将淖线货运量稳定攀升，看好能源物流上量

信达证券研究报告主要围绕广汇物流公司的动态和行业趋势进行了深度分析，强调了公司业务的积极前景和投资价值。

主要亮点：

1. 业绩增长：自将淖铁路正式运营以来，广汇物流的货运量持续攀升，截至3月13日，已超过120万吨。预计年化运量可达700万吨以上，显示了公司业务的稳健增长。

2. 行业背景：

   • 运输结构调整：国家政策鼓励铁路运输（尤其是“公转铁”）以降低运输成本和促进环境友好型物流体系的发展。
   • 煤源结构变化：山西省煤矿整治行动可能导致煤炭供给收缩，对广汇物流的业务形成正面影响，特别是对于依赖新疆煤炭外运的业务。

3. 业务展望：

   • 过货及始发业务：将淖铁路的开通有望带动红淖铁路的过货增量，同时，淖毛湖矿区的始发量有望提升，公司通过向集团提供能源物流服务，关联交易金额预计大幅增长。
   • 能源物流基地：公司四大能源物流基地选址于新疆重点煤炭消费区域，预计随着当地煤炭需求增长，物流基地的周转量将显著提升。

4. 盈利预测：

   • 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.65亿、13.09亿、20.05亿人民币，对应PE分别为13、7、4倍，显示出较高的成长性和盈利能力。

5. 估值：

   • 根据分部估值方法，预计2024年公司目标市值为193亿元人民币，考虑到能源物流业务的高成长性，维持“买入”评级。

风险提示：

• 煤价波动：煤价的超预期下跌可能影响公司业务的盈利能力。
• 产量增产风险：新疆煤炭产量的增产可能低于预期。
• 经营风险：红淖线和能源物流基地的经营可能不如预期。

结论：

信达证券报告认为，广汇物流在疆煤外运的大趋势下，通过“铁路+基地”的发展战略，有望实现价值空间的显著兑现。随着能源物流业务的快速发展和行业背景的利好，公司被给予“买入”评级。投资者应关注煤价波动、产量增产风险等潜在风险因素。