汇添富中证信息技术应用创新产业ETF投资价值分析：信创产业步入发展快车道

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2024年03月12日 信创产业步入发展快车道——汇添富中证信息技术应用创新产业 ETF投资价值分析 信创行业投资价值分析： 1、数十年积淀自主研发，美国管制推动信创格局加速建立。尽管“信创”的概念在近年才得到推广，但其核心的“自主可控”理念早有渊源。自2018 年以来，美国陆续颁发一系列条例和政策，逐步升级对华出口管制措施。在此国际大环境下，全面的国产化替代迫在眉睫，形成了信创供需两端的清晰结构。 2、数字经济发展加速国产化进程，国家强化政策供给。2020年以来，国家发行了一系列政策，全面推动信创行业发展。根据艾媒咨询统计测算，得益于中国数字经济的迅猛发展，2023年中国信创产业规模将达20961.9亿元，2027年有望达到37011.3亿元。展望未来，随着行业信创的规模化落地，信创产品作为数字经济核心环节将直接受益。 中证信创指数投资价值分析： 1、指数编制：聚焦信创产业的选股方案。指数从沪深市场中选取不超过 50只业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。中证信创指数在样本股的筛选过程中，会分别计算研发市值占比、净利润增速、营收增速、毛利率因子，并计算上述因子标准化Z值的算术平均值得到综合得分，然后再按各细分领域选取市值排名前三的上市公司证券优选作为指数样本；在剩余样本中，按综合得分由高到底排序，选取总计不超过50只上市公司证券作为指数样本。中证信创指数具备较强的科技属性，信创主题特征鲜明。 2、中证信创指数当前具备较高的投资价值。从各项风险收益指标综合对比来看，中证信创指数相比国证信创指数来说具备更高的投资性价比。中证信创当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际，盈利能力突出，预期未来盈利高速增长。指数当前的风格总体为高Beta、高流动性、中小市值。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。信创产业技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：市场上涨仍将持续，回调空间或有限 2024-03-10 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面弱化技术面恢复》2024-03-09 3、《量化分析报告：精选高股息的港股——华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF投资价值分析》2024-03-054、《量化点评报告：三月配置建议：下一步风格的走法探讨》2024-03-04 5、《量化分析报告：红利与质量双剑合璧——华夏中证红利质量ETF投资价值分析》2024-03-04 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、信创：积淀自主研发，政策强化国产化进程3 1.1数十年积淀自主研发，美国管制推动信创格局加速建立3 1.2数字经济发展加速国产化进程，国家强化政策供给5 二、中证信创指数投资价值分析10 2.1指数编制：聚焦信创产业的选股方案10 2.2指数成分股：信创主题特征鲜明11 2.3指数历史表现：弹性较高14 2.4指数估值盈利：PB估值处于历史低位，盈利未来成长可期15 2.5指数风格特征：高Beta、高流动性、中小市值16 三、汇添富中证信息技术应用创新产业ETF基本信息17 风险提示17 图表目录 图表1：信创产业发展历程3 图表2：2018-2023美国对华制裁不完全梳理4 图表3：信创需求侧+供给侧体系5 图表4：2021-2022年信创相关政策5 图表5：“十四🖂”信息化发展主要指标6 图表6：《数字中国建设整体布局规划》7 图表7：2018-2027信创产业规模及预测7 图表8：信创架构框架8 图表9：2025年信创产业结构预测8 图表10：2023前三季度信创领军企业业绩9 图表11：指数基本信息对比（中证信创VS国证信创）10 图表12：指数前十大成分股（截至2024/3/8）11 图表13：指数成分股中信一级行业分布（截至2024/3/8）12 图表14：指数成分股中信三级行业分布（截至2024/3/8）12 图表15：指数成分股行业权重分布对比（截至2024/3/8）12 图表16：指数成分股市值权重分布对比（截至2024/3/8）13 图表17：指数暴露度较高的概念（截至2024/3/8）13 图表18：指数历史走势对比（计算区间：2017/12/29-2024/3/8）14 图表19：指数的风险收益指标对比（计算区间：2017/12/29-2024/3/8）14 图表20：指数市盈率（截至2024/3/8）15 图表21：指数市净率（截至2024/3/8）15 图表22：指数一致预期营业收入（亿元）15 图表23：指数一致预期归母净利润（亿元）15 图表24：指数的风格因子暴露（截至2024/3/8）16 图表25：基金基本资料17 “掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：汇添富中证信息技术应用创新产业交易型开放式指数证券投资基金（简称：汇添富中证信息技术应用创新产业ETF， 基金扩位简称：信创50ETF，认购代码：560853，交易代码：560850）。 一、信创：积淀自主研发，政策强化国产化进程 1.1数十年积淀自主研发，美国管制推动信创格局加速建立 信创，即信息技术应用创新产业，是基于自有IT底层架构和标准建立起来的IT产业生态，本质在于发展国产信息产业，实现“自主可控、安全可靠”的发展目标。 