斯洛伐克共和国: 选定的问题

斯洛伐克共和国 选定的问题 货币基金组织国家报告第24/76号 March2024 这份关于斯洛伐克共和国的精选问题文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2024年2月21日完成时的可用信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 斯洛伐克共和国 选定的问题 2024年2月21日 由FaridBoumediene，FuadHasanov和ShinyaKotera编写 批准人 欧洲部 CONTENTS 斯洛伐克的通货膨胀-驾驶员和影响3 A.Introduction3 B.斯洛伐克通货膨胀率上升的驱动因素4 C.通货膨胀加剧对斯洛伐克经济的影响5 D.展望和风险8 Figures 1.通货膨胀率的最新发展3 2.通货膨胀及其贡献4 3.通货膨胀成分价格变动的分布4 4.消费平减通货膨胀的分解分析5 5.单位劳动力成本和市场份额6 6.对企业的影响7 7.对家庭的影响8 8.劳动力成本与价格的关系9 9.ULC和单位利润贡献_10 参考文献11 附件 I.回归表12 衰老对生长的影响13 参考文献23 斯洛伐克的区域不平等24 A.背景-斯洛伐克区域不平等概述24 B.收入趋同26 C.地区收入不平等背后的因素28 D.政策影响30 Figures 1.区域生活水平指标25 2.生产力差异的驱动因素29 3.部门分解30 4.司机的工作时间30 TABLES 1.斯洛伐克NUTS2地区的β收敛性测试27 2.教育和投资对生产率的影响28 参考文献32 斯洛伐克的通货膨胀-驾驶员和影响1 近年来，斯洛伐克的高通胀和波动性似乎主要是由于食品的CPI权重较大而加剧了食品价格的波动。其他驱动因素包括进口通胀的巨大影响、国内企业利润率的提高以及工资增长的提高。高通胀可能会通过提高单位劳动力成本来侵蚀外部竞争力，但到目前为止还没有明确的证据表明这一点。在国内，高通胀对家庭和企业产生了不均衡的影响。成本涨幅最大的公司的财务状况恶化，某些类别的家庭，包括低收入水平的家庭和老年人，特别容易受到生活成本上涨的影响。预计近期的通货膨胀率将继续下降，但强劲的单位劳动力成本增长或利润率上升可能会使通货膨胀率上升并削弱竞争力。 A.Introduction 1.通货膨胀率已从2023年初的历史高位下降，但相对于其他欧元区（EA）国家而言仍然很高（图1）从2022年初开始，斯洛伐克的通货膨胀率开始增长超过其他EA国家，整体和核心通货膨胀率在2023年2月分别达到15.4和15.3％的峰值。22023年4月物价上涨速度明显回落，当时整体通胀率从12.2降至 以动量为基础的5.6％（经季节性调整和年化300万/300万）。宽松趋势一直持续到2023年3季度，但通胀 在2023年4季度温和回升，尤其是核心通胀。到2023年底，斯洛伐克的通货膨胀率仍然是EA中最高的国家之一 图1.通货膨胀率的近期发展 欧元区国家的通货膨胀率 （一年-一年百分比变化）25 欧元区国家的通货膨胀率 （3个月移动平均环比年化百分比变化）35 标题 20 核心（不包括能源和未加工食品） 欧元区范围1/欧元区中位数1/斯洛伐克 标题 15 10 5 20221222223 nD-Jc-n-c-n-c-n-ueuueuuJ 012 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 核心（不包括能源和未加工食品） 欧元区范围1/欧元区中 位数1/斯洛伐克 -5 1/欧元区范围和中位数不包括斯洛伐克。来源：欧盟统计局和国际货币基金组织工作人员计算。 1/欧元区范围和中位数不包括斯洛伐克。来源：欧盟统计局和国际货币基金组织工作人员计算。 ，并且在动力基础上的增长率高于大多数EA国家。本文解决了三个关键问题：1）斯洛伐克相对于EA的较高通货膨胀的驱动因素，2）通货膨胀上升对斯洛伐克经济的影响，以及3）通货膨胀的前景和风险保持上升。 1月20 日7月 20日1 月21 日1月 21日1 月22 日1月 23日 Jul-23 Dec-23 1月20 日7月 20日1 月21 日1月 21日1 月22 日1月 23日 Jul-23 6月20 日12月 20日6月21日12月21日6月22日12月22日6月23 日 1由ShinyaKotera（欧元）编写。 2核心通胀不包括能源和未加工食品。 国际货币基金3 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 波动性(SD)差异1/(斯洛伐克- 欧元区) B.斯洛伐克通货膨胀率上升的驱动因素 2.与EA相比，食品价格一直是通货膨胀的重要驱动力。标题通胀及其组成部分表明，与EA相比，食品通胀在斯洛伐克发挥了重要作用（图2，左）。另一方面，斯洛伐克的能源通胀贡献较小，原因是政府的能源支持措施限制了天然气和暖气的价格上涨，同时冻结了电价。食品价格的重大影响是由于食品在CPI篮子中的权重较高（斯洛伐克为26.3％，而2023年为EA的16.1％）和食品价格波动较高（图2，右）。后者可能与斯洛伐克国内食品生 产效率低下以及食品生产链某些部门的加价率提高有关（Casalis，2023年）。3 图2.