。对于确认参加谈判（含“谈判续约”和“谈判新增”）及确认参加竞价的药品，相关企业要确保所提交的数据和材料完整、真实、可靠，并于2024年9月28日17：00递交材料。公告显示，评审结果为“拟谈判新增”“拟竞价新增”的目录外药品，表明该药品被纳入了2024年国家医保药品目录谈判/竞价范围，获得了谈判/竞价资格，不代表已被纳入国家医保药品目录。 点评：根据国家医保局数据，复盘2021-2023年，通过形式审查数量的药品 数量分别为378、271、344、386个。2024年8月27日，国家医保局发布《关于公布2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过形式审查药品名单的公告》显示，2024年形式审查数量的药品数量达到445，包括249个目录外药品196个目录内药品。药品通过形式审查的申报药品的专家评审是医保谈判的前提，后续谈判及竞价成功才会纳入最终医保药品目录。我们认为，在医保资金增速降缓的背景下，对于最终被医保目录纳入的药品创新性、真实可靠要求或更高。2024年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保政策支撑。对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步提升竞争力。看好ADC、自免、减肥、NASH、中药创新药等方向。 受益标的：恒瑞医药、科伦博泰生物-B、和黄医药、荣昌生物、诺诚健华、 康方生物、以岭药业、先声药业等。 2消费医疗板块有望回暖，把握有业绩拐点的个股 （1）零售药店：7月零售药店市场逆转回升，客流持续恢复，下半年业绩环比改善趋势明显。据中康数据，7月全国零售药店市场规模同比回升0.7%。零售药店整体客流水平自3月起处于持续下滑态势，7月客流水平回稳，我们预计下半年客流回升趋势将持续，同时24年之前的新店、次新店有望逐步贡献业绩，中小药店加速闭店，预计下半年业绩环比改善。 推荐标的：益丰药房，健之佳。受益标的：老百姓、大参林、一心堂。 （2）医疗服务：消费医疗中中医诊疗服务由于客单价较低受消费环境影响 少，呈现量价齐升；辅助生殖VIP占比持续提升；体检C端在电商社群等推广及产品愈加丰富的推动下快速增长。 推荐标的：国际医学、美年健康。受益标的：爱尔眼科、金域医学、固生堂。 （3）中药：预计疫情高基数带来的影响基本出清，随着零售药店客流回复， 院外中药销售有望回暖，且随着院外中药前几年持续布局渠道改革，积极实行降本增效，改革成效有望逐步显现，盈利能力有望持续提升。 推荐标的：康臣药业、桂林三金。受益标的：华润三九。 风险提示：零售药店新店、次新店业绩不及预期风险，服务推广不及预期风险，渠道改革成效不及预期风险。 3本周（9月18日-9月20日，下同）表现及子板块观点 3.1本周医药生物下跌0.79%，线下药店板块涨幅最大 本周医药生物下跌0.79%，跑输沪深300指数2.11pct，在31个子行业中排名第31位。 图表1：本周医药生物下跌0.79%，跑输沪深300指数2.11pct（单位：%） 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 医药生物沪深300 资料来源：Wind、中邮证券研究所 图表2：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第31位（单位：%） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 房地产有色金属家用电器计算机煤炭 商贸零售 汽车社会服务建筑材料建筑装饰非银金融交通运输 银行轻工制造机械设备 传媒沪深300基础化工石油石化 综合纺织服饰公用事业 钢铁 通信食品饮料美容护理 环保电子 电力设备农林牧渔国防军工医药生物 -2.00 资料来源：Wind、中邮证券研究所 本周线下药店板块涨幅最大，上涨4.56%；医院板块上涨2.17%，疫苗板块上涨1.14%，医疗研发外包板块上涨1.08%，医药流通板块上涨0.87%；医疗耗材板块跌幅最大，下跌2.77%，化学制剂板块下跌2.71%，医疗设备板块下跌1.51%，体外诊断板块下跌1.48%，血液制品板块下跌1.14%。 图表3：本周线下药店板块涨幅最大，上涨4.56% 6.00% 4.00% 2.00% 线下药店 医院 疫苗 医疗研发外包 医药流通 中药 原料药 其他生物制品 血液制品 体外诊断 医疗设备 化学制剂 医疗耗材 0.00% -2.00% -4.00% 资料来源：Wind、中邮证券研究所 3.2分化中挖掘底部机会 选股思路：出海耗材，如IVD、手套等，订单型驱动，业绩确定性高；ICL，三季度低基数、DRG推动下外包渗透率提升、竞争格局改善中；GLP-1原料药，GLP-1药物新剂型及新适应症带来原料药需求持续提升，国产龙头企业产能与订单加速爬坡；血制品，院内刚需，头部企业采浆增速预计保持较快增速。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块下跌1.51%，主要受医疗整顿和以旧换新政策影响，业绩承压。24H1板块营业总收入569.5亿元，同比增长-1.3%；归母净利润合计119.4 亿元，同比增长-8.2%。目前设备以旧换新委属44家医院完成申报答辩，资金有望率先落地，省属、市属医院陆续完成审批落地，院内需求有望转化为订单。建议密切关注各地设备采购政策进展，近期资金落地情况。我们预计从9月份开始，部分省份开始落地以旧换新政策，相关院内招标启动，设备厂家四季度有望出现大量以旧换新订单。从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q3-Q4兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为24年下半年尤其Q4板块有望进入业绩高增长区间。建议优先关