尽管“信创”的概念在近年才得到推广，但其核心的“自主可控”理念早有渊源。自1993年，中软推出第一代国产操作系统COSIX1.0、浪潮研发SMP2000系列服务器以来，我国信息产业便走上了自主研发的道路。1999年，信息产业部副部长吕新奎先生发言称， “发展自主版权的操作系统是发展我国软件产业的需要，是保障信息安全的需要，是国家安全的需要，信息安全是买不回来的，只有靠自己来保证。”2006年，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，将“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”列入16个重大科技专项之一。 图表1：信创产业发展历程 发展阶段具体事件实施路径发展计划科研机构和企业 1993-2006：预研 起步 2006-2013：加速 发展 o1993年，中软推出第一代国产操作系统COSIX1.0。 o1993年，浪潮研发SMP2000系列服务器。 o2000年，红旗Linux发布。 o2001年，方舟1号CPU问世。 o2006年，《国家中长期科学和技术发展规划纲要》颁布，“核高基”被列为重大科研项目，标志着信创起步。 o2010年，国务院对关键信息基础设施的运营商资质评估提出要求。 o2013年，银监会明确提出国产化安全要求，同年浪潮天梭 K1系统上市，中国掌握新一代主机技术。 形成自主创新意识和发展方向 国家政策顶层设计、信创工委会统筹组织，为信创产业营造良好的发展环境 协同，在芯片、操作系统等关键技术领域中实现自主创新的成果 在民用实践中，提升国产软硬件可用性，加速发展 o 2013-2019：试点 实践 o o 2014年，工信部提出打造“芯片-软件-整机-系统-信息服务”的产业链要求，同事，海思智能电视SOC实现量产。2017年，召开“核高基”重大专项第二批工程启动会。 2018年，信创被纳入国家战略，“2+8”发展体系被提出。 2019年，完成多分重点专项试点工程。 党政军率先开启 提升国产自主化产品 自主可控项目， 性能，丰富产业生 同时重点行业积 态，为信创试点实践 极推进信创局部 提供良好基础 试点和部署 o 2020至今：应用落地 o2020年，国家发改委提出《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》，希望在企业层面加快芯片、高端元器件、新型显示器件、关键软件等核心技术攻关，推动重点工程项目建设，扩大合理有效投资。在党政层面，“2+8”体系开始全面升级自主创新信息产品，18大行业进行国产化替代，加大信创布局。 2020为信创元年，金融、电力、交通等重要行业逐步开始信创信创产品和项目的应用落地，从此小范围到大信创，市场空间扩大 从小范围推动到大“自主安 全”，进一步扩大市场空间，重点行业升级成为重中之重 资料来源：亿欧智库，国盛证券研究所 近年来，美国对中国的管制侧面推动了信创行业的发展。2018年8月1日，美国商务 部修订了《出口管理条例》，将中国的44个实体（8个实体和36个下属机构）添加到实 体清单中，称美国政府已确定添加到实体清单中的实体的行为违反了美国的国家安全或外交政策利益。在接下来的�年内，美国陆续颁发一系列条例和政策，进一步升级对华出口管制措施。 图表2：2018-2023美国对华制裁不完全梳理 资料来源：美国商务部，纽约时报，GTASL，路透社，国家新材料产业发展战略咨询会，NikkieAsia，CNBC，美国驻华大使馆和领事馆，TheGuardian，国盛证券研究所 近期芯片贸易进一步收紧。2023年10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布针对芯片的出口禁令新规，对涉华先进计算芯片和半导体行业的出口管制措施进一步升 级。新规要求英伟达在内的美国半导体公司不得再向中国供应A800和H800等先进计算芯片、芯片制造设备和其他产品。而在此新规出台一年前，美商务部基于“先进芯片及其驱动的先进计算机和人工智能系统可被用于生产新的武器和监控设施”这一“国家安全”逻辑，发布一系列针对中国先进计算机和半导体制造物项的严格出口管制条例。 在此国际大环境下，全面的国产化替代迫在眉睫，形成了信创供需两端的清晰结构。供给侧呈2+8+N体系。其中，2是指党、政，8是指金融、电力、电信、石油、交通、教 育、医疗、航空航天8个关于国计民生的重要行业，N泛指多个消费行业市场。需求侧则是信息技术产业服务商，包括应用软件、基础软件、基础硬件、云计算、信息安全几大类。 图表3：信创需求侧+供给侧体系 资料来源：《2022中国信创产业竞争力研究报告及精选60强信创厂商》，亿欧智库，国盛证券研究所 1.2数字经济发展加速国产化进程，国家强化政策供给 信创产业是我国数字化转型的重要组成部分，也是关键基础设施的重要支撑。2020年以来，国家发行了一系列政策，全面推动信创行业发展。 明确指出推动软件产业链升级的主要任务，基础软硬件国产化成 《“十四🖂”软件和信息技术服务业发展规 2021/11为数字经济建所面临的第一个问题，激发数字化发展新需求的目划》 标为需求端改善提供逻辑支撑。 2021/12 《“十四🖂”推进国家政务信息化规划》 目标到到2025年，政务信息化建设总体迈入以数据赋能、协同治理、智慧决策、优质服务为主要特征的融慧治理新阶段，跨部门、跨地区、跨层级的技术融合、数据融合、业务融合成为政务信息化创新的主要路径。 2021/12 《“十四🖂”数字经济发展规划》 指明发展方向，提出数字产业化水平显著提升的目标。 2022/06 《关于加强数字政府建设的指导意见》 强调加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，强化安全可靠技术和产品应用，切实提高自主可控水平。