通货膨胀及其贡献 HICP标题通货膨胀率 （同比变化百分比）16 斯洛伐克 14 按HICP项目划分的挥发性和重量 （2019年1月至2023未年加1工2食月品）其他食品 20 欧元区 商品能 源服务 12 10 8 6 4 2 0 其他商品 服务 15 10 5 0 -5 -10 -15 3. -2 除食品价格外，各种价格，特别是服务价格， 也在影响斯洛伐克的通货膨胀。尽管食品通胀是主要驱动 因素，但在广泛的商品和服务中观察到通胀激增（图3） 图3.通货膨胀成分价格变动分布 (未加权份额，同比百分比变化(RHS)) 2%-5和低于2%-4到6%的6-%3到10%-2 -20 -1 0 1 2 3 10％至14％14％及以上的标题率（RHS） 权重差异(LN(斯洛伐克)-LN(欧元区))1/年同比百分比变 。在2023年：第一季度，CPI篮子中约40％的商品和 资料来源：哈弗分析和国际货币基金组织工作人员计算。 服务的价格同比增长14％以上。同样，最近的通货膨胀 也在广泛的项目中观察到。然而，大约一半的项目其CPI 。 化1的00标%准偏差差异。来源:欧盟统计局和国际货币基金组织工作人员计算。 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 到2023年底，篮子仍然增长超过6%，服务业通胀仍然是EA2的0%两倍左右。成本压力包括相对较高的工资增长 和显著的价格设定 10% 0% 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 注：根据221个HICP项目的同比汇率进行分配。来源：欧统局和货币基金组织工作人员计算。 1月20 日4月 20日7 月20日 10月20 日1月 21日4 月21日 10月21 日1月 22日4 月22日 7月22 日10月 22日1 月23日 7月23 日 Oct-23 3在整个欧盟，食品通胀的主要驱动因素一直是能源成本的上涨和关键农业投入（例如，化肥和动物饲料）的供应减少（更高的成本） 。有关更多详细信息，请参阅欧洲议会研究服务（2023）。 惯性正在阻止服务业通胀更快地下降。一些服务业，如餐馆，也受到斯洛伐克食品价格上涨的影响。 4.较高的进口价格和最近的公司利润也是斯洛伐克通货膨胀的重要驱动因素（图4）.汉森等人。(2023)将消费平减指数分解为国内利润、劳动力成本、国外价格和净税收的贡献。他们的分析强调了外国（进口）价格在斯洛伐克通胀飙升中的关键作用，相对于EA而言，单位利润发挥了更大的作用。然而，斯洛伐克的企业利润贡献在2022年第四季度和2023年第一季度显著增加，而外国价格的重要性似乎正在下降。虽然这并不一定意味着价格 加价的变化，但一些公司可能会以较高的利润率运营，以利用经济其他领域的较高价格，为未来的不确定性创造缓冲，或者弥补大流行期间或投入成本上升期间的较低利润。4 图4.消费平减通货膨胀的分解分析 消耗平减充气 消耗平减充气 （同比变化百分比）16 斯洛伐克 14 单位利润单 12 位劳动税外 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 10国 8 6 4 2 0 -2 欧元区 （季度环比变化，年化）25 斯洛伐克 20 15 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 10 5 0 -5 -10 欧元区 单位利润税单位劳动力外国 C.-4通货膨胀加剧对斯洛伐克经济的影响 -15 5 5.通胀飙升导致外部竞争力丧失的证据好坏参半。较高的通货膨胀率与EA国家较高的单位劳动力成本（ULC 资料来源：欧盟统计局、经合组织、货币基金组织工作 ）有关，而ULC相对于贸易伙伴或竞争对手的增加会对外部资竞料来争源：力欧产盟统生计局不、经利合组影织、响货币。基金组鉴织工于作人制造业对斯洛伐克经济的重 要性，竞争力的丧失可能会减少出口和增长。大流行后，斯洛伐克的整体ULC增长超过了EA，因为生产率的增长只能部分抵消工资的较高增长(图5，左上方)。在制造业中，ULC的增幅高于其他EA国家，但低于其他中欧和东欧（CEE）国家，其中包括斯洛伐克的主要竞争对手（图5，右上方）。使用大多数平减指数计算的实际有效汇率已经升值（表明竞争力丧失），但实际汇率使用。 4单位利润被定义为每单位产出的名义利润。因此，即使标记保持不变，如果边际成本增加，单位利润也会增加。 5EA国家的整体通胀变化与ULC变化（2019年至2023年之间的百分比变化：Q1-Q3（平均））之间的简单相关性约为0.77。 国际货币基金5 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 罗马尼亚波兰保加利亚斯洛文尼亚拉脱维亚爱沙尼亚捷克立陶宛Humgary葡萄牙芬兰克罗地亚法国斯洛伐克卢森堡 塞浦路斯意大利奥地利西班牙 荷兰德国马耳他希腊爱尔兰 生产者价格指数（PPI）-可能与制造业更相关-在2020-21年贬值，尽管最近几个月升值，但仍保持在大流行前的水平（图5，左下方）。 6.到目前为止，通货膨胀加剧似乎并未侵蚀斯洛伐克的市场份额。斯洛伐克的商品出口市场份额在2021年末和2022年略有下降，但在2023年有所反弹（图5，右下角）。这与2021-22年供应链限制对斯洛伐克出口的干 扰以及2023年供应限制的缓解以及生产的追赶是一致的。总体而言，没有明确的证据表明，由于通货膨胀加剧或斯洛伐克出口市场份额减少，竞争力下降。 CEE国家 图5.单位劳动力成本和市场份额 相对单