波兰共和国：选定问题
2025年1月 波兰共和国 精选问题 国际货币基金组织国家报告No257 本文关于波兰共和国的报告由国际货币基金组织工作人员团队编制，作为与成员国定期磋商的背景文件。该报告基于截至2024年12月16日完成时的可用信息。 副本本报告可供公众获取。 国际货币基金组织出版服务邮箱：92780华盛顿特区20090电话：2026237430传真：2026 237201电子邮箱：publicationsimforg网络：httpwwwimforg 国际货币基金组织华盛顿特区 2025国际货币基金组织 2024年12月16日 波兰共和国 精选问题 由KareemIsmail、AllaMyrvoda、CanUgur和YangYang准备 批准通过 欧洲部门 目录 波兰潜在增长趋势2 A波兰的趋同成功2 B潜在增长的展望6 C风险 15 D保持长期增长的政策15 箱子 1企业投资趋势与障碍 12 2投资决定因素：企业层面分析 13数据 1外商直接投资发展 10 2地缘经济碎片化与波兰11 公共养老金体系与展望17 A养老金体系概述17 B养老金预测 19 C挑战 22 D养老金不平等 23 E养老基金在资本市场中的作用25 图F结论和建议 1272024年老龄化报告预测21 参考文献29 波兰的增长潜力 A波兰的趋同成功 1波兰在欧盟内部实现了显著的经济趋同。经济在过去二十年里规模大致翻倍。在同一时 期，人均实际GDP从略低于欧盟27国平均水 达到每人25000收入水平后人均国内生产总值 1996Q11997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12024Q11995Q12021Q12022Q12023Q1 600（002021美元，经购买力平价调整） 平的50增长到80。这种趋同的速度是历史上该规模经济体中最快的之一，现在位列 第20。th世界上最大的（在实值上）和5th欧盟最大的。波兰已被世界银行划分为高收入 国家，并且有 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 匈牙利（t02003） 韩国（t02000）波兰（t02008） 罗马尼亚（t02011）西班牙（t01986） 012345678910111213141516171819202122232425 25000人均收入（按购买力平价计算）达到美元以来的年数 来源：国际货币基金组织，《世界经济展望》；以及国际货币基金组织工作人员的计算。 与许多先进的欧盟国家缩小了实质性的差距。我们探讨了三种相互关联的方式来说明这种趋同成功 ：劳动生产率的提高与稳健的劳动力供应相结合，从相对较浅的基数中实现资本深化与高全要素生产率增长相结合，以及强大的欧盟贸易和制度联系有助于加速技术的采用并通过出口提高收入。 稳健的劳动生产率和劳动力供给 劳动力生产率增长强劲，直至COVID造成的干扰。利用详细的行业水平数据，劳动生产率总增长率被分解为产业内部生产率增长率效应、结构性转变效应（劳动份额的变化）和相互作用效应（Fabricant，1942；McMillan等，2014；deVries等，2013；IMF2015，IMF2024）。分解练习表明，结构转型和行业内生产率增长均促进了总劳动生产率的增长，其中不可贸易服务部门内的生产率增长是最大贡献者。COVID事件之后活动的中断共同导致近期波动增加。 产业结构调整继续在过去的十年里支持生产力增长。（文本图1，右侧面板）自波兰加入欧盟以来，经济经历了结构性转型，这一转型有助 于2004年至2013年间约五分之一的劳动生产率增长（国际货币基金组织，2015年）。在加入欧盟的第二十年，这种产业转型持续进行，劳动力从低生产力的可贸易部门转向了其他领域。 就业份额 百分比 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 可交易商品可交易服务 不可交易的服务建筑与房地产业 来源：欧洲统计局；HaverAnalytics；以及国际货币基金组织工作人员的计算。 商品流向更高效的可贸易和非贸易服务。非贸易和可贸易的服务现在占经济总量的约70。 行业内生产率增长是总体劳动生产率增长的主要驱动力。文本图1，左侧面板各行业内的生产 力增长也暗示了广泛的基础生产力增长，这可能在一定程度上归因于强大的教育成果带来的人力资本增强。 非贸易服务业的生产率增长是总劳动生产率增长的最大贡献者，有助于缓解实际汇率升值压力。 1996Q11998Q12000Q12002Q12004Q12006Q12008Q12010Q12012Q1 巴拉萨萨缪尔森效应，直到COVID疫情扰乱了需求。后疫情时期的正常化导致可贸易商品生产率增长反弹以及部门需求的重新平衡。最近，劳动力囤积可能导致了生产率增长的放缓。 文本图1劳动生产率增长 劳动生产率1 （2015年固定波兰兹罗提） 45 40 35 30 25 20 15 10 劳动力生产率增长：份额分解 （同比增长率；贡献百分比点；使用2015年恒定的PLN） 8 6 4 2 0 2 5 0 可交易商品可交易服务 不可交易的服务 4 结构性变化效应可交易商品 不可交易的服务每小时生产力 交互效应可交易服务 建筑与房地产业 6 20132014201520162017201820192020202120222023 来源：欧盟统计局；HaverAnalytics；以及国际货币基金组织工作人员的计算。1劳动生产率按实际国内生产总值除以雇员人数计算。 2014年第一季度 2016年第一季度 2018Q1 2020Q1 2022Q1 2024年第一季度 3总体而言，劳动力供应适度支持性，得益于劳动力参与率的上升，这在过去十年中得到进一步支持，因为移民流入。