棉花周度报告：棉价延续震荡走势

棉花周报 棉价延续震荡走势 2024年03月03日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：USDA报告美棉产量与期末库存继续下滑；全球产量增幅小于需求预期上升幅度，中国以外市场供需格局维持偏紧。 需求端：东南亚与土耳其刚性进口需求支撑，美棉出口签约环比上升，但中国大量毁约；印度开机率延续上升趋势，越南、巴基斯坦开机率有所下滑。 展望后市：短期，资金获利了结美棉回落，但全球供需格局趋紧，美棉低库存与东南亚刚性需求预期支撑仍存，继续下跌空间有限，有望维持90-95美分/磅震荡。中长期，需关注3月低美棉种植意向面积是否会超预期增加以及下游需求能否持续。 国内棉花市场： 供应端：全国工商业库存处于偏高水平，进口充足，供应宽松。国际棉价强势，内外价差推动国内销售基差小幅上涨，但纺企接受度不高，市场气氛维持清淡。 需求端：下游基本复工复产，在机订单尚可，开机维持高位，但新增订单不足，产销亏损，后市信心不足，原料采购意愿偏弱，整体成交清单，棉纱、坯布延续累库，但较往年库存压力不大。1-2月美元计纺织纱线、织物及其制品出口金额同比增加15%，服装出口金额同比增加13%。 展望后市：短期，供应宽松，下游新增订单不足，成交清淡，后市信心下滑，但外盘强势，国高开机下需求存在一定支撑，棉价延续震荡走势。中期需关注3月份下游需求能否持续，弱不及预期存在较大回落空间。长期全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：美棉出口销售情况，国内织厂原料补库力度。 创元研究 相关报告： 1、20240121创元农产品棉花周报：消费端继续上涨驱动减弱，关注上游套保力度。 2、20240303创元农产品棉花周报：外盘走弱，国内需求不及预期，棉价回调压力仍存。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：美棉库存偏低，需求预期再次调增6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：下游开机维持高位，后续订单存疑11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 3月8日 3月1日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 17226 17137 1% 新疆市场价格 元/吨 16880 16950 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16200 16150 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 101.05 107 -6% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 95.28 95.57 0% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 19050 19072 0% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23430 23550 -1% 仓单数量 张 15144 15261 -1% 国内期现基差 元/吨 1026 987 4% 国内外价差 元/吨 -1824 -1842 -1% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美棉出口签约环比好转，东南亚与土耳其进口需求抵消中国毁约，在低库存事实之下ICE再次逼仓涨至99美分/磅附近后资金获利了结，周五05主力合约跌停，收盘在了95美分/磅，呈现高位宽幅震荡格局。 国内方面：下游成交维持清淡，棉纱累库率上升，但国际棉价与纺织企业高开机下需求形成支撑，棉价维持在1600元/吨附近震荡调整。现货价格小幅上涨，期现基差走阔，跨月价差维持震荡。 现货： 本周国内棉花期现货价格先跌后涨，下游基本复工，但在春节后新增订单不佳、棉纱价格回调的情况下维持刚需采购，进口棉受外盘影响较大，下游多处于观望状态，美金货部分基差下调，人民币现货基差坚挺。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交价在16600-16900元/吨，较上周变动不大。纺纱厂库存不断累积，织厂新增订单偏弱，棉纱价格继续回落，C32S实际成交价格下降300元/吨左右至23000元/吨左右，内地即期纺纱利润维持在-1400元/吨左右。国际市场来说，资金炒作暂缓，中国签约停止，但美棉库存偏低，东南亚进口需求预期等支撑现货价格维持高位，CotlookA指数收在101美分/磅附近，较上周下跌6%。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月2日7月3日9月2日11月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花1-9价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月4日7月5日9月4日11月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉库存偏低，需求预期再次调增 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截至3月01日，美棉加工量为1093万包，因减产处于历史偏低水平。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：3月USDA预测美国本年度单产下调，产量下调推动期末库存预期再次下滑，库销比处于历史低位，对棉价利多。 印度和中亚地区产量调增带动全球产量上调，中国储备棉与溯源订单需求支撑全球消费预期继续上升，供需格局维持偏紧。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（2） 23/24（3） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 706 706 0% -3% 单产 819 950 845 822 -3% -13% 产量 17.52 14.68 12.43 12.10 -3% -18% 消费 2.55 2.1 1.75 1.75 0% -17% 出口 14.62 12.2 12.30 12.30 0% 1% 期末库存 3.75 4.1 2.80 2.50 -11% -39% 库消比22%29%29%18% USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 表：USDA全球棉花产量预测 产量进口消费出口期末库存库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 同比变化 3.9% -11.9% -4.8% -11.7% 4.3% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.26 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 2023/24（2） 112.82 43.23 112.46 42.87 83.7 74% 2023/24（3） 112.96 43.23 112.94 43.26 83.34 74% 同比变化 -2.4% 0.9% -2.8% 1.0% -9.7% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1.18万吨较前周增长30%，较前四周平均值减少66%，签约量净增来自孟加拉国、越南、土耳其、秘鲁和墨西哥。签约量净减少来自中国（6872吨）、巴基斯坦、中国香港地区、中国澳门地区和韩国。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为3425 吨，主要买主是印度尼西亚、韩国和墨西哥。巴基斯坦取消部分合同。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为7.5万吨，较前周增长24%，较前四周平均值增长26%，主要运往中国（2.96万吨）、越南、巴基斯坦、土耳