烧碱周报：远月预期更强，5-9价差走弱

投资咨询业务资格 远月预期更强，5-9价差走弱 ——烧碱周报2024.03.11 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内两会期间，市场对政策面的预期持续偏强，美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。2、供给：计划内重启产能有限，西南地区因为限电问题前期不满装 烧碱2405合约 置陆续提负，下周新增华南1套装置，预估本周烧碱周均负荷变化不 上方参考压力 1、国内外宏 大在，维持在87%左右，产量预计在81.03万吨。 位2800元/吨 观政策及经 3、需求：两会之后若国内铝土矿供应恢复，氧化铝开工有一定提升 一线，下方支 济数据变化； 烧碱 预期；非铝行业终端即将进入“金三银四”传统旺季，需求或有所 撑位2600元/ 2、企业装置 提升。 吨一线。 检修情况； 4、成本利润：目前利润整体维持在低位水平运行。 09合约走势更 3、下游需求 5、整体逻辑：短期内供需矛盾不大，且前期检修装置负荷已大多恢 强，关注5-9 变化。 复，进入三月中下游各环节内外贸订单将逐渐修复，故短期内仍支 反套。 撑高浓度碱价格坚挺。目前烧碱期货继续升水现货，关注后续的交割逻辑和市场资金动向。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 期货市场 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 现货价格 数据来源：Wind、Mysteel 供应端：产量与开工率 20240301-0307，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.6%，周度环比-1.3%。周内华南、华北开工呈现下滑，华南新增一家72万装置检修，华北有装置临时短停；华东前期低负荷装置提负，开工呈现增长。其中华南负荷环比-19%，山东负荷环比-2.8%，华东负荷环比+2.2%。截止20240307，华北氯碱产能利用率81.6%，山东产能利用率80.6%。本周来看，计划内重启产能有限，暂无新增检修设备，预估烧碱产能利用率上调，产量预计在80.6万吨左右。 数据来源：Wind、Mysteel 企业检修情况统计（2023.3.8） 数据来源：百川盈孚 库存端 截至20240307，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.24万吨（湿吨），环比-3.74%，同比8.71%。分省份来看，截止20240307，山东区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存19.69万吨，环比-8.9%，同比17.8%，山东50%液碱库存环比-12.1%，32%环比-8.1%。江苏区域库存9.73万吨，环比+3.2%，其中32%环比12.9%，高浓度环比-0.3%。分大区来看，除东北区域外，其它6个大区库容比环比均有下滑。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 当周山西、广西以及贵州受矿石供应偏紧限制的部分氧化铝企业暂未实现复产，氧化铝市场开工未见明显变动。截至3月7日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8150万吨，开工率为79.75%。 数据来源：Wind、百川盈孚 下游：粘胶短纤 2024301-20240307，粘胶短纤行业产能利用率83.22%，周度环比+1.36%。周内山东地区部分粘胶装置检修结束，其他厂家暂无明确检修计划，周内粘胶短纤行业整体产能利用率小幅上涨。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：印染 截至3月7日,浙江地区印染企业平均开机率为68.33%，开工环比+7.50%，同比-6.67%。绍兴地区开工68.89%，开工环比+7.78%，同比-6.11%。目前织造市场订单些许升温，外贸家纺订单询价报价增加，但出货仍以小批量为 主，交货周期多在15-20天附近，内销市场仍以节前翻单为主，当季订单仍在商榷阶段。当地染厂开工负荷增加，车间生产按单落实，染厂坯布进仓量少量增加，本周来看染厂开工负荷仍有小幅增加预期。 数据来源：Wind、Mysteel 液氯下游：PVC 截止2024年3月8日，中国PVC产能利用率在80.88%，环比上期+0.74%。虽然福建万华和广州东曹停车检修，但是黑龙江昊华、山西瑞恒、新疆天业、盐湖镁业等企业开工提升，影响本周期国内PVC产量环比上周增加，产能利用率走高。本周，中国PVC产能利用率预计在80.52%，环比小幅下降，因本周福建万华、广东东曹、湖北宜化等企业处于检修中，供应端或小幅下降。 数据来源：Wind、Mysteel 氯碱成本利润 20240301-20240307，山东氯碱企业周平均毛利在280元/吨，环比+153元/吨。周内山东液碱价格企稳运行，液氯价格延续上行趋势，故周内氯碱利润继续上行趋势。接下来下游需求端陆续复苏，山东区域供应端暂无检修预期，供需矛盾不大，液碱价格延续持稳概率较大，液氯市场或缺乏持续性驱动，短期变化不大，预计本周山东氯碱利润窄幅修复。 数据来源：Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话：0373-2072882  南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室电话：0571-85236619 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 Thanks