股指期货早报：AI延续缺电概念，高股息与新能源跷跷板

AI延续缺电概念，高股息与新能源跷跷板 2024年3月12日 股指期货早报2024.3.12 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国2月纽约联储1年通胀预期为3.04%，高于前值3%。美联储传声筒NickTimiraos表示利率不会很快下降，市场要控制自己。这在给市场近期降息预期抬头预期降温。隔夜市场美元指数微涨，美债收益率上涨，黄金微涨，美三大股指道指上涨，纳指和标普收跌。一年前硅谷银行倒闭，美联储救市工具BTFP到期，目前美联储逆回购余额已经下降至4300多亿美元，为21年以来最低水平。需要关注近期面临的流动性风险。 国内盘面上看，周一大盘低开震荡上涨0.74%，深成指上涨2.27%，创业板指上涨4.6%，市场延续反弹且力度加强。石油石化煤炭高股息走弱，新能源、AI等概念活跃。AI缺电逻辑延续至新能源储能上，与高股息煤炭跷跷板效应。板块上看，电力设备、美容护理、医药生物、汽车、房地产涨幅居前，煤炭、石油石化、银行、家用电器下跌。全市场4482只个股上涨，779只个股下跌。 整体来看，外围走弱下周一A股走势超预期，当然两会维稳预期不容忽视。题材板块活跃，新能源与传统板块煤炭电力因AI缺电概念呈现跷跷板效应，市场维持结构性行情概率大，后续出现逼空上涨概率小。从历年来看，两会之后，财报季时间到来，要开始关注业绩差的小盘股回落风险。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国2月纽约联储1年通胀预期为3.04%，高于前值3%。美联储传声筒NickTimiraos表示利率不会很快下降，市场要控制自己。这在给市场近期降息预期抬头预期降温。隔夜市场美元指数微涨，美债收益率上涨，黄金微涨，美三大股指道指上涨，纳指和标普收跌。一年前硅谷银行倒闭，美联储救市工具BTFP到期，目前美联储逆回购余额已经下降至4300多亿美元，为21年以来最低水平。需要关注近期面临的流动性风险。 1.2国内行情回顾 周一大盘低开震荡上涨0.74%，深成指上涨2.27%，创业板指上涨4.6%，市场延续反弹且力度加强。石油石化煤炭高股息走弱，新能源、AI等概念活跃。AI缺电逻辑延续至新能源储能上，与高股息煤炭跷跷板效应。板块上看，电力设备、美容护理、医药生物、汽车、房地产涨幅居前，煤炭、石油石化、银行、家用电器下跌。全市场4482只个股上涨，779只个股下跌。 1.3重要资讯 1.“美联储传声筒”NickTimiraos撰文称，拜登在上周的一次竞选活动中表示乐观，称美联储将很快降息。但其周一公布的预算中对经济的预测提供了一个不同的信息：利率不会很快下降，市场要控制自己。 2.拜登政府2025年预算7.3万亿美元，预计美国债务未来十年将达到45万亿美元，预计2025年美国实际GDP增长率为1.8%，2028年为2.0%，2034年为2.2%；美国众议院共和党领导层表示拒绝拜登的预算提案。 3.日本第四季度GDP年率修正值“转正”令日本央行加息传闻升温，日本东证指数与日经225指数盘中一度大跌3%。 4.十四届全国人大二次会议举行闭幕会，表决通过多项决议：关于政府工作报告的决议；新修订的国务院组织法，关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划的决议；关于2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算的决议等多项决议。 5.习近平签署国家主席令：《中华人民共和国国务院组织法》已由中华人民共和国第十四届全国人民代表大会第二次会议于2024年3月11日修订通过，现予公布，自公布之日起施行。 6.国家金融监督管理总局局长李云泽：正在研究降低乘用车贷款首付比，优化新能源车险的定价机制。 7.中汽协：中国2月份汽车销售同比下降19.9%，1-2月新能源汽车销量同比增长29.4%。 1.4今日策略 外围走弱下周一A股走势超预期，当然两会维稳预期不容忽视。题材板块活跃，新能源与传统板块煤炭电力因AI缺电概念呈现跷跷板效应，市场维持结构性行情概率大，后续出现逼空上涨概率小。从历年来看，两会之后，财报季时间到来，要开始关注业绩差的小盘股回落风险。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 -202023-122024-012024-012024-022024-022024-03 -40 -60 50 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-12 20 2024-01 2024-012024-022024-022024-03 40 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-102023-07-102023-12-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-02-102023-06-102023-10-102024-02-10 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-102023-07-102023-12-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 850 40 6 30 4 20 210 0 --10 --20 2023-02-102023-07-10 2023-12-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-102023-06-102023-10-102024-02-10 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-102023-07-102023-12-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-122024-012024-012024-022024-022024-03 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-02-102023-06-102023-10-102024-02-10 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-02-102023-07-102023-12-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 32.56 27.54 20.70 18.86 21.05 12.99 11.48 9.91 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-02-032023-07-032023-12-03 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-02-032023-07-032023-12-03 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45370 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-01-232024-02-062024-02-202024-03-05 日期 北向合计（成交净买入） 45360 45350 45340 45330 45320 45310 45300 45290 45280 45270 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-07-132022-07-132023-07-13 2018-03-012021-03-012024-03-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 0 2023-11-24 00 2023-12-24 2024-01-242024-02-24 00 00 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 303.5000 203.0000 10 -100 -200 -3