互联网行业周报：AIGC百花争鸣加速升级，算力将逐渐成为稀缺资源

周报 AIGC百花争鸣加速升级，算力将逐渐成为稀缺资源 互联网行业 2024-03-11日星期一 2024年3月11 行情回顾： 上周（2024年02月26日-2024年03月01日），港股指数周表现为环比大幅下跌，已经连续2周阶段性调整恒生指数周涨跌幅为-1.42%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.49%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.93%、-0.26%、-1.17%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.91%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-3.71%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-2.08%，表现于港交所一级行业排名中排名靠后。而二级行业中软件板块涨跌幅为-1.54%，媒体板块涨跌幅为-1.99%，两个子版块表现排名均靠后。软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的6.73%分位，低于恒生科技指数PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 行业要闻： ANTHROPIC发布最新大模型CLAUDE3系列 阿里测试AI电商产品“绘蛙” 算力互联互通及算力互联网发展工作研讨会在京召开 东方甄选入驻拼多多 网易开放世界游戏《七日世界》开启帷幕测试 阿里大文娱发布“港艺振兴计划” 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为目前港股互联网行业的整体适配机会已经出现，随着2023财年 年度业绩披露，各细分领域个股表现将有明显分化。展望2024年，预计行业基本面逐步修复，AIGC、文娱赛道持续火热，我们持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注AIGC主题催化及板块超跌反弹。反观美股科技股，目前根据彭博一致性预测显示预计2024年美国CPI增长将低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次，因此随着市场风险偏好持续提升，叠加AIGC技术革新等热点，近期美国科技股表现持续强劲，预计在大选结束前市场将持续有较好表现。短期建议关注AIGC技术落地及算力相关标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、CIONBASE（COIN.O）、英伟达（NVDA.O）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年03月04日-2024年03月08日），港股指数周表现为环 比大幅下跌，已经连续2周阶段性调整。总体来看，目前港股互联网行 业的整体适配机会已经出现，随着2023财年年度业绩披露，各细分领 域个股表现将有明显分化。展望2024年，预计行业基本面逐步修复，AIGC、文娱赛道持续火热，我们持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注AIGC主题催化及板块超跌反弹。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，中概股则结束连续的4周上涨，并出现下跌。目前根据彭博一致性预测显示，预计2024年美国CPI增长将低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次，因此随着市场风险偏好持续提升，叠加AIGC技术革新等热点，近期美国科技股表现持续强劲。上周恒生指数周涨跌幅为-1.42%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.49%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.93%、-0.26%、-1.17%纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.91%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-3.71%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,60015 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 7,000 1,40010 6,000 1,2005 5,000 1,0000 4,000 3,000 2,000 800 600 400 -5 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-2.08%，表现于港交所一级行业排名中排名靠后。而二级行业中软件板块涨跌幅为-1.54%，媒体板块涨跌幅为-1.99%，两个子版块表现排名均靠后。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年03月08日，软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的6.73%分位，低于恒生科技指数PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数 恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股表现小幅回调，而中概股市场则大幅下跌，按美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，均有不同程度的下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.1倍，位于过去一年表现约34.3%的分位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM纳斯达克100指数PE中位数分位数 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，均出现了下跌表现表现，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：总体表现下跌，其中阜博集团、浪潮数字企业、汇通达科技实现了逆势上涨。 社交娱乐板块：总体表现涨跌互现，赤子城科技实现较大上涨。 电商板块：总体表现下跌，京东集团实现逆势上涨。 游戏板块：总体表现下跌，中手游实现逆大盘表现。 表1：上周互联网板块重点公司表现 细分板块 证券代码 证券名称 周涨跌幅 收盘价市值（亿人民币） 3690.HK 美团-W -4.2 -2.8 3.4 85.404,793.1 9888.HK 百度集团-SW -4.9 -3.5 -17.1 95.552,442.0 软件 0241.HK 阿里健康 -6.4 -4.9 -23.6 3.25473.2 0268.HK 金蝶国际 -0.7 0.7 -27.1 8.18270.7 9878.HK 汇通达网络 2.0 3.4 -6.3 28.85145.5 0354.HK 中国软件国际 -4.8 -3.4 -16.9 4.84131.4 KC.O 金山云 -5.9 -5.7 -28.8 2.5848.4 1896.HK 猫眼娱乐 -4.1 -2.7 -3.8 8.4890.8 2013.HK 微盟集团 -5.7 -4.3 -31.3 1.9350.2 9923.HK 移卡 -5.5 -4.1 -18.8 12.2848.1 9699.HK 顺丰同城 -9.9 -8.5 -19.5 8.7670.8 3738.HK 阜博集团 3.2 4.6 -19.5 1.8239.5 1860.HK 汇量科技 -1.8 -0.4 11.0 3.2246.5 6608.HK 百融云-W 1.0 2.4 2.4 13.5863.7 0909.HK 明源云 -9.6 -8.1 -27.8 2.0736.7 0596.HK 浪潮数字企业 7.2 8.6 10.9 2.4926.3 1024.HK 快手-W 4.6 6.0 -11.8 45.801,843.9 TME.N 腾讯音乐 1.3 1.6 16.9 10.361,282.6 9626.HK 哔哩哔哩-W 6.4 7.8 -10.9 85.65318.9 IQ.O 爱奇艺 3.1 3.4 -19.3 3.77267.5 视频娱乐 0772.HK 阅文集团 -2.2 -0.8 -16.9 23.10224.3 WB.O 微博 -1.4 -1.2 -17.7 9.00150.5 9899.HK 云音乐 0.0 1.4 0.8 84.80176.0 YY.O 欢聚 -8.9 -8.6 -25.7 31.68127.3 MOMO.O 挚文集团 -0.3 0.0 -1.7 6.8492.1 HUYA.N 虎牙直播 5.1 5.3 7.7 3.8266.5 ZH.N 知乎 -4.8 -4.5 -19.7 0.7632.0 DOYU.O 斗鱼 -3.6 -3.4 -23.8 0.7316.4 9911.HK 赤子城科技 38.3 39.8 28.4 2.3626.9 9988.HK 阿里巴巴-SW -2.5 -1.0 -5.8 70.7013,176.0 PDD.O 拼多多 -13.0 -12.8 -24.6 117.1410,405.1 电商 9618.HK 京东集团-SW 2.3 3.7 -17.7 94.552,672.5 VIPS.N 唯品会 -10.7 -10.5 -2.7 17.48665.1 1797.HK 东方甄选 -6.5 -5.0 -16.7 22.90213.7 9991.HK 宝尊电商-W -0.3 1.1 -12.1 6.1410.2 游戏 0700.HK 腾讯控股 -2.7 -1.2 -8.0 271.0023,114.0 9999.HK 网易-S -3.5 -2.1 18.6 162.604,877.5 3888.HK 金山软件 -4.7 -3.3 -12.4 20.85256.5 2400.HK 心动公司 -0.8 0.6 39.2 14.1061.9 0799.HK IGG -6.9 -5.5 4.3 3.4636.2 0302.HK 中手游 11.1 12.5 -16.0 1.0727.5 9990.HK 祖龙娱乐 -6.3 -4.9 -32.1 1.279.6 与所在指数对比年初至今涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，上周中国周票房报收8.2亿元，环比增长3.6%。观影人次超1971万，总场次248.6万。全年电影票房突破150亿。 分作品来看，在第10周（03月04日-03月10日）中，《周处除三害获得周票房冠军，累计周票房达2.5亿。进口新片《沙丘2》位列亚军累