劳动力参与率在过去十年已经接近欧盟27国的水平。在同一时期，波兰已转变为一个净移民国家。自2018年起，一些服务部门劳动力短缺促使波兰从劳动力出口国转变为劳动 力进口国（参见文本图2）。自Covid爆发和俄罗斯对乌克兰的战争开始以来，这一趋势进一步加速 。外国工人，包括难民，在应对近期劳动力短缺并保持波兰经济竞争力方面发挥了关键作用（参见2024年第四条款工作人员报告，附件I）。 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 荷兰王国瑞典ESTDNK 多路传输（MultiLinkTransmission）财务内部率 德国 塞浦路斯LTU HUNPRTIRLCZELVA 斯洛伐克Subversion系统版本控制软件AUT POLESPLUXBGRFRABEL 心率变异性（HeartRateVariability）GRC ROUITA 文本图2劳动力供给与移民 劳动力参与率（1564岁） 百分比 76 74 72 70 68 66 劳动力参与率，2023年（1564岁） 百分比 90 85 80 75 欧盟平均 70 64 62 60 波兰 欧盟27国 65 60 55 迁移趋势 （千人） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 移民移民难民 网络移民 来源：欧洲统计局、劳动力调查；HaverAnalytics；波兰统计局；ZUS；以及国际货币基金组织工作人员计算。 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 总因素生产率收敛与资本积累 4分解潜在增长，输入因素指向全要素生产率（TFP）和资本积累作为主要驱动力： 企业层面的分析证实，自欧盟加入以来，与先进欧洲经济体的全要素生产率（TFP）存在显著的趋同。这适用于大多数行业，但 值得注意的是，信息和通信技术（ICT）及制造业除外，这两个领域仍然存在显著的融合空间（文本图3）。 文本图3各行业全要素生产率增长 各行业平均全要素生产率增长率（20062019年） （百分比，年度化） 农业 2019年各行业与欧盟先进总生产率（TFP）的距离 百分比 农业 制造业 制造业 建筑 建筑 批发和零售贸易 批发和零售贸易 运输 运输 食品和住宿食品和住宿 信息和信息和 通讯通讯 0005101520 0 50 100 150 来源：Orbis；以及国际货币基金组织工作人员的计算。注：与发达欧盟TFP的距离定义为波兰中位企业的TFP与欧盟国家中位企业的TFP之比 ，这些欧盟国家的平均人均收入高于波兰。 5资本积累也对潜在增长做出了贡献。尽管与区域同行相比，投资与GDP的比例相对较低，但由于初始资本存量较小，资本积累仍然相对显著。估计显示，自2011年以来，每名工人的净资本存量增长高于该地区（图4）。鉴于波兰在各个部门的资本存量仍然相对较小，通过资本深化实现趋同的空间仍然很大。 人均净资本存量 （百万2015欧元） 25 2023 20 2011 15 10 5 0 文本图4按行业划分的资本积累和稀缺性 2021年按行业划分的固定资产净值 （占GDP百分比） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 近场通信（NearFieldComHHmunication） GG ROUPOLHUNCZE欧盟 电子竞技（Electronic竞技） 波兰欧元区平均中东欧及东南欧（不含波兰）平均（除外） 来源：欧洲委员会；AMECO数据库；HaverAnalytics；Eurostat；以及国际货币基金组织工作人员的计算。 溢出效应源于深化欧盟贸易与制度联系 6自全球金融危机以来，波兰的贸易联系已加深外国需求中增值份额从2009年的27增加到2020年的37，根据最新可用的经合组织（OECD）数据，这一增长相对于该地区缩小了大部分差距。 中欧和东欧地区（CESEE）小型开放经济体，如捷克共和国和匈牙利。这种转型支持了技术转移，这在一定程度上解释了全要素生产率（TFP）收敛。贸易也支持了收入水平提升，尽管在可贸易部门中劳动力份额下降，但出口增值份额增加也产生了。 尽管最近遭遇冲击，波兰仍继续扩大其在外国需求中市场份额。 2020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22019Q42023Q42024Q2 波兰在世界出口中份额在经历了疫情和能源价格冲击连续冲击后显示出几乎没有减弱迹象。波兰在欧盟成员国制造业进口中份额相对于竞争对手持续快速增长（文本图5）。 文本图5外部市场份额 世界出口份额 （指数，2019年第四季度100；季节性调整后） 120 POL 115中东欧地区（除波兰外） 欧盟 110 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 EA制造业进口结构 自2015年以来股份变化，百分点，12个月滚动 波兰 其他中欧欧盟 美国 中国 英国 105 100 95 90 201620172018201920202021202220232024 来源：贸易统计方向，国际货币基金组织；HaverAnalytics；欧盟统计局；以及国际货币基金组织工作人员计算。注：CESEE（不含POL）定义为BGR、CZE、HRV、HUN、ROU 、SVK、SVN。 B潜在增长前景 8尽管进展速度可能放缓，但预计波兰经济与欧盟融合将继续。 更慢步伐。采用生产函数方法（详见国际货币基金组织2022年报告以获取详细信息），工作人员现在估计波兰潜在增长将保持稳定，但逐渐下降，到2029年将达到27（见图6），这仍大约是欧元区预测潜在增长两倍。预计中期增长将由资本深化推动，这得益于下一代
