贵金属期货周报：降息预期再增，贵金属大放异彩

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月11日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 降息预期再增，贵金属大放异彩 【策略观点】 鲍威尔放鸽，表示距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险。美国2月“小非农”ADP就业增加14万人，但低于预期。美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升。美国2月非农新增就业27.5万超预期，但时薪环比骤降，失业率意外升至两年新高。六月降息预期大涨，美元创两个多月最大周跌幅。本周需关注美国2月CPI及PPI相关指数、美国3月9日当周首次申请失业救济人数、美国2月零售销售以及美国3月密歇根大学消费者预期指数等。贵金属大放异彩，黄金上周五日连创历史新高，白银走势稍逊，周涨幅仍近5%。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓5 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银8 一、行情回顾 上周贵金属大幅上涨。黄金涨势凌厉，COMEX黄金主力合约资金少量进场。白银大幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升。 2、鲍威尔众院作证：今年可能适合降息，美联储需要对通胀更有信心才能降息，行动取决于经济，银行增资新规草案或大改。 3、美国2月“小非农”ADP就业反弹，增加14万人，但低于预期。美国1月JOLTS职位空缺回落但仍处高位，自主离职人数为三年来最少。 4、鲍威尔参院作证：距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，将谨慎撤除紧缩；鲍威尔暗示美联储有望增持短债，短端美债收益率走低。 5、美国2月非农新增就业27.5万超预期，时薪环比骤降，失业率意外升至两年新高；交 易商加大6月降息押注，认为降息已成定局。 三、重要事件 美国ADP就业报告显示，美国2月ADP就业人数14万人，不及预期的15万人，但超出修正后前值为11.1万人，创2023年12月来最大增幅。就业人数增长反弹的同时，留职者 的薪资增幅继续放缓，达到5.1%，为2021年8月以来的最小增幅。对于换工作的人来说，薪资同比增长7.6%，为自2022年11月以来的首次加速。 美国2月非农新增就业27.5万超预期，时薪环比骤降，失业率意外升至两年新高。美国 2月非农就业人口增加27.5万人，预期20万人，过去12个月平均每月23万人。2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高。2月薪资环比增速降至0.1%，不及预期的0.2%，前值由0.6%下修至0.5%。非农就业报告公布后，交易商加大6月降息押注，认为降息已成定局。 四、美元指数 六月降息预期大涨，美元创两个多月最大周跌幅。鲍威尔放鸽，表示距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险。美国2月“小非农”ADP就业增加14万人，但低于预期。美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升。美国2月非农新增就业 27.5万超预期，但时薪环比骤降，失业率意外升至两年新高。本周需关注美国2月CPI及PPI相关指数、美国3月9日当周首次申请失业救济人数、美国2月零售销售以及美国3月密歇根大学消费者预期指数等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月8日COMEX金库存1803.80万盎司，较前一周减少18.76万盎司。3月8日COMEX银库存2.85亿盎司，较前一周增加306.17万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 美元盎司 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 白银库存 金盎司 340,000,000.00 320,000,000.00 300,000,000.00 280,000,000.00 260,000,000.00 240,000,000.00 220,000,000.00 200,000,000.00 银库存 期货价合约银 图表4：COMEX银库存 2022−09−19 2022−10−10 2022−10−31 2022−11−21 2022−12−12 2023−01−02 2023−01−23 2023−02−13 2023−03−06 2023−03−27 2023−04−17 2023−05−08 2023−05−29 2023−06−19 2023−07−10 2023−07−31 2023−08−21 2023−09−11 2023−10−02 2023−10−23 2023−11−13 2023−12−04 2023−12−25 2024−01−15 2024−02−05 2024−02−26 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止3月8日当周，SPDR持仓量为815.13吨，与前一周相比减少8.64吨，目前基金持 仓基本维持稳定。截止3月8日当周，SLV持仓量为13011.33吨，与前一周相比减少393.72 吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 黄金持仓 吨 2,300.00 1,000.00 2,100.00 950.00 1,900.00 900.00 1,700.00 850.00 1,500.00 800.00 1,300.00 750.00 1,100.00 700.00 黄金持有量吨 期货价合约黄金 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 白银持仓 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2022−09−16 2022−10−07 2022−10−28 2022−11−18 2022−12−09 2022−12−30 2023−01−20 2023−02−10 2023−03−03 2023−03−24 2023−04−14 2023−05−05 2023−05−26 2023−06−16 2023−07−07 2023−07−28 2023−08−18 2023−09−08 2023−09−29 2023−10−20 2023−11−10 2023−12−01 2023−12−22 2024−01−12 2024−02−02 2024−02−23 2022−09−19 2022−10−10 022−10−31 2−11−21 −12−12 1−02 23 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止3月5日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为264148张，较上周增加49200 张，非商业空头持仓为72855张，较上周减少457张，基金净持仓增加49657张，多头进场， 空头离场，多头势力强劲。截止3月5日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为58885 张，较上周增加4339张，非商业空头持仓为30570张，较上周减少9477张，基金净持仓增 加13816张，多头进场，空头离场，空头持仓变动更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2022−10−04 2022−10−25 2022−11−15 2022−12−06 2022−12−27 2023−01−17 2023−02−07 2023−02−28 2023−03−21 2023−04−11 2023−05−02 2023−05−23 2023−06−13 2023−07−04 2023−07−25 2023−08−15 2023−09−05 2023−09−26 2023−10−17 2023−11−07 2023−11−28 2023−12−19 2024−01−09 2024−01−30 2024−02−20 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 2022−09−19 2022−10−10 2022−10−31 2022−11−21 2022−12−12 2023−01−02 2023−01−23 2023−02−13 2023−03−06 2023−03−27 2023−04−17 2023−05−08 2023−05−29 2023−06−19 2023−07−10 2023−07−31 2023−08−21 2023−09−11 2023−10−02 2023−10−23 2023−11−13 2023−12−04 2023−12−25 2024−01−15 2024−02−05 2024−02−26 八、国内期货市场持仓 截止3月8日当周，沪金主力期货持仓量为230787手，较上周增加157692手；沪银主 力期货持仓量为596001手，较上周增加64339手。 300.00 250.00 200.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 元 上期所黄金持仓 手 550.00 500,000.00 500.00 450,000.00400,000.00 450.00 350,000.00 400.00 300,000.00250,000.00 350.00 200,000.00 2022−09−19 2022−10−10 2022−10−31 2022−11−21 2022−12−12 2023−01−02 2023−01−23 2023−02−13 2023−03−06 2023−03−27 2023−04−17 2023−05−08 2023−05−29 2023−06−19 2023−07−10 2023−07−31 2023−08−21 2023−09−11 2023−10−02 2023−10−23 2023−11−13 2023−12−04 2023−12−25 2024−01−15 2024−02−05 2024−02−26 数据来源：上期所、国元期货 元 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货价合约白银 期货持仓量合约白银 图表10：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格大幅上涨。鲍威尔放鸽，表示距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险。美国2月“小非农”ADP就业增加14万人，但低于预期。美国2月ISM服务业PMI放缓，就业、价格指数回落，需求类指标回升。美国2月非农新增就业27.5万超预期，但时薪环比骤降，失业率意外升至两年新高。六月降息预期大涨，美元创两个多月