根据报告,美国劳动力市场仍较为稳健,但降息窗口较窄。2月非农数据虽然增长,但失业率和劳动参与率均有所下降,表明劳动力市场紧绷程度已接近疫情前的高位水平。同时,非农就业与就业人数的差距继续扩大,兼职人数增加,高通胀对实际购买力可能有持续影响。此外,时薪同比仍需降至4%以下才可看到通胀压力实际下降,需至少一个季度才能确定不会反弹。因此,我们建议最早不会早于5月降息,且需要观察更多的降息。