农产品日报：上量增压玉米涨势放缓，外盘提振油脂偏强运行

中信期货 CITICFutures 投流警育业务格： 可[2012】669号 中锁通品站 中值期货研究|农产品日报 上增压玉来涨势放缓，外盘提握油脂值强运行 2022-12-01 报售要点 油脂：马来棕油继续累库，国内供需双弱，油脂下跌调整，油柏：11月大豆进口量或不及预期，远月到港增多，蛋白柏正套。玉米；下游养殖、深加工需求抬升，企业迎来季节性补库需求。新粮销售进度偏慢导致阶段性供需错配支撑粮价，12月份预计市场仍延续 售粮季节奏，考虑今年售粮压力后移，玉米价格或先场后抑。生猪：四季度逐渐迈入周期顶部，高位震落运行。鸡蛋；在产存栏预计下降，但延沟或补充部分产能，总体来看，四季度蛋价仍有支撑， 证监许 【信息】： -Ba 中信用资物系化工券 6%-49 （1）油脂：根据国家粮油信息中心11月30日监测显示：阿根廷豆油（12月 农产品研究团队 研究员： 李兴彭 01058135950 lixingbisofciticsf,con 投资咨询号20015543 船期）C8F价格1445美元/吨，与上个交易日相比上调16美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C8F价格1444美元/吨，与上个交易日相比上调15美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（12月船期）C&F价格1710美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(2月船期)CF价格1660元/吨，与上个交易日 相比持平。 01058135955 veyleitiesf.con 从业资格号F0254714 投资咨询号20002180 (2）蛋白柏：巴西全国容物出口商协会(Anec)周二预计巴西11月大豆出口量 将为205.1万吨，前一周预估为226.8万吨。 (3）据博亚和讯监测，2022年11月30日全国外三元生猪均价为 22.22元/kg，较咋日上涨0.09元/kg；仔猪均价为41.60元/kg， 较昨日下跌0.38元/kg白条肉均价29.51元/kg，较昨日上涨0.02元/kg。今日猪料比价为5.67：1，较咋日增加0.03。 风险因素：疫情、天气。 重更细示;本报售确以迟重谢间权属。增竭通道成不便，璃确潮。表司不食固为类注、收列或国减本氧白内鲁面视相地人质为高 户，市场有风险，规演量慎。 一、行情观点： 品肿，点：感正力 盈景：短期看，外盘豆油、马棕油上涨，国内油脂板块跟随上行。11-12月大 豆，棕油进口量较大，供应预增；消费端仍受到疫情制约，消费旺季不旺，预计价格保持区间运行，供应预期差异或导致菜棕、豆棕差维续收窄。中期看，11月马棕油产量预降，出口预增，库存或见项回落。印尼收累出口制约全球 棕油有效供应。受制于低进口利润和高库存，印度油胎进口量或季节性回落。 油酮国际棕油供需双弱，美豆丰产后南美或接力增产，关注南美旱情。国内油脂库 存差异体现为基差高低，盘面或跟随外盘震烯，长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，豆油预增，关注南美产量落地情况，菜油恢复至正常年份。同时印尼生柴添加比例或提高，产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限 赢作通液：期货：观望，期权：期权双卖策路。 风融因需：国际局势：天气：需求；汇率。， 白物 点、重白相正能高位量临 恶潭，短期看，阿根廷恢复“大豆美元”计划至12月底，料刺激豆农加快销 售陈作库存，给全球豆类市场带来压力，1月合约走期现图归逻辅，12月大豆到港预期增加，叠加下游消费最旺盛时点或过去，供需矛盾明显缓解，近月期现货价格或相向而行，运月或延续震荡偏弱走势。留意库存企稳状况，1-5正套机会或再度出现，菜籽进口到港预增，叠加水产淡季，菜柏或弱于豆柏，豆菜柏价差保持偏高区间运行。中期看，仍需要观察南美天气变化，这决定22/23年度全球豆类市场供需走向。天气预报显示，阿根廷、巴西降水相对较好，阿土填填情止跌回升，元旦、春节前仍存在备货需求带来价格脉冲式上难可能，不宜过分看跌。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡 季，蛋白柏价格料偏弱运行。 需作量说：期货：逢高空。1-5正套续持（11,24入场），期权：买入看跌期 权，卖出看涨期权， 风随因需国际局势动端；中美关系恶化：南美天气恶化；中国需求超预期观点，上量压力渐霜，玉半激势放爆薄：国际方面：①美出口检验量大帽下降，11月28日当周，美玉米出口检验1190.4万蒲式耳，较去年同期下降62.4%；②巴西玉米对华出口启动，或 导致美玉出口前景进一步受限，进口成本方面，按照当前汇率、海运费及巴西近月基差报价测算，巴西玉米到港完税成本在2840-2880元/吨，然而美玉米12月船期到港成本3078元/吨左右，巴西玉米价格优势明显，国内方面，气 温下降利于玉米脱粒，产区玉米上量增加，玉米价格涨势放逐，深加工企业库 存偏低面但收购谨慎，刚需阶段性支撑现货价格维持高位，需求端，南方港口下游闻料企业随用随采，建库意虑不强，综合来看，巴西玉米节后到港预期对远月合约形成一定利空，但数量少且质量担控较难，对期价压制有限。国内新粮阶段性供需错配支撑现货价格短期线持偏强运行，12月新粮供应规模或逐渐扩大，加之下游补库完成后，议价权将逐渐转向需求方，现货价格或呈现先扬后抑波动。关注地媒政治、天气、宏观风险。最作血改：逢低做多 风险园量！天气，地缘政治影响 观点、波钠附响满度，清价维示压量毒：价格方面，11月30日，河南生猪价格22.25元/公斤，较上日环比变化-0.45%，存栏方面，农业农村部数据显示，2022年9月，全国能需母猪存 栏4362万头，环比+0.88%，同比2.18%；涌益咨询统计，截至2022年10月， 样本能紧母猪存栏1155813头，月度环比变化1.73%，同比变化4.43%。