钢矿早报：市场悲观情绪蔓延，增仓下行

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏弱铁矿石——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 市场悲观情绪蔓延，增仓下行 报告日期：2024年3月12日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.3月9日，财新：国务院下发14号文，进一步在19省份统筹做好地方债风险化解工作 2.3月9日，住建部表示，对严重资不抵债失去经营能力的房企，该破产破产、该重组重组。 ⯁螺纹钢： 上一交易日，主力盘面开盘跳水，增仓下行。上海螺纹HRB40020mm报 3620元/吨（-70），05合约基差14元/吨（+15），RB5-10月差-18元/吨 （-31）。产业层面，3.8螺纹产量220.46万吨（+4.84%），表观需求量 178.88万吨（+57.94%），钢厂库存372.62万吨（+5.76%），社会库存 946.03万吨（+2.30%）。分工艺看，螺纹高炉产量193.21万吨（+1.55%），电炉27.25万吨（+36.05%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-83元/吨，电炉吨钢平均利润-235元/吨。 宏观层面，两会政策未超预期，未来需关注各行业是否有相应政策推出。产业层面，螺纹延续供需双增，需求增量大于供应增量，累库放缓。成本端，高炉端碳元素相对抗跌，铁元素持续让利；电炉成本废钢价格持续下跌，螺纹或仍跟随。 综合看，弱预期叠加成本下移，市场悲观情绪蔓延。但因估值偏低，且未来一至两周面临去库拐点，短期建议观望，等待企稳后逢低做多机会。 接下来关注：1、旺季需求高度，决定价格反弹高度；2、高炉和电炉复产情况，若三月复产不及预期，或原料下行引发负反馈；3、供需匹配情况，未来一至两周将面临去库拐点，或阶段修复市场情绪。 ⯁铁矿石： 上一交易日，盘面开盘跳水，增仓下行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报853元/湿吨（-25）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报107.05，涨跌幅为-7.06%。供应端，3.8海外澳巴19港总发运环比减少22.1至2522.4 万吨；至国内45港口环比减少352.3至2024.7万吨；3.8日均疏港量295.08万吨（+0.69%）。需求端，3.8高炉产能利用率83.11%（-0.23%），高炉开工率75.6%（+0.41%），日均铁水产量222.25万吨（-0.27%）。3.8铁矿港口库存14150.54万吨（+1.86%）；钢厂库存9259.98万吨（-0.78%）。 宏观层面，两会政策未超预期，未来需关注各行业是否有相应政策推出。产业层面，铁矿供应宽松，但需持续关注澳洲热带气旋生成情况。需求端，焦化厂和钢厂博弈加剧，高炉检修增多，日均铁水产量连续三周微降，节后复产不及预期。供需错配下，港口库存增加。短期市场悲观情绪发酵，叠加供需宽松，铁矿承压下行。 接下来关注：1、钢材旺季需求高度，决定价格反弹高度；2、供给端受天气扰动，澳洲两个热带气旋之一将于本周五形成，将影响皮尔巴拉地区，其影响大小需持续跟踪；3、高炉复产情况，如铁水持续下行，矿价承压。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 北方六大港口铁矿到货量 2019202020212022202320241700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 18000 铁矿石港口库存 201920202021202220232024 2300 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 160001800 14000 12000 10000 1300 800 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 进口铁矿石季节性 元/吨可交割最低价01基差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2301 I2401 I2501 I1901I2001I2101I2201 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 201920202021202220232024 400 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1805I1905I2005I2105 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809 I2209 I1909 I2309 I2009 I2409 I2109 I2205I2305I2405 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101201920202021202220232024 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I250170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 -205 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 100 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201920202021202220232024201920202021202220232024 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150000