均重方面，据涌益咨询统计，11月24日当周，生猪出栏均重130.44公斤，环比 变化+0.30%。短期看，近期气温下降，小幅拉动需求，但是疫情对生猪下游带 来负面影响，屠宰场停工、终端餐饮等消费不住，悲观预期压制生猪价格高度。年底来看，旺季消费能够恢复和拉动还存在不确定性，但需求边际缝续收窄的 空间有限，若后期现货需求出现好转，市场的悲观预期可能会被再度改变，。 作建决：偏空思路对待。风因离：疫情、政策。 冲 现点，基本高情能为主，但安植呢物剂礼主01恶薄：现货端，11月30日，以河北邮郸为代表的主产区鸡蛋价格5.31元/斤，环比变化-1.67%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5.41元/斤，环比变化0.00%，销产区价差0.10元/斤。期货端，11月30日，JD2301收盘价4332，较上一交易日变化-0.64%，较上周变化-1.30%。短期看，进入季节性淡季但是 现货价格跌幅不深，主要因多地新冠疫情反复，家庭图货需求集中增长，带动鸡蛋消费所致，年庭看，预计新增开产偏少，并且当前老鸡占比高，但沟鸡日龄没有继续增长，若淘鸡出栏将维续缩减产能，供应格局编案。明年来看，当 前养殖利润较好，鸡苗补栏积极性不差，22年四季度补栏鸡苗将在明年上半年开产兑现存栏增量。录作量说！近月偏多思路对待。风险回率，新冠疫情，禽流感疫情。 项 资料来源：Wind中信期货研究所 中信期货研究|策略日报（农产品） 心中信期货 ciTicFutures 二、重更数调图表监测: 1.油脂油料期货市场监测 图表1：市场价格监测 目 2022/11/30 2022/11/29 环比变化仕 环比变化百分比 豆油 01合约 9502 110 1.17% 05合约 9006 8906 100 1.12% 09合约 8794 8706 88 期差1-5 496 486 10 2.06% 期差5-9 200 12 期差9-1 708 686 22 3.21% 主力合约 9502 1.17% 现货价格 10288 10293 s- 0.05% 基差 786 901 115 12.79% 豆柏 01合约 4261 37 05合约 3659 3671 -12 0.33% 09合约 3624 -14 0.38% 期差15 639 590 49 8,31% 期差59 35 33 2 期差9-1 674 623 51 8.19% 主力合约 4298 4261 37 现货价格 5118 5172 -53 1,03% 基差 820 911 06 9.93% 棕榈油 01合约 8582 8524 58 05合的 8648 8584 64 0.75% 09合约 8348 8278 70 期差1-5 -60 -6 6 10.00% 期差5-9 300 306 1.96% 期差9-1 234 246 12 4.88% 主力合约 8582 8524 89 现货价格 0.68% 8680 8673 基差 98 149 51 34,37% 图表2：棕棚油跨月价差 图表3：豆油跨月价差 5元/件 Y95元/ 290 100 -100 -200 -300 -400 资料来源：青ind中信期货研究所 305 1500 图表4：菜油跨月价差 图表5豆拍跨月价差 1000 500 500 1000 1500 011-5元/3元/附195元/ L=610元/34 M91元/吨 1500 1000 500 500 1000 1500 资料来源：青ind中信期货研究所 图表61菜柏跨月价差 图表7：油柏比 油/豆粉 元附 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 中信期货研究第略日报（农产品） CITICFutures 资料来源：Wind中信期货研究所 图表8：油脂基差 图表9：柏类基差 元/ 元/呢 无/吨 集柏基型 元/ 266 200 400 资料来源：ind中信期货研究所 2.油脂油料产业链监测 图表10：进口大豆港口库存 违口大豆满口库存吨间比,右蒙 图表11：豆油商业库存 10000000 8900000 1 6000000 000000 资料来源：ind中信期货研究所 图表12：棕枫油港口库存 图表13：棕耦油进口利润 00 60 40 20- 88 资料来源：ind中信期赁研究所 国内提价元/ 内外供差 进口成本价元/吨 18000· 16000 1.4000 12900 10000 8000 600 油治口库存万吨 图表14：进口大豆压榨利润 图表15：油菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 500 1000 0 8 0 资料来源：青ind中信期货研究所 图表16：大豆内外价差 图表17：菜籽内外价差 进口大豆区带用润元/吨 国产事杆压榨利润元/ 1500- 1000- 600 500 1000- 1500 2000 2500- 内-美豆元/明内-南芙豆元/路 好内外价差元/周 2000 1500 1000 500 500 1000 1500· h 2000 H 资料来源：青ind中信期货研究所 图表18：进口大豆CNF以不同汇率计价 图表19：进口马来棕榈油以不同汇率计价 二年❧糕CF美 800 进口大豆cNF美元/吨，美湾 进口大豆CIF美元/陆，美四 美元/吨，南美 2200- 2000 1800+ 1600- 1400 1200- 100- 80 600- 400 700 600 400 300 资料来源：青ind中信期赁研究所 中信期货研究|策略日报（农产品） 中信期货 cITicFutures 3.饲料养殖期货市场监测 图表201市场价格监测 2022/11/80 2022/11/29 环比变化管 环比变化百分比 玉米 01合约 2908 2912 -4 0.14% 05合约 2897 2913 -16 -0.55% 09合约 2877 2882 -5 0.17% 期差1-5 1